क्या वी-मार्ट की होगी धमाकेदार वापसी? विश्लेषकों ने बताए मुनाफे और स्टोर विस्तार के राज़!

वी-मार्ट रिटेल एक महत्वपूर्ण रिकवरी के दौर में प्रवेश कर रहा है, जो बेहतर परिचालन उत्पादकता, बढ़ते लाभ मार्जिन और स्थिर स्टोर वृद्धि से चिह्नित है। मोतीलाल ओसवाल के विश्लेषक इन विकासों को स्टॉक के लिए एक सार्थक री-रेटिंग के उत्प्रेरक के रूप में उजागर करते हैं। कंपनी ग्रामीण भारत में उपभोक्ता खर्च के विकसित होने का लाभ उठाने के लिए रणनीतिक रूप से स्थित है, जहां सरकारी सहायता से डिस्पोजेबल आय बढ़ती है और आकांक्षापूर्ण खरीद की मांग बढ़ती है। वर्षों के व्यवधानों और मार्जिन दबाव के बाद, वी-मार्ट संरचनात्मक रुझानों का लाभ उठाने के लिए तैयार है। इनमें ग्रामीण क्षेत्रों में विवेकाधीन खर्च में वृद्धि और असंगठित से संगठित खुदरा की ओर निरंतर प्रवास शामिल है, खासकर टियर-2 और छोटे शहरों में। यह बदलाव वी-मार्ट जैसे वैल्यू फैशन खुदरा विक्रेताओं को सीधे लाभ पहुंचाता है। मोतीलाल ओसवाल वित्त वर्ष 25 से वित्त वर्ष 28 तक वी-मार्ट के लिए लगभग 18 प्रतिशत की मजबूत राजस्व सीएजीआर (CAGR) का अनुमान लगाता है। यह वृद्धि लगभग 13 प्रतिशत की वार्षिक स्टोर जोड़ने की दर और मिड-सिंगल-डिजिट समान-स्टोर बिक्री वृद्धि (SSSG) से प्रेरित होगी। परिचालन दक्षता पर नया ध्यान, लाइमरू (LimeRoad) के नुकसान में कमी, और अनलिमिटेड (Unlimited) स्टोर उत्पादकता में सुधार से कमाई में पर्याप्त रिकवरी होगी। स्टोर विस्तार मुख्य विकास चालक बना हुआ है। वित्त वर्ष 19 और वित्त वर्ष 25 के बीच, वी-मार्ट ने अपने स्टोरों की संख्या और खुदरा क्षेत्र को बढ़ाया, साथ ही दक्षिण और पश्चिम भारत में अपनी उपस्थिति मजबूत करने के लिए अनलिमिटेड का अधिग्रहण किया। हाल के 80% विस्तार टियर-3 बाजारों को लक्षित करते हैं, जो मुख्य क्षेत्रों में पहुंच को गहरा करने की वी-मार्ट की रणनीति को रेखांकित करता है। तीन साल के युक्तिकरण के बाद, अनलिमिटेड स्टोर अब वी-मार्ट आउटलेट्स के बराबर प्रदर्शन कर रहे हैं। तमिलनाडु जैसे क्षेत्रों में मजबूत गति के कारण प्रबंधन ने वित्त वर्ष 26 के स्टोर विस्तार लक्ष्य को बढ़ाकर लगभग 75 स्टोर कर दिया है, जो पहले 60-65 था। वी-मार्ट परिचालन तनाव की अवधि से उभर रहा है। वित्त वर्ष 19 और वित्त वर्ष 23 के बीच मार्जिन COVID-19, एकीकरण मुद्दों और कपास की कीमतों में वृद्धि से प्रभावित हुए थे। प्रबंधन ने निर्णायक कार्रवाई की, जिसमें कम प्रदर्शन करने वाले स्टोर बंद करना, मर्चेंडाइजिंग को परिष्कृत करना, औसत बिक्री मूल्य (ASP) को समायोजित करना, डिजाइन-टू-शेल्फ प्रक्रियाओं में तेजी लाना, निजी लेबल मिश्रण बढ़ाना और लागत नियंत्रण को कसना शामिल है। ये उपाय परिणाम दे रहे हैं। प्रति वर्ग फुट मासिक बिक्री वित्त वर्ष 22 से वित्त वर्ष 25 तक 10% सीएजीआर से बढ़कर लगभग ₹667 हो गई है, हालांकि अभी भी साथियों से कम है। मोतीलाल ओसवाल मिड-सिंगल-डिजिट SSSG और बेहतर अनलिमिटेड स्टोर योगदान से वित्त वर्ष 28 तक समग्र मासिक उत्पादकता को ₹762 तक बढ़ाने की उम्मीद करता है। मार्जिन रिकवरी महत्वपूर्ण है। स्टोर बंद होने और लाइमरू (LimeRoad) के नुकसान कम होने के बाद वित्त वर्ष 25 में ईबीआईटीडीए (EBITDA) मार्जिन लगभग 4.4 प्रतिशत तक वापस आ गया है। ऑपरेटिंग लीवरेज, बेहतर अनलिमिटेड उत्पादकता और घटते नुकसान के साथ, मोतीलाल ओसवाल वित्त वर्ष 28 तक मार्जिन को 290 आधार अंकों (basis points) से बढ़ाकर लगभग 7.2 प्रतिशत करने का अनुमान लगाता है। यह, मजबूत राजस्व वृद्धि के साथ मिलकर, वित्त वर्ष 25-28 में कमाई में 39% सीएजीआर ला सकता है। सुधारते दृष्टिकोण के बावजूद, वी-मार्ट लगभग 19x वित्त वर्ष 27 प्री-इंड एएस ईवी/ईबीआईटीडीए (Pre-Ind AS EV/Ebitda) के मामूली मूल्यांकन पर कारोबार कर रहा है, जो साथियों से कम है। मोतीलाल ओसवाल ने 23x दिसंबर’27E प्री-इंड एएस ईवी/ईबीआईटीडीए (Pre-Ind AS EV/Ebitda) पर आधारित ₹1,040 के लक्ष्य मूल्य को दोहराया है और "Buy" रेटिंग बनाए रखी है। ब्रोकरेज के परिदृश्य विश्लेषण (scenario analysis) एक आकर्षक जोखिम-इनाम प्रोफाइल (risk-reward profile) दिखाते हैं। बुल केस (bull case) ₹1,250 का लक्ष्य रखता है, जो तेज मार्जिन विस्तार को दर्शाता है, जबकि बेयर केस (bear case) उचित मूल्य ₹685 पर रखता है। मोतीलाल ओसवाल उत्पादकता, स्टोर विस्तार और मार्जिन रिकवरी में अभिसरण रुझानों (converging trends) का हवाला देते हुए वी-मार्ट को 2026 के लिए एक शीर्ष खुदरा पिक (top retail pick) मानता है। यह सकारात्मक विश्लेषक दृष्टिकोण और अनुमानित वृद्धि से निवेशक आत्मविश्वास और वी-मार्ट के स्टॉक मूल्यांकन में वृद्धि हो सकती है। कंपनी की ग्रामीण और टियर-2/3 बाजारों में सफलता व्यापक भारतीय खुदरा क्षेत्र में अवसरों को उजागर करती है। अनुमानित मार्जिन और कमाई वृद्धि वैल्यू रिटेल के लिए एक नया बेंचमार्क स्थापित कर सकती है। इंपैक्ट रेटिंग 7/10 है।