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मुनाफे पर बढ़ता दबाव
UTI AMC के FY26 की चौथी तिमाही के नतीजे मिले-जुले रहे। कंपनी का ऑपरेशंस से रेवेन्यू ₹3.7 बिलियन रहा, जो पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले 4% ज्यादा है, लेकिन पिछले क्वार्टर से 5% कम है। मैनेजमेंट फी से होने वाली आय घटकर 38.6 बेसिस पॉइंट्स रह गई, जो पिछले साल 42.4 बेसिस पॉइंट्स और पिछले क्वार्टर 40.1 बेसिस पॉइंट्स थी। वहीं, टोटल ऑपरेटिंग एक्सपेंस पिछले साल के मुकाबले 10% बढ़ गए, जिससे EBITDA 11% घटकर ₹1.5 बिलियन रह गया। EBITDA मार्जिन भी घटकर 39.3% हो गया, जबकि पिछले साल यह 42.6% और पिछले क्वार्टर 45.6% था। हालांकि, पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 में रेवेन्यू 7% बढ़कर ₹15.4 बिलियन तक पहुंच गया।
वैल्यूएशन में अंतर और इंडस्ट्री में बदलाव
UTI AMC का शेयर फिलहाल 21.27x से 24.50x के P/E रेश्यो पर ट्रेड कर रहा है, जो इसके बड़े प्रतिद्वंद्वियों HDFC Asset Management Company (32.7x से 41.74x) और ICICI Prudential AMC (49.3x से 50.13x) के मुकाबले काफी कम है। यह वैल्यूएशन गैप कंपनी के हालिया प्रदर्शन या इंडस्ट्री की चुनौतियों को दर्शाता है। भारतीय एसेट मैनेजमेंट सेक्टर में बड़े बदलाव आ रहे हैं। जहां एक ओर SIP के जरिए निवेश ₹32,000 करोड़ प्रति माह को पार कर गया है, वहीं निवेशक कम लागत वाले पैसिव फंड्स की ओर ज्यादा आकर्षित हो रहे हैं। पैसिव AUM अप्रैल 2026 तक ₹50 लाख करोड़ तक पहुंचने का अनुमान है, जिसका सीधा असर AMC की फीस पर पड़ रहा है। SEBI के नए नियमों के अनुसार, 1 अप्रैल 2026 से एक्सपेंस रेश्यो (expense ratio) कम होने से भी AMC के प्रॉफिट मार्जिन पर दबाव आएगा।
नतीजों में बड़ी गिरावट और रेगुलेटरी बाधाएं
Q4 FY26 के नतीजों में UTI AMC को कंसोलिडेटेड नेट लॉस ₹66.7 करोड़ का सामना करना पड़ा, जो पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले एक बड़ा उलटफेर है। पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 में नेट प्रॉफिट 45% गिरकर ₹404 करोड़ रहा। यह आंकड़े बताते हैं कि कंपनी मार्केट की कंडीशन और खर्चों को लेकर कितनी संवेदनशील है। मैनेजमेंट फीस और EBITDA मार्जिन में गिरावट, 11% का अर्निंग शॉर्टफॉल और बढ़ते खर्चों ने मुनाफा कमाना मुश्किल बना दिया है, खासकर तब जब पैसिव प्रोडक्ट्स की मांग बढ़ रही है। UTI AMC पर फिलहाल कोई कर्ज नहीं है और यह अच्छा डिविडेंड यील्ड (dividend yield) भी देती है, लेकिन पिछले पांच सालों में इसकी सेल्स ग्रोथ सिर्फ 11.8% रही है। अप्रैल 2026 से लागू होने वाले नए एक्सपेंस रेश्यो नियम मुनाफे पर और दबाव डाल सकते हैं।
एनालिस्ट्स को अभी भी ग्रोथ की उम्मीद
बाजार की मुश्किलों और मिले-जुले नतीजों के बावजूद, ज्यादातर एनालिस्ट्स UTI AMC को लेकर पॉजिटिव बने हुए हैं। Motilal Oswal ने 24x FY28 के अनुमानित कोर EPS पर ₹1,270 के टारगेट प्राइस के साथ 'BUY' रेटिंग बरकरार रखी है। अन्य एनालिस्ट्स का भी यही मानना है कि मौजूदा शेयर कीमतों से 20-36% तक की बढ़ोतरी की उम्मीद है। ये टारगेट प्राइस कंपनी द्वारा टेक्नोलॉजी और डिस्ट्रीब्यूशन में किए जा रहे निवेश से AUM में होने वाली संभावित बढ़ोतरी पर आधारित हैं। एनालिस्ट्स को उम्मीद है कि UTI AMC इंडस्ट्री में हो रहे बदलावों से पार पा लेगी। हालांकि, इन लक्ष्यों को हासिल करने के लिए कंपनी को गिरती कमाई को मैनेज करना होगा और बढ़ती रेगुलेटरी जांच व पैसिव फंड्स से प्रतिस्पर्धा के बीच खर्चों पर भी काबू रखना होगा।