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स्टोर की तेज रफ्तार से DMart का आउटलुक मजबूत
ब्रोकरेज फर्म Motilal Oswal ने Avenue Supermarts (DMART) के शेयर को लेकर अपना नजरिया बदला है और टारगेट प्राइस को ₹4,600 से बढ़ाकर ₹5,000 कर दिया है। यह अपग्रेड कंपनी की स्टोर खोलने की तेज रफ्तार योजना की वजह से आया है। ब्रोकरेज अब FY27-28 के लिए सालाना 85-90 नए स्टोर खोलने का अनुमान लगा रही है, जो पहले के 70-80 स्टोर के लक्ष्य से ज्यादा है। कंपनी ऐसे घनी आबादी वाले और तेजी से बढ़ते राज्यों जैसे उत्तर प्रदेश, बिहार और पश्चिम बंगाल पर फोकस कर रही है। Motilal Oswal का भरोसा DMART की बाजार की मौकों को भुनाने की क्षमता पर है, खासकर टियर 2+ शहरों में, जो लंबी अवधि की ग्रोथ के लिए अहम होंगे। फर्म ने FY26-28 के बीच रेवेन्यू में सालाना 19% और EBITDA में 20% की ग्रोथ का अनुमान लगाया है। इसे रिटेल स्टोर एरिया में 16% के CAGR (कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट) और सिंगल-डिजिट की मिड-टू-हाई रेंज में लाइक-फॉर-लाइक ग्रोथ का भी सपोर्ट मिलेगा। इस अपग्रेड के बाद DMART के शेयरों में बाजार में सकारात्मक प्रतिक्रिया देखने को मिली, हालांकि भविष्य की ग्रोथ को लेकर एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है।
हाई वैल्यूएशन बनाम कड़ी प्रतिस्पर्धा
स्टोर विस्तार पर सकारात्मक नजरिए के बावजूद, DMART का वैल्यूएशन एक बड़ा चर्चा का विषय बना हुआ है। कंपनी करीब 99x के प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो पर ट्रेड कर रही है, जो सीधे मुकाबले वाली कंपनियों जैसे Reliance Industries, जिसका P/E लगभग 21-25x है, से काफी ज्यादा है। यह प्रीमियम वैल्यूएशन बताता है कि बाजार पहले ही काफी भविष्य की ग्रोथ को इसमें शामिल कर चुका है। Motilal Oswal का मानना है कि DMART का वैल्यू-फोकस्ड मॉडल और मजबूत स्टोर इकोनॉमिक्स इसे क्विक-कॉमर्स प्लेयर्स और Reliance Retail व Tata Consumer Products जैसी रिटेल दिग्गजों के मुकाबले प्रतिस्पर्धी बनाए रखेगा। हालांकि, भारतीय रिटेल सेक्टर में प्रतिस्पर्धा बहुत कड़ी है। भारतीय रिटेल सेक्टर, जिसके सालाना 9-10% बढ़ने का अनुमान है, ऑनलाइन और ऑफलाइन दोनों चैनलों पर भयंकर प्रतिस्पर्धा का सामना कर रहा है। इस माहौल में DMART के प्रॉफिट मार्जिन को बनाए रखने की क्षमता पर जोखिम है, खासकर जब यह नए, जटिल क्षेत्रों में विस्तार कर रहा है। आक्रामक विस्तार, जो ग्रोथ को बढ़ा रहा है, विभिन्न बाजारों में एग्जीक्यूशन एफिशिएंसी और लागत प्रबंधन पर भी सवाल उठाता है। मार्च 2025 में 400वें स्टोर की घोषणा के बाद अक्सर ग्रोथ की उम्मीद पहले से ही बन जाती है, जिससे स्टॉक रिएक्शन फीका रहता है।
निवेशकों की चिंता: हाई P/E और मार्केट रिस्क
DMART का लगभग ₹2.86 लाख करोड़ का मार्केट कैपिटलाइजेशन इसके भविष्य की ग्रोथ में निवेशकों के बड़े विश्वास को दर्शाता है। हालांकि, कई संभावित जोखिम हैं जिन पर ध्यान देना जरूरी है। ~99x का हाई P/E रेश्यो बताता है कि अगर अनुमानित कमाई में कोई भी कमी आई तो वैल्यूएशन में भारी गिरावट आ सकती है। जहां Reliance Retail जैसे प्रतिद्वंद्वी स्टोर का विस्तार कर रहे हैं और स्केल का फायदा उठा रहे हैं, वहीं Tata Consumer Products अपने पोर्टफोलियो को मजबूत कर रही है, DMART की रणनीति फिजिकल स्टोर विस्तार पर केंद्रित है। उत्तर प्रदेश, बिहार और पश्चिम बंगाल जैसे राज्यों में विस्तार, उनकी क्षमता के बावजूद, DMART के स्थापित पश्चिमी और दक्षिणी बाजारों की तुलना में अनूठी लॉजिस्टिक और उपभोक्ता वरीयता की चुनौतियां पेश करता है। क्विक कॉमर्स प्लेटफॉर्म की ग्रोथ, भले ही कम मार्जिन पर हो, पारंपरिक रिटेल मॉडल पर दबाव बनाए हुए है। DMART की लगातार प्रॉफिटेबिलिटी एक ताकत है, लेकिन डिविडेंड का भुगतान न करना आय-केंद्रित निवेशकों को दूर कर सकता है। प्रतिस्पर्धी दबावों या विस्तार के दौरान परिचालन जटिलताओं को प्रबंधित करने में कोई भी चूक इसके प्रीमियम वैल्यूएशन को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकती है।
DMart के भविष्य पर एनालिस्ट्स की मिली-जुली राय
आगे देखते हुए, एनालिस्ट्स DMART के रेवेन्यू में FY27-28 में 19-20% की ग्रोथ का अनुमान लगा रहे हैं, जो लगातार स्टोर खोलने और मामूली लाइक-फॉर-लाइक ग्रोथ से प्रेरित होगा। Morgan Stanley ने हाल ही में DMART को 'Overweight' रेटिंग और ₹5,188 का टारगेट प्राइस दिया है, जो एग्जीक्यूशन, वैल्यू प्रपोजिशन और कॉस्ट कंट्रोल में विश्वास दिखाता है। इसके विपरीत, अन्य एनालिस्ट्स 'Hold' रेटिंग बनाए हुए हैं, जिनका औसत 12-महीने का टारगेट लगभग ₹4,141 है, जो मुख्य रूप से DMART के हाई वैल्यूएशन और बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण है। जबकि DMART के पास एक मजबूत बैलेंस शीट और सिद्ध ऑपरेशनल मॉडल है, अपने उच्च बाजार वैल्यूएशन को बनाए रखने की क्षमता प्रतिस्पर्धी दबावों को नेविगेट करने और अपने बढ़ते नेटवर्क में लगातार, उच्च-गुणवत्ता वाली ग्रोथ देने पर निर्भर करेगी।