SEBI का बड़ा कदम: ब्लॉकचेन से बॉन्ड्स में तेजी, म्युनिसिपल डेट रूल्स में सुधार

इक्विटी के मुकाबले पिछड़ता भारतीय डेट मार्केट

भारत का वित्तीय सिस्टम एक बड़ी असंतुलन दिखा रहा है। जहाँ शेयर बाज़ार काफी बढ़ गया है और GDP का 140% से ज़्यादा मूल्यांकन तक पहुँच गया है, वहीं डेट मार्केट (debt market) अपेक्षाकृत छोटा रहा है। कॉर्पोरेट बॉन्ड्स को ज्यादातर संस्थागत निवेशकों (institutional investors) ने लंबे समय के लिए अपने पास रखा है, जिससे सेकेंडरी मार्केट में ट्रेडिंग की गतिविधि बहुत कम रही है। इस लिक्विडिटी (liquidity) की कमी के कारण कंपनियाँ बैंक लोन पर ज़्यादा निर्भर रही हैं, जिसने एक मजबूत फिक्स्ड-इनकम सेक्टर के विकास को बाधित किया है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड्स के लिए ब्लॉकचेन पायलट

इन अक्षमताओं को दूर करने के लिए, SEBI कॉर्पोरेट बॉन्ड्स को टोकेनाइज (tokenize) करने के लिए एक पायलट प्रोजेक्ट पेश कर रहा है। यह पहल यह पता लगाएगी कि ब्लॉकचेन टेक्नोलॉजी कैसे तेज, अधिक पारदर्शी सेटलमेंट को सक्षम कर सकती है और सेकेंडरी मार्केट में मैन्युअल प्रक्रियाओं से जुड़े ऑपरेशनल रिस्क (operational risks) को कम कर सकती है। यह पायलट अगले 6 से 9 महीनों के भीतर लॉन्च होने की उम्मीद है।

म्युनिसिपल डेट रूल्स को सुधारा जा रहा है

SEBI म्युनिसिपल बॉन्ड्स को अधिक आकर्षक बनाने के लिए नियमों में भी बदलाव कर रहा है। ऐतिहासिक रूप से, इन बॉन्ड्स को स्थानीय सरकारों के कमजोर फाइनेंस और अस्पष्ट रिपोर्टिंग के कारण चुनौतियों का सामना करना पड़ा है। प्रस्तावित बदलावों में फंड पूल करने के नए तरीके, डेट को रीफाइनेंस (refinance) करने के लिए स्पष्ट नियम और ऑपरेशनल खर्चों के लिए इस्तेमाल किए जाने वाले धन की सीमाएं शामिल हैं। कुछ बॉन्ड्स के लिए न्यूनतम निवेश राशि को ₹10,000 तक कम करके, SEBI का लक्ष्य अधिक व्यक्तिगत निवेशकों को भाग लेने के लिए प्रोत्साहित करना है, जैसा कि इक्विटी मार्केट में हुआ है।

डेट मार्केट ग्रोथ के लिए चुनौतियाँ बरकरार

इन प्रयासों के बावजूद, महत्वपूर्ण बाधाएँ बनी हुई हैं। कुछ आलोचकों का मानना ​​है कि म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट इन परिवर्तनों से बड़ा प्रभाव डालने के लिए बहुत छोटा है। मुख्य समस्या स्थानीय सरकारों के वित्तीय प्रबंधन में निहित है, जिनमें से कई अनुदानों पर निर्भर करती हैं और उनमें मजबूत राजस्व सृजन की कमी है। उनके वित्तीय अनुशासन और रिपोर्टिंग में सुधार के बिना, टोकेनाइजेशन जैसे तकनीकी समाधान बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के लिए आवश्यक दीर्घकालिक निवेश को आकर्षित नहीं कर सकते हैं। इसके अतिरिक्त, संस्थागत निवेशक अक्सर उच्च-रेटेड सिक्योरिटीज (highly rated securities) पसंद करते हैं, और मार्केट मेकर्स (market makers) की कमी अभी भी छोटी या कम-रेटेड कंपनियों को पूंजी तक पहुँचने के लिए संघर्ष कर सकती है।