Mid-Cap कंपनियों की बंपर कमाई! Q4 में बड़े नामों को पछाड़ा, पर Capex में गिरावट से चिंता

कैपिटल एक्सपेंडिचर में नरमी

जहां एक ओर कमाई के आंकड़े मजबूत दिख रहे हैं, वहीं दूसरी ओर कंपनियों की रणनीति में बड़ा बदलाव आया है। पूरे फाइनेंशियल ईयर के लिए कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capex) ग्रोथ घटकर 9% रह गई है, जो पिछले साल यानी FY25 के 18% के मुकाबले आधी से भी कम है। यह साफ संकेत है कि कंपनियां अब आक्रामक विस्तार के बजाय अपनी बैलेंस शीट को मजबूत करने पर ज्यादा ध्यान दे रही हैं। एनर्जी और यूटिलिटी सेक्टर में यह ट्रेंड सबसे ज्यादा देखने को मिल रहा है, जहां कंपनियां ग्लोबल कमोडिटी की कीमतों में अस्थिरता को देखते हुए बड़े निवेश से बच रही हैं। यह स्थिति भविष्य में कमाई पर असर डाल सकती है, क्योंकि आज का कम निवेश कल की कमाई क्षमता को सीमित कर सकता है।

मिड-कैप की एफिशिएंसी का जलवा

मिड-कैप कंपनियों ने बड़े नामों यानी लार्ज-कैप कंपनियों को कमाई के मामले में काफी पीछे छोड़ दिया है। मिड-कैप ने जहां 34.3% का शानदार मुनाफा कमाया, वहीं लार्ज-कैप का मुनाफा सिर्फ 10.3% रहा। यह अंतर बताता है कि मिड-कैप कंपनियाँ अपने खर्चों को बेहतर तरीके से मैनेज कर पा रही हैं और उन्हें रेगुलेटरी और ग्लोबल डिमांड की उतनी चिंता नहीं है, जितनी बड़ी कंपनियों को होती है। कंज्यूमर डिस्क्रेशनरी (Consumer Discretionary) सेक्टर में 18% की ग्रोथ और आईटी (IT) मार्जिन में 13.4% का इजाफा कुल कमाई के लिए अच्छा रहा, लेकिन यह दिखाता है कि बाजार में उन्हीं कंपनियों को ज्यादा तरजीह मिल रही है जो बड़े इंफ्रास्ट्रक्चर की लागत के बोझ के बिना तेजी से मुनाफा बढ़ा सकती हैं।

असल जोखिम क्या है?

डबल-डिजिट ग्रोथ के पीछे कुछ ऐसे जोखिम छिपे हैं जो मैक्रो इकोनॉमिक (Macroeconomic) हालात बिगड़ने पर बाजार में बड़ी गिरावट ला सकते हैं। एनर्जी और मैटेरियल्स (Materials) सेक्टर में इन्वेंट्री (Inventory) से जुड़े फायदों पर निर्भरता कमाई का एक अस्थिर जरिया बनी हुई है। ये नॉन-रिकरिंग (Non-recurring) फायदे असल ऑपरेशनल कमजोरी को छिपा सकते हैं, खासकर जब कमोडिटी की कीमतें स्थिर हों या गिरने लगें। इसके अलावा, FY27 के लिए Nifty EPS का ₹1,234 का अनुमान एक स्मूथ कंजम्पशन रिकवरी (Consumption Recovery) पर आधारित है, जो ग्लोबल एनर्जी सप्लाई चेन में लगातार आ रही दिक्कतों से खतरे में पड़ सकती है। अगर Capex में नरमी का यह ट्रेंड जारी रहा, तो यह संकेत देगा कि भारतीय कंपनियां लंबे समय तक चलने वाली मांग में वृद्धि को लेकर आश्वस्त नहीं हैं। ऐसे में, अगर कंज्यूमर खर्च उम्मीदों के मुताबिक नहीं रहा तो कमाई में बड़ी कटौती हो सकती है।

आगे की राह

बाजार में निवेशक 82.4% के ऑपरेटिंग कैश फ्लो-टू-EBITDA रेशियो जैसे मजबूत कैश फ्लो के आंकड़ों को घटते निवेश चक्र की हकीकत के साथ तौल रहे हैं। आगे का रास्ता इस बात पर निर्भर करेगा कि कंज्यूमर डिस्क्रेशनरी सेक्टर महंगाई बढ़ने के बावजूद अपनी 18% की ग्रोथ बनाए रख पाता है या नहीं। Nifty बेंचमार्क पहले से ही 13.8% की ग्रोथ को प्राइस इन कर चुका है, इसलिए गलती की गुंजाइश बहुत कम है। ग्लोबल एनर्जी की कीमतों में कोई भी उतार-चढ़ाव या घरेलू खपत में लगातार गिरावट उन सेक्टरों को बुरी तरह प्रभावित कर सकती है जो अभी इन्वेंट्री वैल्यूएशन से मिले बढ़े हुए मुनाफे पर निर्भर हैं।