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Q4 में कैसा रहा CEAT का प्रदर्शन?
CEAT Limited ने 31 मार्च, 2026 को समाप्त चौथी तिमाही में दमदार प्रदर्शन करते हुए ₹4,220 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया, जो पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले 23% ज्यादा है। कंपनी का एडजस्टेड नेट प्रॉफिट ₹250 करोड़ (या ₹2.5 billion) रहा, जो एनालिस्ट्स के अनुमानों से कहीं बेहतर है। इस उछाल में 'अन्य आय' (other income) और GST दरों में कमी का बड़ा योगदान रहा, जिससे दोनों सेग्मेंट्स - रिप्लेसमेंट (replacement) और ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर (OEM) - में डिमांड को बूस्ट मिला। कंपनी ने FY26 के लिए ₹35 प्रति इक्विटी शेयर के फाइनल डिविडेंड (final dividend) की भी सिफारिश की है। 30 अप्रैल, 2026 तक, CEAT का शेयर लगभग ₹3,625.10 पर ट्रेड कर रहा था, जिसमें दिन के दौरान ₹3,601.10 और ₹3,949.90 के बीच उतार-चढ़ाव देखा गया।
इंडस्ट्री की चाल और CEAT की पोजीशन
भारतीय टायर इंडस्ट्री तेजी से बढ़ रही है, जिसके 2025 में USD 14.45 billion से बढ़कर 2034 तक USD 27.67 billion होने का अनुमान है। यह ग्रोथ गाड़ियों के प्रोडक्शन में बढ़ोतरी और इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट से प्रेरित है। लगभग ₹14,663 करोड़ की मार्केट कैप वाली CEAT इस बढ़ते बाजार में अपनी पैठ बना रही है। कंपनी का P/E रेश्यो (20.98x से 31.3x) MRF (24.16-25.8x) और Apollo Tyres (23.9-29.5x) के मुकाबले थोड़ा ज्यादा है, लेकिन JK Tyre (15.37-17.77x) से बेहतर है। ऑटो सेक्टर में पैसेंजर व्हीकल्स के 4-6% और टू-व्हीलर्स के 3-5% ग्रोथ की उम्मीद है। Camso के अधिग्रहण से CEAT की इंटरनेशनल प्रेजेंस बढ़ी है, जिससे अब कुल टर्नओवर का लगभग 25% विदेशी ऑपरेशंस से आता है।
दबाव के प्रमुख कारण
सकारात्मक नतीजों और स्ट्रैटेजिक एक्वीजिशन (strategic acquisition) के बावजूद, CEAT की नियर-टर्म प्रॉफिटेबिलिटी पर कई दबाव हैं। प्राकृतिक रबर और क्रूड ऑयल डेरिवेटिव्स जैसे कच्चे माल की कीमतों में तेज उछाल अगले कुछ तिमाहियों में मार्जिन पर भारी दबाव डाल सकता है, क्योंकि इंडस्ट्री इन बढ़ी हुई लागतों को पूरी तरह से ग्राहकों पर नहीं डाल पाएगी।
ब्रोकरेज हाउस की राय बंटी हुई
इस स्थिति को देखते हुए ब्रोकरेज फर्म्स की राय बंटी हुई है। Emkay Global Financial ने वैल्यूएशन कंसर्न्स और मार्जिन में तेज गिरावट की आशंका के चलते CEAT की रेटिंग घटाकर 'REDUCE' कर दी है और टारगेट प्राइस ₹3,600 रखा है। उन्होंने FY27 और FY28 के लिए EPS अनुमानों में भी कटौती की है। Camso एक्वीजिशन, हालांकि स्ट्रैटेजिक रूप से सही है, लेकिन शुरुआत में अर्निंग्स को डाइल्यूट (dilute) करेगा और FY26 के अंत तक नेट डेट को बढ़ाकर लगभग ₹2,900 करोड़ कर देगा। Camso का 2024 में रेवेन्यू $150 million पर गिर गया, जो 2023 के $215 million से कम है, यह इंटीग्रेशन की संभावित चुनौतियों और नॉर्मलाइजेशन में देरी का संकेत देता है। मैनेजमेंट को FY28 तक Camso से लगभग 20% EBITDA मार्जिन की उम्मीद है। Nuvama ने भी सीमित अपसाइड को देखते हुए 'Hold' रेटिंग दी है और टारगेट ₹3,900 तय किया है।
दूसरी ओर, Motilal Oswal ने 'BUY' रेटिंग को बरकरार रखते हुए टारगेट प्राइस ₹4,228 रखा है, जबकि कुछ अन्य ब्रोक्रेजेज का टारगेट ₹4,900 तक है। कुल मिलाकर, कंसेंसस (consensus) 'Outperform' का है। CEAT को उम्मीद है कि उसके कोर बिजनेस और Camso इंटीग्रेशन से टॉप-लाइन ग्रोथ जारी रहेगी, जिससे मीडियम-टर्म में स्थिर ग्रोथ मिलेगी। हालांकि, लॉन्ग-टर्म पोटेंशियल हासिल करने के लिए इनपुट कॉस्ट वोलेटिलिटी (volatility) को मैनेज करना और Camso ऑपरेशंस को सफलतापूर्वक इंटीग्रेट करना महत्वपूर्ण होगा।