Zerodha के CEO, Nithin Kamath ने भारत के मार्केट के लिए मार्जिन ट्रेड फैसिलिटी (MTF) के बढ़ते चलन को लेकर गहरी चिंता जताई है। उन्होंने दक्षिण कोरिया के KOSPI इंडेक्स में आई **40%** की गिरावट का हवाला देते हुए कहा कि फोर्स लिक्विडेशन (forced liquidations) भारतीय बाज़ार, खासकर मिड और स्मॉल-कैप शेयरों में भारी गिरावट ला सकते हैं।
Zerodha के को-फाउंडर Nithin Kamath ने भारत में मार्जिन ट्रेड फैसिलिटी (MTF) के तेजी से बढ़ते विस्तार पर गंभीर चिंताएं व्यक्त की हैं। उन्होंने बताया कि कंपनी की अपनी MTF बुक करीब ₹9,000 करोड़ तक पहुंच गई है। एक बड़ी चिंता यह है कि इस राशि का लगभग आधा हिस्सा उन शेयरों में लगा है जो F&O सेगमेंट में नहीं हैं। फ्यूचर्स और ऑप्शंस सेगमेंट के स्टॉक्स के विपरीत, इन संपत्तियों में लोअर सर्किट लगने की संभावना होती है, जिससे निवेशक ऐसे हालात में फंस सकते हैं जहां वे बाजार में भारी गिरावट के दौरान अपने होल्डिंग्स को बेच ही न पाएं।
दक्षिण कोरिया से मिली सीख
Kamath की चेतावनी दक्षिण कोरिया के KOSPI इंडेक्स में आई एक बड़ी गिरावट के बाद आई है, जो जून में अपने शिखर से 40% लुढ़क गया था। बाजार में भारी अस्थिरता देखी गई, जिसमें इंडेक्स एक ही सत्र में 13% गिर गया और कई बार सर्किट ब्रेकर लगे। इस गिरावट का मुख्य कारण SK Hynix जैसी प्रमुख टेक्नोलॉजी फर्मों के निराशाजनक वित्तीय नतीजे रहे, जिन्होंने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस में निवेश की स्थिरता को लेकर चिंताएं बढ़ा दीं। इस तीव्र गिरावट के कारण संपत्ति का भारी नुकसान हुआ, जिसके चलते दक्षिण कोरियाई अधिकारियों को बाजार को स्थिर करने के लिए आपातकालीन बैठकें बुलानी पड़ीं।
लेवरेज क्यों बढ़ाता है मार्केट की कमजोरी?
मार्जिन ट्रेडिंग निवेशकों को अपने उपलब्ध नकदी से अधिक शेयर खरीदने की अनुमति देता है, जिसमें वे अपनी मौजूदा होल्डिंग्स को कोलैटरल के तौर पर रखते हैं। बढ़ते बाजार में, यह लेवरेज मुनाफे को बढ़ा सकता है। हालांकि, Kamath ने एक खतरनाक चक्र के बारे में चेतावनी दी है जो अक्सर एकतरफा रैली में देखा जाता है। जैसे-जैसे शेयरों की कीमतें बढ़ती हैं, कोलैटरल का मूल्य बढ़ता है, जिससे और अधिक उधार लेने को बढ़ावा मिलता है। जब बाजार नीचे की ओर मुड़ता है, तो यह चक्र तेजी से उलट जाता है। कोलैटरल के गिरते मूल्य मार्जिन कॉल को ट्रिगर करते हैं, जिससे ब्रोकर्स को अपना पैसा वसूलने के लिए शेयर बेचने पड़ते हैं। यदि कई निवेशक एक साथ बेचने के लिए मजबूर होते हैं, तो यह स्टॉक की कीमतों में एक आत्म-सुदृढ़ गिरावट वाला चक्र बनाता है।
भारतीय बाज़ार में जोखिम
हालांकि भारत ने पिछले कई वर्षों से मजबूत बाजार प्रदर्शन देखा है, Kamath ने नोट किया कि MTF का व्यापक उपयोग अपेक्षाकृत नई घटना है, जो पिछले तीन से चार वर्षों में ही लोकप्रिय हुई है। भारतीय बाजार ने COVID-19 महामारी के बाद से KOSPI इंडेक्स जैसी बड़ी गिरावट का सामना नहीं किया है। वर्तमान में, ब्रोकर्स लगभग 1,500 शेयरों पर MTF की पेशकश करते हैं। यदि अचानक, तेज सुधार होता है, तो मिड और स्मॉल-कैप स्टॉक - जो अक्सर कम लिक्विड होते हैं - वे फोर्स सेलिंग के सबसे अधिक शिकार होने की संभावना रखते हैं। निवेशकों को यह ट्रैक करना चाहिए कि मार्जिन ट्रेडिंग के लिए नियामक ढांचे कैसे विकसित होते हैं और विशेष रूप से उच्च-अस्थिरता वाले शेयरों में, जहां बाजार के तनाव के दौरान पर्याप्त लिक्विडिटी की कमी हो सकती है, लेवरेज्ड पोजीशन में अपने एक्सपोजर की निगरानी करनी चाहिए।