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ओडिशा में प्लांट का विस्तार
SRF अपने ओडिशा स्थित प्लांट में ₹2,285 करोड़ का निवेश कर रही है। इस बड़े प्रोजेक्ट में 20,000 टन प्रति वर्ष (MTPA) की क्षमता वाले Hydrofluoroolefins (HFO) प्लांट शामिल हैं, जो चौथी पीढ़ी के रेफ्रिजरेंट के लिए हैं। इसके साथ ही 30,000 MTPA Anhydrous Hydrogen Fluoride (AHF) प्लांट भी लगाया जाएगा, जो वैल्यू-एडेड Hydrogen Fluoride (VHF) उत्पादों में फॉरवर्ड इंटीग्रेशन करेगा। यह कदम 'किगाली एग्रीमेंट' (Kigali Agreement) के तहत ग्लोबल वार्मिंग पोटेंशियल (GWP) को कम करने के प्रयासों के अनुरूप है। भारत को 2028 तक HFC की खपत फ्रीज करनी है और 2032 से इसे कम करना है। सरकारी नियमों के अनुसार, 31 दिसंबर 2027 के बाद कोई भी नई HFC कैपेसिटी की अनुमति नहीं होगी, जब तक कि प्लांट उस तारीख तक चालू न हो जाएं। SRF तत्काल मांग को पूरा करने के लिए अपने मौजूदा HFC उत्पादन कैपेसिटी को 65,000 टन प्रति वर्ष से अधिक बढ़ाने के लिए ₹88 करोड़ का एक और प्रोजेक्ट भी शुरू कर रही है।
स्पेशियलिटी केमिकल्स के लिए Chemours के साथ करार
अपने मुख्य रेफ्रिजरेंट बिजनेस को बढ़ाने के अलावा, SRF ने The Chemours Company के साथ एक स्ट्रेटेजिक एग्रीमेंट किया है, जो दिसंबर 2026 से शुरू होने की उम्मीद है। यह साझेदारी SRF को एडवांस्ड फ्लुरोपॉलिमर्स (fluoropolymers) और फ्लुरोइलास्टोमर्स (fluoroelastomers) का एक प्रमुख निर्माता बनाएगी। ये सेमीकंडक्टर, ऑटोमोटिव और एयरोस्पेस जैसे उद्योगों के लिए महत्वपूर्ण मैटेरियल्स हैं। इस डील के जरिए SRF अपने मैन्युफैक्चरिंग बेस का उपयोग Chemours की ग्लोबल सप्लाई चेन और फ्लेक्सिबिलिटी को सपोर्ट करने के लिए करेगा, जिसमें Chemours को कोई अपफ्रंट कैपिटल लगाने की जरूरत नहीं होगी। हाई-वैल्यू स्पेशियलिटी केमिकल्स में यह कदम उच्च मार्जिन (higher margins) हासिल करने और चीन जैसे क्षेत्रों से प्रतिस्पर्धा के विपरीत, एडवांस्ड टेक सेक्टर्स की मांग को पूरा करने का लक्ष्य रखता है।
मार्केट वैल्यूएशन और एनालिस्ट्स की राय
SRF की मौजूदा मार्केट वैल्यूएशन, 40.8x से 51.1x के TTM P/E रेश्यो के साथ, Gujarat Fluorochemicals (GFL) जैसी कंपनियों के मुकाबले है, जो 56x से 62x पर ट्रेड कर रही है। Competitor Deepak Nitrite का P/E रेश्यो लगभग 36x से 117x के बीच है। लगभग ₹80,610 करोड़ के मार्केट कैप के साथ, SRF का प्रीमियम वैल्यूएशन उसके विविध बिजनेस और स्ट्रेटेजिक निवेशों के कारण है। एनालिस्ट्स ज्यादातर पॉजिटिव हैं, 'Overweight' या 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं और उनका औसत प्राइस टारगेट ₹3,000 से ऊपर है, जो निरंतर वृद्धि की उम्मीदों को दर्शाता है।
जोखिम और प्रबंधन का दृष्टिकोण
अपनी स्ट्रेटेजिक फोकस के बावजूद, SRF को अपने महत्वाकांक्षी निवेश योजनाओं के एग्जीक्यूशन (execution) से जुड़े कई जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है। ₹2,285 करोड़ का ओडिशा प्रोजेक्ट, हालांकि आशाजनक है, इसमें एग्जीक्यूशन की चुनौतियां हैं। संभावित ग्लोबल इकोनॉमिक मंदी SRF के एग्रोकेमिकल्स और पैकेजिंग फिल्म्स जैसे व्यवसायों में मांग को कम कर सकती है, जिससे मैनेजमेंट द्वारा पहले से ही नोट की गई इनपुट कॉस्ट की अस्थिरता और लॉजिस्टिक समस्याएं बढ़ सकती हैं। Chemours साझेदारी से फाइनेंशियल ईयर 2027 (FY2027) से रेवेन्यू आएगा, लेकिन नेक्स्ट-जेन रेफ्रिजरेंट निवेशों से रिटर्न में मध्यम से लंबा समय लगेगा। मौजूदा HFC कैपेसिटी का विस्तार, हालांकि अभी कानूनी है, किगाली एग्रीमेंट से आगे वैश्विक मानकों के विकसित होने पर पुराना पड़ सकता है।
SRF मैनेजमेंट को विश्वास है कि उनके एग्रोकेमिकल, पैकेजिंग फिल्म और बेल्टिंग फैब्रिक व्यवसायों के लिए सबसे कठिन दौर बीत चुका है। कंपनी को उम्मीद है कि स्पेशियलिटी केमिकल पहलों, नए फार्मा उत्पादों और Chemours साझेदारी से मार्जिन बढ़ेगा। ओडिशा साइट पर 300 एकड़ की जमीन भविष्य के विस्तार के लिए जगह प्रदान करती है, जो बताता है कि यह CapEx साइकिल एक व्यापक ग्रोथ स्ट्रेटेजी की शुरुआत है।