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स्टेबलकॉइन्स का राज, टोकनाइज्ड फंड्स रेगुलेशन के फेर में
JPMorgan के विश्लेषण से पता चलता है कि टोकनाइज्ड फंड्स की तुलना में अपने खास ऑपरेशनल रोल के कारण स्टेबलकॉइन्स डिजिटल एसेट की दुनिया में, खासकर ट्रांजैक्शन और कोलैटरल के लिए, आगे बने हुए हैं।
रेगुलेटरी दिक्कतें टोकनाइज्ड फंड्स की ग्रोथ रोक रही हैं
JPMorgan एनालिस्ट्स ने टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स के लिए रेगुलेटरी क्लासिफिकेशन को सबसे बड़ी बाधा बताया है। स्टेबलकॉइन्स के विपरीत, टोकनाइज्ड फंड्स को सिक्योरिटीज माना जाता है, जिस पर कड़े रजिस्ट्रेशन, डिस्क्लोजर और ट्रांसफर नियमों का पालन करना पड़ता है। इस वजह से ये आसानी से उपलब्ध नहीं हैं और मुख्य रूप से क्रिप्टो-नेटिव इन्वेस्टर्स या उन संस्थानों को आकर्षित करते हैं जो ब्लॉकचेन (Blockchain) के फायदों के साथ-साथ पारंपरिक निवेशक सुरक्षा भी चाहते हैं। रिपोर्ट के मुताबिक, रेगुलेटरी बदलावों के बिना, ये फंड्स कुल स्टेबलकॉइन मार्केट शेयर का 10% से 15% से ज्यादा नहीं बढ़ पाएंगे।
फायदे पर भारी पड़ रहा रिस्क और अनिश्चितता
टोकनाइज्ड फंड्स को पारंपरिक फाइनेंस और डिजिटल एसेट टेक्नोलॉजी का मिश्रण माना जाता है, जो इंस्टेंट सेटलमेंट (Instant Settlement), 24/7 ट्रांसफर, ऑटोमेटेड कंप्लायंस (Automated Compliance) और बेहतर कोलैटरल मैनेजमेंट (Collateral Management) जैसे फायदे देते हैं। हालांकि, वर्तमान में लिक्विडिटी इश्यूज (Liquidity Issues), काउंटरपार्टी एक्सपोजर (Counterparty Exposure) और भारी रेगुलेटरी अनिश्चितता जैसे जोखिम इन संभावित फायदों पर हावी हो रहे हैं। US Securities and Exchange Commission (SEC) ने अभी तक ऑन-चेन (On-chain) फंड जारी करने के लिए कोई स्पष्ट प्रक्रिया स्थापित नहीं की है, जो व्यापक रूप से अपनाने के लिए बहुत ज़रूरी है।
स्टेबलकॉइन्स की पहुंच में आसानी
फिलहाल जो सिस्टम है, वह छोटे से मध्यम अवधि के लिए स्टेबलकॉइन्स को टोकनाइज्ड फंड्स से बेहतर स्थिति में रखता है। स्टेबलकॉइन्स, भले ही ब्याज न देते हों, लेकिन कम प्रतिबंधात्मक माहौल में काम करते हैं, जिससे वे रोजमर्रा के डिजिटल एसेट उपयोग के लिए अधिक व्यावहारिक बन जाते हैं। टोकनाइज्ड फंड्स पर कंप्लायंस का बोझ ज्यादा है। भले ही ऑफ-एक्सचेंज कोलैटरल के रूप में टोकनाइज्ड फंड्स का उपयोग करने के लिए पार्टनरशिप बन रही हैं, यह मूलभूत रेगुलेटरी नुकसान की तुलना में एक मामूली डेवलपमेंट है। रेगुलेटरी स्पष्टता या ऐसे फ्रेमवर्क के बिना जो सिक्योरिटीज की दिक्कतों को कम करे, टोकनाइज्ड फंड्स की ग्रोथ सीमित रहेगी, और व्यापक डिजिटल एसेट एक्टिविटीज के लिए स्टेबलकॉइन्स आगे बने रहेंगे।