Shriram Finance CEO का बड़ा सुझाव: छोटे कंपनियों के लिए डेट मार्केट में जान फूंकने को बॉन्ड्स को करें पूल!

बॉन्ड पूलिंग: डेट मार्केट का नया फॉर्मूला?

भारत का कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट सप्लाई की कमी से नहीं, बल्कि टॉप क्रेडिट रेटिंग से नीचे के बॉन्ड्स में निवेशकों की कम रुचि से जूझ रहा है। Parag Sharma का आइडिया, जिसमें छोटी कंपनियों के बॉन्ड इश्यू को एक साथ मिलाया जाएगा, कुछ हद तक कोलैटरलाइज्ड डेट ऑब्लिगेशन्स (CDOs) और सिक्योरिटाइजेशन की तरह काम करेगा। अलग-अलग, कम रेटिंग वाले कॉर्पोरेट डेट को एक पैकेज में बंडल करके, इश्यूअर बड़े प्रोडक्ट बना सकते हैं जिनमें जोखिम मिला-जुला हो सकता है।

यह स्ट्रक्चर भारतीय एसेट मैनेजर्स, जैसे कि इंश्योरेंस और पेंशन फंड्स, के सख्त निवेश नियमों को दरकिनार करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। ये फंड्स आमतौर पर AA से नीचे की रेटिंग वाले डेट में निवेश नहीं कर सकते और फिलहाल AAA-रेटेड बॉन्ड्स पर ही ज़्यादा ध्यान देते हैं।

स्ट्रक्चरल असमानता और लिक्विडिटी का संकट

मार्केट डेटा इस विभाजन को स्पष्ट रूप से दिखाता है। लगभग 75% बॉन्ड इश्यू AA और AAA कैटेगरी में हैं, जिससे मिड-टू-स्मॉल-कैप डेट के लिए ट्रेडिंग एक्टिविटी बहुत कम रह जाती है। हालांकि, 2026 के मध्य तक आउटस्टैंडिंग कॉर्पोरेट बॉन्ड ₹59 लाख करोड़ तक पहुंच गए थे, टॉप रेटिंग से बाहर के डेट के लिए ट्रेडिंग वॉल्यूम कम बना हुआ है। विदेशी निवेशकों की हिस्सेदारी केवल 5.4% है, जो या तो उच्च प्रवेश लागत या महंगी हेजिंग की वजह से उनकी हिचकिचाहट को दर्शाता है। इश्यू को कंसॉलिडेट करने से सेकेंडरी मार्केट एक्टिविटी को बढ़ावा मिल सकता है, जो अधिक परिष्कृत वैश्विक निवेशकों को आकर्षित कर सकता है जिन्हें उच्च लिक्विडिटी की ज़रूरत होती है।

क्रेडिट रिस्क और गवर्नेंस का जोखिम

हालांकि बॉन्ड पूल करने का विचार कागजों पर अच्छा लग सकता है, लेकिन अनिश्चित आर्थिक समय में इसमें जोखिम भी हैं। आलोचकों को चिंता है कि ये पूल किए गए वाहन अपारदर्शी हो सकते हैं। यदि इन बंडलों में मजबूत क्रेडिट सपोर्ट या आंशिक गारंटी का अभाव है, तो ये खतरनाक 'ज़ोंबी' कॉर्पोरेट डेट का घर बन सकते हैं।

Shriram Finance खुद एक प्रतिस्पर्धी क्षेत्र में काम कर रहा है, जहां मुनाफे का मार्जिन सिकुड़ रहा है। जैसे-जैसे नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनीज़ (NBFCs) बढ़ते क्रेडिट लागत से जूझ रही हैं, रचनात्मक बाजार संरचनाओं का उपयोग पारंपरिक फंडिंग विकल्पों में कमी का संकेत दे सकता है। शैडो बैंकिंग की अस्थिरता का भी जोखिम है; एक पूल किए गए इश्यू में एक बड़ा डिफ़ॉल्ट डर फैला सकता है और नियामकों को ऐसे इंस्ट्रूमेंट्स के लिए नियमों को कसने के लिए प्रेरित कर सकता है, न कि ढीला करने के लिए।

भविष्य का दृष्टिकोण और नीतिगत दिशा

निवेशक क्रेडिट एन्हांसमेंट को कैसे संभाला जाता है, इस पर Reserve Bank of India और SEBI की ओर से बदलावों पर नज़र रखेंगे। इस रणनीति की सफलता के लिए, नियामकों को बॉन्ड पूलिंग के लिए स्पष्ट, मानकीकृत टेम्पलेट को मंजूरी देने की आवश्यकता होगी जो सभी खरीदारों के लिए पारदर्शिता सुनिश्चित करें।

यदि यह ढांचा काम करता है, तो यह बैंकों पर निर्भरता को कम कर सकता है, जो वर्तमान में वाणिज्यिक क्रेडिट का लगभग 65% प्रदान करते हैं, और पूंजी बाजारों को मजबूत कर सकता है। यह बैंकों को उनके बैलेंस शीट पर दबाव का सामना करते हुए काफी राहत दे सकता है।