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Morgan Stanley ने R-32 रेफ्रिजरेंट की कीमतों में हाल के शिखर से करीब 25% की गिरावट का अनुमान लगाया है। यह गिरावट भारत में इस साल R-32 के इस्तेमाल दोगुना होने के बीच आ रही है। इस गिरावट का सीधा असर Navin Fluorine और SRF की कमाई पर पड़ सकता है, क्योंकि रेफ्रिजरेंट गैसें इन कंपनियों की कमाई का लगभग एक-तिहाई हिस्सा हैं। मार्जिन में $1 प्रति किलोग्राम की कमी से प्रति शेयर आय (EPS) पर 8% से 13% का असर पड़ने की आशंका है। हालांकि, Morgan Stanley का मानना है कि कीमतें शायद प्रोडक्शन की लागत से ऊपर ही रहेंगी। Navin Fluorine, जिसका मार्केट कैप लगभग ₹33.5 लाख करोड़ है, करीब ₹6,650 पर ट्रेड कर रहा है और इसका P/E रेश्यो 60x से 78x के बीच है। यह प्रीमियम वैल्यूएशन और हालिया मजबूत प्रदर्शन को दर्शाता है, जिसमें पिछले साल 60-65% की बढ़त शामिल है। दूसरी ओर, SRF का मार्केट कैप करीब ₹78.5 लाख करोड़ है और यह ₹2,646 के आसपास ट्रेड कर रहा है। इसका P/E रेश्यो 44-45x है, जबकि पिछले साल इस स्टॉक में -2.8% का रिटर्न मिला था।
Morgan Stanley की 'Underweight' रेटिंग के बावजूद, ज्यादातर एनालिस्ट्स इन शेयरों को लेकर काफी पॉजिटिव दिख रहे हैं। Navin Fluorine के लिए 29 में से 21 एनालिस्ट्स 'Buy' की सलाह दे रहे हैं, जिनका औसत टारगेट प्राइस करीब ₹6,046 है, जो मौजूदा कीमत से मामूली गिरावट का संकेत देता है। हालांकि, अलग-अलग एनालिस्ट्स के टारगेट प्राइस में काफी भिन्नता है, जो ₹4,545 से लेकर ₹7,350 तक हैं। SRF के लिए भी एनालिस्ट्स की राय ज्यादातर सकारात्मक है। 35 में से 20 एनालिस्ट्स इसे 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं, और इनका औसत टारगेट प्राइस करीब ₹3,137 है, जो मौजूदा स्तरों से 16% से अधिक की संभावित बढ़त की ओर इशारा करता है।
यह सब तब हो रहा है जब भारतीय केमिकल सेक्टर में मजबूत ग्रोथ का अनुमान है। उत्पादन 2026 तक 10.9% बढ़ने की उम्मीद है, जो घरेलू मांग और प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेटिव (PLI) जैसी सरकारी पहलों से प्रेरित है। हालांकि, ग्लोबल ट्रेड में अनिश्चितताएं और टैरिफ चुनौतियां पेश कर सकते हैं। Navin Fluorine का P/E रेश्यो SRF और इंडस्ट्री के औसत से काफी ज्यादा है, जो बाजार की इसकी मजबूत परफॉर्मेंस जारी रखने की उम्मीद को दर्शाता है। कंपनी के स्पेशियलिटी केमिकल्स सेगमेंट ने हाल ही में रिकॉर्ड तिमाही रेवेन्यू हासिल किया है। SRF के केमिकल बिजनेस ने Q3 FY26 में 22% ईयर-ऑन-ईयर रेवेन्यू ग्रोथ दिखाई है, लेकिन इसके टेक्निकल टेक्सटाइल्स सेगमेंट का EBIT 24% गिर गया। गुजरात Fluorochemicals जैसे प्रतिद्वंद्वी करीब 54.76x के P/E पर ट्रेड कर रहे हैं।
दोनों कंपनियों के लिए सबसे बड़ा रिस्क रेफ्रिजरेंट गैस की कीमतों में उतार-चढ़ाव है। जैसा कि अनुमान लगाया गया है, कीमतों में तेज गिरावट सीधे कमाई को प्रभावित कर सकती है। SRF के लिए, टेक्निकल टेक्सटाइल्स डिवीजन में आय (EBIT) में उल्लेखनीय गिरावट एक आंतरिक सिरदर्द है। स्पेशियलिटी केमिकल्स में चीनी प्रतिद्वंद्वियों से लगातार प्राइसिंग प्रेशर भी SRF के लिए चिंता का विषय बना हुआ है। Navin Fluorine ने हाल के दिनों में शानदार प्रदर्शन दिखाया है, लेकिन SRF और इंडस्ट्री के मुकाबले इसका काफी ऊंचा P/E रेश्यो बताता है कि इसके वैल्यूएशन में लगातार ग्रोथ और एग्जीक्यूशन पर बहुत ज्यादा निर्भरता है। ऐतिहासिक रूप से, रेफ्रिजरेंट की कीमतों में उछाल ने SRF के स्टॉक को बढ़ावा दिया है, जैसा कि 2025 की शुरुआत में देखा गया था, जिससे यह संकेत मिलता है कि भविष्य में कीमतों में गिरावट का महत्वपूर्ण नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। इसके अलावा, केमिकल एक्सपोर्ट सेक्टर ने Q3 2025-26 में बाहरी टैरिफ के कारण गिरावट देखी।
Navin Fluorine के लिए एनालिस्ट्स का औसत टारगेट प्राइस ₹6,046 है, जिसमें अधिकतम अनुमान ₹7,350 है, जो मौजूदा कीमत के मुकाबले मिश्रित अल्पकालिक दृष्टिकोण का संकेत देता है। SRF का औसत टारगेट प्राइस करीब ₹3,137 है, जो संभावित अपसाइड की पेशकश करता है। Navin Fluorine के लिए ग्रोथ के मुख्य ड्राइवर एडवांस्ड मटेरियल्स, CRAMS (कॉन्ट्रैक्ट रिसर्च एंड मैन्युफैक्चरिंग सर्विसेज) और HFC की कीमतें हैं। SRF एक दूसरी फार्मा इंटरमीडिएट प्लांट और नेक्स्ट-जेनरेशन रेफ्रिजरेंट प्रोजेक्ट को चालू करने पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, जिसका लक्ष्य मार्केट की गतिशीलता का लाभ उठाना है। भारत के केमिकल और मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर का समग्र सकारात्मक दृष्टिकोण दोनों कंपनियों के लिए एक सहायक पृष्ठभूमि प्रदान करता है, बशर्ते वे विशिष्ट उत्पाद मूल्य अस्थिरता को नेविगेट करने और विविध व्यापार खंडों के प्रदर्शन का प्रबंधन करने में सक्षम हों।