AIFs के लिए Exit के रास्ते हुए आसान: Sebi का नया कदम
Sebi ने Alternative Investment Funds (AIFs) के लिए वाइंड-अप (winding-up) और सरेंडर (surrender) की प्रक्रिया को सरल और तेज बनाने के लिए प्रस्तावित नियमों का एक सेट जारी किया है। यह कदम उन पुरानी इंडस्ट्री की चुनौतियों का समाधान करता है जहाँ अक्सर अवशिष्ट परिचालन खर्च (residual operational expenses) और लंबित कानूनी या टैक्स मामले AIFs को उनके तय फंड जीवनकाल (stipulated fund life) के भीतर पूरी तरह से शून्य बैंक बैलेंस तक पहुंचने से रोक देते थे।
फंड बंद करने में आ रही मुश्किलों का समाधान
Sebi के प्रस्ताव का मुख्य हिस्सा यह है कि यह AIF स्कीमों को उनके अनुमत फंड जीवनकाल (permissible fund life) के बाद 3 साल तक के लिए लिक्विडेशन प्रोसीड्स (liquidation proceeds) को बनाए रखने की इजाजत देगा। यह राशि केवल सलाहकार शुल्क (consultant fees), कानूनी खर्च (legal costs) और ऑडिटर रिपोर्ट फाइलिंग (auditor report filings) जैसे जरूरी परिचालन खर्चों को पूरा करने के लिए होगी। जवाबदेही सुनिश्चित करने के लिए, बनाए रखे गए किसी भी फंड को बिल (invoices) के साथ सत्यापित करना होगा या पिछले साल के खर्चों के अनुरूप होना चाहिए। यह उपाय AIFs द्वारा प्रारंभिक फंड अवधि (initial fund tenure) के भीतर सभी अंतिम लागतों को निपटाने में आने वाली व्यावहारिक कठिनाइयों को स्वीकार करता है, जो निष्क्रिय संस्थाओं के लिए लंबे समय तक अनुपालन दायित्वों की आवश्यकता का कारण बनता था।
भारतीय AIF उद्योग ने भारी वृद्धि देखी है, जिसमें एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) 2025 तक ₹8.5 लाख करोड़ से अधिक हो गया है, जो पिछले एक दशक में 20 गुना की वृद्धि दर्शाता है। मार्च 2024 तक, AIFs कुल प्रबंधित निवेश उत्पादों का लगभग 6.6% थे, जो उनके बढ़ते महत्व को रेखांकित करता है। इस विस्तार के लिए पूंजी की पुनर्चक्रण क्षमता (capital recyclability) और बाजार की तरलता (market liquidity) बनाए रखने हेतु कुशल निकास तंत्र (efficient exit mechanisms) की आवश्यकता है।
निष्क्रिय फंडों के लिए 'इनऑपरेटिव' स्टेटस को आसान बनाना
Sebi ने उन AIFs के लिए 'इनऑपरेटिव' (inoperative) स्टेटस का प्रस्ताव भी दिया है जिन्होंने सक्रिय निवेश संचालन बंद कर दिया है और उनके पास कोई शेष फंड नहीं है। यह श्रेणी मुख्य रूप से उन फंडों के लिए है जिनका अस्तित्व मुकदमेबाजी (litigation) के परिणाम या कर निपटान (tax settlements) जैसी आकस्मिक घटनाओं से संभावित भविष्य के इनफ्लो (future inflows) के कारण बना रहता है। वर्तमान ढांचे के तहत, ऐसे फंड पूर्ण नियामक अनुपालन (full regulatory compliance) के अधीन बने रहते हैं, जिससे सक्रिय प्रबंधन के बिना प्रशासनिक बोझ (administrative burden) बढ़ता है। प्रस्तावित 'इनऑपरेटिव' स्टेटस का उद्देश्य इस ओवरहेड को कम करना है, बशर्ते विशिष्ट शर्तों को पूरा किया जाए। महत्वपूर्ण बात यह है कि यदि मुकदमेबाजी या कर मांगों से संबंधित संभावित देनदारियां (potential liabilities) मौजूद हैं, तो किसी फंड को 'इनऑपरेटिव' के रूप में वर्गीकृत करने के लिए मूल्य के हिसाब से कम से कम 75% निवेशकों की सहमति (investor consent) प्राप्त करना अनिवार्य होगा। यह आवश्यकता निवेशक सुरक्षा (investor protection) के प्रति Sebi की प्रतिबद्धता को रेखांकित करती है, नियामक राहत को हितधारक निरीक्षण (stakeholder oversight) के साथ संतुलित करती है।
ये प्रस्ताव Sebi के पिछले प्रयासों पर आधारित हैं, जैसे कि जून 2023 में 'लिक्विडेशन स्कीम' (Liquidation Scheme) का परिचय, जिसका उद्देश्य उन AIFs की मदद करना था जो अपने मानक कार्यकाल (standard tenure) के भीतर संपत्ति का लिक्विडेशन (liquidation) नहीं कर पा रहे थे। वर्तमान प्रस्ताव AIF निकास (AIF exits) में परिचालन दक्षता (operational efficiency) और पूर्वानुमान (predictability) सुनिश्चित करने के लिए एक और सुधार का प्रतिनिधित्व करते हैं। Sebi 26 फरवरी, 2026 तक इन प्रस्तावों पर सार्वजनिक टिप्पणियां (public comments) मांग रहा है, जो भारत में वैकल्पिक निवेशों (alternative investments) के लिए भविष्य के नियामक परिदृश्य (regulatory landscape) को आकार देने के लिए एक सहयोगात्मक दृष्टिकोण का संकेत देता है। इन सुधारों की प्रभावशीलता फंड प्रबंधकों (fund managers) के लिए घर्षण को कम करने और तेजी से बढ़ते क्षेत्र में निवेशक हितों की रक्षा करने की उनकी क्षमता पर आंकी जाएगी।