एल्युमीनियम की कीमतों में 4 साल की सबसे बड़ी तेजी! सप्लाई की कमी और भू-राजनीतिक डर का असर

सप्लाई की कमी से कीमतों में आई तेजी

एल्युमीनियम की कीमतों में यह उछाल कमोडिटी की आम साइकिल से अलग है। मांग को पूरा करने के लिए उत्पादन क्षमता में तेज़ी से बढ़ोत्तरी की बजाय, बाज़ार लम्बे समय से चली आ रही स्ट्रक्चरल दिक्कतों का सामना कर रहा है। दुनिया भर में कड़े एमिशन नियम (emission rules), ऊर्जा की कीमतों में उतार-चढ़ाव और चीन द्वारा जानबूझकर उत्पादन को सीमित करने जैसे कदमों से इंडस्ट्री की उत्पादन बढ़ाने की क्षमता पर असर पड़ा है। लंदन मेटल एक्सचेंज (LME) पर इन्वेंट्री (inventories) काफी कम होने से बाज़ार बैकवर्डेशन (backwardation) में है, जिसका मतलब है कि खरीदारों को तत्काल डिलीवरी के लिए ज़्यादा कीमत चुकानी पड़ रही है।

भू-राजनीतिक तनावों से लागत में इज़ाफ़ा

भू-राजनीतिक घटनाएं (Geopolitical events) कीमतों में छोटी अवधि की खोज में एक बड़ा कारण हैं। फरवरी के अंत से होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) में व्यवधानों के कारण फारस की खाड़ी के प्रमुख उत्पादकों का निर्यात सीमित हो गया है, जो दुनिया के एल्युमीनियम का लगभग 9% हिस्सा सप्लाई करते हैं। यह सप्लाई शॉक इसलिए और भी गंभीर है क्योंकि एल्युमीनियम स्मेल्टिंग (smelting) में बहुत ज़्यादा ऊर्जा की ज़रूरत होती है, जिसमें बिजली की लागत 40% तक हो सकती है। जब भू-राजनीतिक मुद्दे ईंधन की कीमतों को प्रभावित करते हैं, तो एल्युमीनियम बनाने की लागत बढ़ जाती है, जिससे सप्लाई चेन की तत्काल दिक्कतें खत्म होने के बाद भी बाज़ार की कीमतें स्वाभाविक रूप से बढ़ जाती हैं।

भारतीय उत्पादकों के लिए मिले-जुले हालात

कीमतों का यह माहौल भारत की बड़ी कंपनियों के मुनाफे के मार्जिन को फायदा पहुंचा रहा है, हालांकि निवेशक ऑपरेशनल जोखिमों (operational risks) पर भी नज़र रखे हुए हैं। हिंडाल्को इंडस्ट्रीज़ (Hindalco Industries), जिसका ट्रेलिंग P/E रेश्यो (P/E ratio) लगभग 14.7 है, ने हाल ही में अपनी सहायक कंपनी नोवेलिस (Novelis) के साथ कुछ समस्याओं का सामना किया था जिसने उसके Q4 नतीजों को प्रभावित किया। हालांकि, हिंडाल्को का वैल्यू-एडेड प्रोडक्ट्स (value-added products) पर फोकस उसे कच्चे कमोडिटी की कीमतों में उतार-चढ़ाव से कुछ हद तक सुरक्षा प्रदान करता है। दूसरी ओर, NALCO का प्रदर्शन सामान्य कमोडिटी की कीमतों से ज़्यादा जुड़ा हुआ है। निफ्टी मेटल इंडेक्स (Nifty Metal index) सेक्टर में व्यापक आशावाद दिखा रहा है, लेकिन हिंडाल्को जैसे इंटीग्रेटेड उत्पादकों और पारंपरिक स्मेल्टरों के बीच मूल्यांकन (valuation) का अंतर उन कंपनियों के लिए बढ़ती प्राथमिकता को उजागर करता है जो ऊर्जा लागत और अपनी सप्लाई चेन दोनों को कुशलता से प्रबंधित कर सकती हैं।

तेज़ी के मामले में जोखिम

कीमतों की मजबूत परफॉरमेंस के बावजूद, इस सेक्टर को महत्वपूर्ण खतरों का सामना करना पड़ रहा है। कमोडिटी उत्पादक ग्लोबल इकोनॉमिक स्लोडाउन (global economic slowdown) के प्रति अत्यधिक संवेदनशील होते हैं; यदि प्रमुख बाज़ारों में मांग कमजोर होती है, तो वर्तमान मूल्य स्तर बनाए रखना मुश्किल हो सकता है। साथ ही, इस बात का भी जोखिम है कि सप्लाई की कमी को बढ़ा-चढ़ाकर बताया जा रहा हो। यदि ऊर्जा बाज़ार स्थिर हो जाते हैं और चीन अपने उत्पादन कैप (production caps) में ढील देता है, तो सप्लाई डेफिसिट (supply deficit) तेज़ी से कम हो सकता है, जिससे मुनाफे का मार्जिन घट सकता है। इसके अलावा, पिछली बार जब कीमतें ज़्यादा थीं, तब कंपनियों ने आक्रामक विस्तार योजनाओं का पीछा किया था, जिससे शेयरधारकों के लिए नुकसान हुआ जब कीमतें गिरीं।