आरआईए (RIAs) ने सेबी से मांगी हल्की अनुपालन (Compliance) और विज्ञापन संहिता (Ad Code) में लचीलापन

पंजीकृत निवेश सलाहकारों (RIAs) ने भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) से नियामक पुनर्संरचना (regulatory recalibrations) की मांग की है, जिसमें सख्त विज्ञापन दिशानिर्देशों की समीक्षा और छोटी संस्थाओं के लिए अनुकूलित श्रेणीबद्ध अनुपालन नियमों का कार्यान्वयन शामिल है। इन चर्चाओं का उद्देश्य नियामक बोझ को कम करना और सलाहकार व्यवसाय की व्यवहार्यता में सुधार करना है। उद्योग के प्रतिभागियों ने वर्तमान विज्ञापन संहिता को लेकर चिंताएं जताई हैं, जिसमें सभी सलाहकार संचार के लिए पूर्व अनुमोदन और संबंधित शुल्क अनिवार्य हैं। वे स्वैच्छिक आचरण संहिता (voluntary code of conduct) की ओर बढ़ने की वकालत कर रहे हैं, इसके विपरीत 'धन वास्तुकार' (wealth architect) या 'धन योजनाकार' (wealth planner) जैसे अस्पष्ट शीर्षकों का अनियंत्रित उपयोग किया जा रहा है, जो कि आरआईए ढांचे के बाहर की संस्थाओं द्वारा किया जा रहा है, जिससे एक असमान खेल का मैदान बन रहा है। श्रेणीबद्ध अनुपालन (graded compliance) की मांग इस अंतर को उजागर करती है कि छोटे ग्राहक आधार वाले सलाहकारों को बड़े पैमाने पर संचालन वालों के समान नियामक आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है। सूत्रों का कहना है कि यह समान दृष्टिकोण, वित्तीय योजना (financial planning) जैसी विशिष्ट सेवाएं देने वाले सलाहकारों पर इक्विटी सलाहकार (equity advisory) पर ध्यान केंद्रित करने वालों के समान बोझ डालता है। हाल के सेबी के दिसंबर 2024 के आरआईए नियमों में संशोधन के बाद आरआईए पंजीकरणों में वृद्धि देखी गई है। 2025 में लगभग 185 नए सलाहकारों ने पंजीकरण कराया, जो पिछले वर्ष के 97 से उल्लेखनीय वृद्धि है। हालांकि, चुनौतियां बनी हुई हैं, 40 आरआईए आवेदन अभी भी लंबित हैं और सूचीबद्ध सलाहकारों की एक महत्वपूर्ण संख्या ने आवधिक खुलासे (periodic disclosures) दाखिल नहीं किए हैं, जिसमें लगभग 180 ने शून्य शुल्क राजस्व (zero fee revenue) की रिपोर्ट की है। सलाहकार उद्योग पारिस्थितिकी तंत्र में अधिक एकरूपता और पारदर्शिता को बढ़ावा देने के लिए नियामक अभ्यास मानकों (regulatory practice standards) को स्थापित करने पर भी सक्रिय रूप से काम कर रहा है। हालांकि सेबी ने अभी तक ईमेल पूछताछ पर कोई प्रतिक्रिया नहीं दी है, उद्योग के अंदरूनी सूत्रों का सुझाव है कि एक परामर्श पत्र (consultation paper) आ सकता है, जो भविष्य की नीतिगत बदलावों का संकेत दे रहा है। हाल की वृद्धि के बावजूद, भारत के विशाल निवेशक आधार की तुलना में आरआईए की कुल संख्या अपेक्षाकृत कम बनी हुई है, जिसमें 972 सलाहकार बीएसई (BSE) के साथ सूचीबद्ध हैं। नियामक जटिलताओं या विभिन्न व्यावसायिक मॉडलों की तलाश के कारण कुछ सलाहकारों ने कथित तौर पर अपने लाइसेंस सरेंडर कर दिए हैं और शोध विश्लेषक (research analyst) ढांचे में चले गए हैं। उद्योग के प्रतिभागियों ने इस बात पर जोर दिया कि आरआईए कानूनी रूप से ग्राहक के जोखिम प्रोफाइल और वित्तीय लक्ष्यों के अनुरूप निष्पक्ष सलाह देने के लिए बाध्य हैं। उनका तर्क है कि अस्पष्ट नियामक सीमाएं (ambiguous regulatory boundaries) प्रन्यास जवाबदेही (fiduciary accountability) को कमजोर करती हैं और असंगत निवेशक अनुभव बनाती हैं, जो स्पष्ट, स्केलेबल और उपयुक्त नियामक ढांचे की आवश्यकता को रेखांकित करती हैं।