अमेरिकी टेक दिग्गजों ने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) प्रोजेक्ट्स के लिए भारी कर्ज लेना शुरू कर दिया है। 2026 तक कर्ज जारी करना सैकड़ों अरबों डॉलर तक पहुंच गया है। इस आक्रामक खर्च से कंपनियों की क्रेडिट रेटिंग पर दबाव पड़ रहा है, जैसा कि हालिया डाउनग्रेड और डिफॉल्ट के खिलाफ बीमा लागत में वृद्धि से पता चलता है। निवेशक अब इन कर्ज के स्तरों पर बारीकी से नजर रख रहे हैं, क्योंकि इन टेक दिग्गजों की संभावित अस्थिरता व्यापक स्टॉक मार्केट को प्रभावित कर सकती है।
AI की रेस में बढ़ता कर्ज का बोझ
आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंफ्रास्ट्रक्चर बनाने की वैश्विक होड़ ने कॉरपोरेट उधारी में भारी वृद्धि को जन्म दिया है। Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft और Oracle जैसी बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियां AI से जुड़े प्रोजेक्ट्स में सैकड़ों अरबों डॉलर लगा रही हैं। हालांकि ये कंपनियां ऐतिहासिक रूप से कैश-रिच रही हैं, लेकिन AI डेटा सेंटरों के लिए आवश्यक भारी निवेश उनके नियमित मुनाफे से विस्तार को फंड करने की क्षमता से आगे निकल रहा है।
चालू वर्ष के आंकड़ों से पता चलता है कि AI से संबंधित वैश्विक कर्ज जारी करना लगभग $570 बिलियन तक पहुंचने की राह पर है। विस्तार के लिए ऋण बाजारों पर यह निर्भरता बॉन्ड निवेशकों और रेटिंग एजेंसियों के ध्यान में आई है, जो इन कंपनियों के दीर्घकालिक वित्तीय स्वास्थ्य के बारे में चिंता करना शुरू कर रहे हैं। मुख्य समस्या यह है कि ये फर्म AI दौड़ में प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए भारी खर्च कर रही हैं, लेकिन इन निवेशों से भविष्य में होने वाली कमाई अनिश्चित बनी हुई है।
बढ़ते क्रेडिट रिस्क और डाउनग्रेड
बाजार की यह चिंता केवल सैद्धांतिक नहीं है; यह क्रेडिट मेट्रिक्स में दिखाई दे रही है। कॉरपोरेट ऋण खरीदने वाले निवेशक कथित जोखिम की भरपाई के लिए उच्च ब्याज दर की मांग कर रहे हैं। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि क्रेडिट विश्लेषक बैलेंस शीट में गिरावट को चिह्नित कर रहे हैं। जुलाई 2026 में, Oracle की क्रेडिट रेटिंग S&P Global द्वारा BBB- तक डाउनग्रेड कर दी गई थी, जो इसे 'जंक' स्थिति से सिर्फ एक पायदान ऊपर रखता है। यह डाउनग्रेड बताता है कि स्थापित बिजनेस मॉडल वाली कंपनियों पर भी भारी पूंजीगत व्यय कितना दबाव डाल रहा है।
चिंताएं तब और बढ़ जाती हैं जब हम क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) को देखते हैं, जो किसी कंपनी के ऋण पर डिफॉल्ट होने के खिलाफ बीमा पॉलिसियों के रूप में कार्य करते हैं। Oracle जैसी कंपनियों के लिए, इस बीमा की लागत हाल के महीनों में 200 बेसिस पॉइंट से अधिक हो गई है। बढ़ते CDS प्रीमियम से पता चलता है कि बॉन्ड मार्केट वित्तीय तनाव की उच्च संभावना को आंक रहा है, भले ही इन टेक दिग्गजों के लिए डिफॉल्ट का वास्तविक जोखिम फिलहाल अपेक्षाकृत कम हो।
व्यापक स्टॉक मार्केट पर प्रभाव
इन पांच हाइपरस्केलर्स का वित्तीय स्वास्थ्य महत्वपूर्ण है क्योंकि वे S&P 500 इंडेक्स का लगभग 20% हिस्सा हैं। यदि उनके ऋण स्तर अस्थिर हो जाते हैं या यदि उनका फ्री कैश फ्लो लंबे समय तक नकारात्मक रहता है, तो यह एक फैलने वाला प्रभाव (spillover effect) पैदा कर सकता है। जब बाजार का एक बड़ा हिस्सा उन कंपनियों द्वारा संचालित होता है जो विकास को फंड करने के लिए तेजी से ऋण पर निर्भर हैं, तो निवेशकों को एक ऐसे जोखिम का सामना करना पड़ता है जहां क्रेडिट मार्केट की अस्थिरता इक्विटी मूल्यांकन में फैल सकती है।
बाजार रणनीतिकारों ने इन टेक दिग्गजों के लिए क्रेडिट जोखिम और स्टॉक मूल्यांकन के बीच बढ़ते विपरीत संबंध (inverse correlation) को नोट किया है। सीधे शब्दों में कहें तो, उनके ऋण का बीमा करने की लागत बढ़ने के साथ, निवेशक उनके स्टॉक की कीमतों में कम आत्मविश्वास महसूस कर सकते हैं। कुछ विश्लेषकों का सुझाव है कि ध्यान पारंपरिक प्रति शेयर आय (EPS) मेट्रिक्स से हटकर ऋण स्तर और CDS स्प्रेड जैसे क्रेडिट स्वास्थ्य संकेतकों की ओर बढ़ रहा है।
निवेशकों को आगे क्या निगरानी करनी चाहिए
निवेशकों के लिए, मुख्य निगरानी योग्य यह है कि यह पूंजीगत व्यय कितना टिकाऊ है। प्राथमिक ध्यान इस बात पर होना चाहिए कि क्या ये AI निवेश बढ़ते ऋण बोझ को कवर करने के लिए पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करना शुरू करते हैं। भविष्य की एक्सचेंज फाइलिंग और पूंजीगत व्यय बनाम फ्री कैश फ्लो पर कंपनी के अपडेट आवश्यक होंगे। इसके अतिरिक्त, इन टेक लीडर्स के लिए कोई भी आगे की क्रेडिट रेटिंग कार्रवाई या CDS स्प्रेड में हलचल व्यापक बाजार के लिए शुरुआती चेतावनी संकेत के रूप में काम करने की संभावना है।