आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज: पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन पर 'खरीदें' (BUY) कॉल बरकरार, टारगेट प्राइस में बदलाव! निवेशकों को अब क्या जानना चाहिए।

आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन (PFC) पर एक शोध रिपोर्ट जारी की है, जिसमें 'खरीदें' (BUY) की सिफारिश को दोहराया गया है और लक्ष्य मूल्य (target price) को पहले के ₹510 से संशोधित कर ₹480 प्रति शेयर कर दिया गया है। यह लक्ष्य मूल्य 'सम-ऑफ-द-पार्ट्स' (SoTP) मूल्यांकन पर आधारित है, और इसे FY27 के अनुमानों के अनुसार रोलओवर किया गया है। PFC ने वित्तीय वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही (Q2 FY26) के लिए ₹44.6 बिलियन का लाभ कर पश्चात (PAT) दर्ज किया। यह पिछले वर्ष की तुलना में 2% YoY वृद्धि है और पिछली तिमाही (QoQ) के मुकाबले सपाट रहा। यह वृद्धि उच्च लाभांश आय (dividend income) और परिचालन व्यय (opex) पर प्रभावी नियंत्रण के कारण संभव हुई। कंपनी की लोन बुक में क्रमिक रूप से (QoQ) 2% और वर्ष-दर-तारीख (YTD) 3% की वृद्धि देखी गई। PFC ने पूरे वित्तीय वर्ष 2026 के लिए लोन बुक वृद्धि का मार्गदर्शन (guidance) 10-11% पर पुनः पुष्टि की है। यह ध्यान देने योग्य है कि PFC के कुल ऋण पोर्टफोलियो में निजी क्षेत्र की हिस्सेदारी बढ़कर 24% हो गई है, जो एक साल पहले 20% थी। पिछले तीन वर्षों में निजी क्षेत्र की लोन बुक की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) लगभग 31% रही है, जबकि समग्र बुक की CAGR केवल ~14% रही है। निजी क्षेत्र की बुक की तेज वृद्धि और परियोजना वित्तपोषण मानदंडों में हो रहे बदलावों को ध्यान में रखते हुए, आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने FY26 और FY27 के लिए क्रेडिट लागत को FY25 के लगभग 10 bps से बढ़ाकर 15-30 आधार अंक (bps) मॉडल किया है। इन सबके बावजूद, रिपोर्ट का अनुमान है कि PFC वित्तीय वर्ष 26 और 27 में 16-18% का इक्विटी पर रिटर्न (RoE) हासिल करेगा। यह संशोधित लक्ष्य मूल्य ₹480 'सम-ऑफ-द-पार्ट्स' (SoTP) पद्धति से निकाला गया है। इसमें PFC के प्रत्येक व्यवसाय खंड का अलग-अलग मूल्यांकन शामिल है। PFC के स्टैंडअलोन व्यवसाय का मूल्यांकन FY27 के अनुमानित बुक वैल्यू (BV) के 1.1 गुना पर किया गया है, जो पहले के FY26 BV के 1.3 गुना से थोड़ा कम है। इसमें इसकी सहायक कंपनी REC लिमिटेड में हिस्सेदारी का मूल्य भी जोड़ा गया है। REC हिस्सेदारी के मूल्य पर 25% होल्डिंग कंपनी (holdco) छूट लागू की गई है, जो एक सहायक कंपनी को रखने से जुड़े संभावित ओवरहेड्स या समूह लागतों को दर्शाती है। प्रभाव: यह रिपोर्ट पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन के निवेशकों के लिए एक सकारात्मक दृष्टिकोण प्रदान करती है, जिसमें 'खरीदें' (BUY) रेटिंग बरकरार रखी गई है और मूल्यांकन ढांचा स्पष्ट है। संशोधित लक्ष्य मूल्य, हालांकि पहले के लक्ष्य से थोड़ा कम है, संभावित उछाल (upside) दर्शाता है, जो क्रेडिट लागत अनुमानों में समायोजन को दर्शाता है। यह खबर PFC के स्टॉक में अधिक निवेशक रुचि पैदा कर सकती है और स्टॉक के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकती है। प्रभाव रेटिंग: 7/10।