Whalesbook
मुनाफा बढ़ाने में कंपनी को क्यों आ रही है दिक्कत?
TBO Tek के हालिया फाइनेंशियल परफॉरमेंस से साफ है कि कंपनी टॉप-लाइन ग्रोथ पर तो फोकस कर रही है, लेकिन उस ग्रोथ को नेट प्रॉफिट में बदलने में संघर्ष कर रही है। FY26 की आखिरी तिमाही में कंपनी का रेवेन्यू 83% बढ़कर ₹814 करोड़ हो गया। वहीं, होटल बुकिंग में 90% की जबरदस्त बढ़ोतरी हुई। लेकिन, इस दौरान नेट प्रॉफिट में सिर्फ 2% के करीब की मामूली बढ़ोतरी दर्ज की गई।
कंपनी का EBITDA मार्जिन 311 बेसिस पॉइंट घटकर 12.9% पर आ गया है। यह दिखाता है कि Classic Vacations जैसे एक्विजिशन (Acquisitions) को इंटीग्रेट करने का कंपनी के बॉटम-लाइन पर साफ असर पड़ रहा है।
वैल्यूएशन पर सवाल?
बाजार में यह सवाल उठ रहा है कि क्या TBO Tek के शेयर का प्रीमियम वैल्यूएशन जायज है? कंपनी अभी अपने फॉरवर्ड P/E रेशियो से 55x से ऊपर ट्रेड कर रही है। कई ब्रोकरेज फर्म्स ने ₹2000 का टारगेट प्राइस बनाए रखा है, लेकिन मार्जिन में हो रही गिरावट और इस टारगेट के बीच का अंतर बढ़ता जा रहा है। हॉस्पिटैलिटी इंडस्ट्री के एवरेज फॉरवर्ड P/E 41x की तुलना में, TBO Tek की करंट प्राइसिंग में इस उम्मीद को दर्शाया गया है कि कंपनी मार्जिन एक्सपेंशन कर पाएगी, जो अभी तक नतीजों में नहीं दिखा है।
कंपनी के शेयर में हाल में बड़ी गिरावट आई है, जो 52-हफ्ते के हाई से काफी नीचे है। यह दिखाता है कि इन्वेस्टर्स अब मार्केट शेयर के लिए प्रॉफिट को कुर्बान करने की स्ट्रैटेजी से थोड़ा ऊब रहे हैं।
एनालिस्ट्स की चिंताएं
इन्वेस्टर्स को कंपनी की ग्रोथ स्टोरी के साथ-साथ उसकी कमजोरियों पर भी गौर करना चाहिए। एक बड़ी चिंता ऑपरेटिंग कॉस्ट का बढ़ना है। Q4 में एम्प्लॉई एक्सपेंस में 71% की बढ़ोतरी हुई, जो रेवेन्यू ग्रोथ से काफी ज्यादा है।
कंपनी पर कोई कर्ज नहीं है, लेकिन डेटर डेज (Debtor Days) ज्यादा होना कैश फ्लो मैनेजमेंट को मुश्किल बना रहा है। Classic Vacations के इंटीग्रेशन से न सिर्फ मार्जिन पर असर पड़ा है, बल्कि कंपनी के रिसोर्सेज पर भी दबाव बढ़ा है, जिसके चलते पूरे फाइनेंशियल ईयर के लिए ऑपरेटिंग कैश फ्लो निगेटिव रहा।
आगे का रास्ता
कंपनी का मैनेजमेंट उम्मीद कर रहा है कि FY27 की तीसरी तिमाही तक इंटीग्रेशन प्रोसेस पूरा हो जाएगा, जिससे ऑपरेटिंग मार्जिन स्टेबल हो सकेगा। आने वाली तिमाहियों में कंपनी की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि वह एक्विजिशन-आधारित फेज से हटकर एक लीन और मार्जिन-फ्रेंडली ऑपरेशनल मॉडल अपना पाती है या नहीं। एनालिस्ट्स कंपनी के टेक्नोलॉजी और ग्लोबल फुटप्रिंट को लेकर ऑप्टिमिस्टिक हैं, लेकिन बाजार अब ठोस बॉटम-लाइन नतीजों पर फोकस कर रहा है।