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दमदार नतीजों से डिविडेंड को सहारा
भारत के इंफ्रास्ट्रक्चर विकास को फाइनेंस करने वाली बड़ी सरकारी कंपनी REC Limited ने मार्च 2026 को समाप्त वितीय वर्ष के लिए ₹16,282 करोड़ का कंसॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट घोषित किया है। इस मजबूत वित्तीय प्रदर्शन ने FY26 के लिए ₹18.6 प्रति शेयर के डिविडेंड का समर्थन किया है, जिससे मौजूदा शेयर मूल्य पर 5.4% की आकर्षक डिविडेंड यील्ड मिल रही है। कंपनी का प्रॉफिट लगातार बढ़ा है, और सरकार के नेट प्रॉफिट का कम से कम 30% भुगतान करने के नियम ने डिविडेंड बढ़ाने की एक ट्रेंड बनाए रखने में मदद की है। शेयरधारकों को कुल वापस किया गया कैश FY26 में ₹4,934 करोड़ तक पहुँच गया, जो FY21 की तुलना में लगभग दोगुना है। शेयरधारक रिटर्न के प्रति यह प्रतिबद्धता कमाई से समर्थित है और लोन बुक विस्तार के लिए फंड बनाए रखने के साथ डिविडेंड भुगतान को संतुलित करने में कामयाब रही है।
लोन ग्रोथ और नए सेक्टर्स में एंट्री
REC का कैपिटल स्पेंडिंग (पूंजीगत व्यय) FY26 में ₹2.1 लाख करोड़ के रिकॉर्ड स्तर पर पहुँच गया, जो पिछले वर्ष से 10.4% अधिक है। लोन डिस्बर्समेंट (वितरण), खासकर डिस्ट्रीब्यूशन सेक्टर स्कीम को छोड़कर, 28% बढ़ा है, जिसका मुख्य कारण डिस्ट्रीब्यूशन सेक्टर के लिए उच्च फंडिंग है। कंपनी की लोन बुक लगभग ₹5.8 लाख करोड़ तक पहुँच गई है। REC पारंपरिक रूप से पावर सेक्टर को फाइनेंस करती रही है, लेकिन अब यह मेट्रो रेल, एयरपोर्ट, सड़कें और हेल्थकेयर जैसे नॉन-पावर इंफ्रास्ट्रक्चर में विस्तार कर रही है, साथ ही अपने क्लीन एनर्जी पोर्टफोलियो को भी बढ़ा रही है, जिसका लक्ष्य 2030 तक लोन बुक का 30% हो। यह रणनीति राष्ट्रीय लक्ष्यों के अनुरूप है लेकिन इसमें जटिलताएँ और नए रिस्क जुड़ जाते हैं। फंडिंग लागत बढ़ने के कारण नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) में 3.4% की मामूली गिरावट के बावजूद, कुल आय 5.7% बढ़ी है। एसेट क्वालिटी मजबूत बनी हुई है, जिसमें नेट बैड लोंस (NPAs) FY26 में 0.12% के आठ साल के निचले स्तर पर आ गए हैं।
पीयर्स (Peers) की तुलना में वैल्यूएशन
REC Limited का शेयर अपनी बुक वैल्यू के मुकाबले 1.1 गुना पर ट्रेड कर रहा है। यह वैल्यूएशन इंडस्ट्री एवरेज 2.1 गुना और अन्य पब्लिक सेक्टर लेंडर्स जैसे IRFC (लगभग 2.3 गुना) और HUDCO (लगभग 1.9 गुना) से भी कम है। रिन्यूएबल एनर्जी पर केंद्रित IREDA का वैल्यूएशन लगभग 2.8 गुना है, क्योंकि बाजार ग्रीन एनर्जी सेक्टर से अधिक उम्मीदें रखता है। REC का रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) FY26 में 20.1% और रिटर्न ऑन एसेट्स (ROA) 2.7% रहा, जो ICICI Bank (ROA 2.1%) जैसी संस्थाओं के मुकाबले भी प्रतिस्पर्धी है। REC के शेयर की कीमत पिछले साल ₹200-220 से बढ़कर लगभग ₹345.50 हो गई है, जिसने मौजूदा मार्केट प्राइस के आधार पर इसके डिविडेंड यील्ड को कम कर दिया है।
मर्जर और डायवर्सिफिकेशन के रिस्क
REC का मजबूत वित्तीय प्रदर्शन और डिविडेंड यील्ड आकर्षक हैं, लेकिन निवेशकों को प्रमुख रणनीतिक बदलावों पर भी विचार करना चाहिए। पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन (PFC) के साथ प्रस्तावित मर्जर, जो अप्रैल 2027 तक पूरा होने की उम्मीद है, एक बड़ी इंटीग्रेशन चुनौती पेश करता है। संयुक्त कंपनी एक बड़ी वित्तीय संस्था होगी, लेकिन यह कैसे बचत हासिल करेगी और इसकी डिविडेंड पॉलिसी क्या होगी, ये मुख्य सवाल हैं। इसके अलावा, नॉन-पावर सेक्टर्स और ग्रीन हाइड्रोजन व इलेक्ट्रिक मोबिलिटी जैसे नए क्षेत्रों में REC का विस्तार, राष्ट्रीय महत्वाकांक्षाओं के साथ जुड़ने के बावजूद, विभिन्न प्रकार के रिस्क लाता है। इन सेक्टर्स में अलग-अलग क्रेडिट रिस्क प्रोफाइल हो सकते हैं और REC के पारंपरिक पावर सेक्टर लेंडिंग की तुलना में लोन का मूल्यांकन करने के लिए नए कौशल की आवश्यकता होगी। एक नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनी (NBFC) के रूप में, REC महत्वपूर्ण लीवरेज के साथ काम करती है। इन बढ़ते क्षेत्रों में लोन क्वालिटी के प्रबंधन में कोई भी चूक, या इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग को प्रभावित करने वाली व्यापक आर्थिक समस्याएं, इसके वित्त पर दबाव डाल सकती हैं। वर्तमान डिविडेंड भुगतान स्तर को बनाए रखने की कंपनी की क्षमता इन विकसित होते रिस्क को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के साथ-साथ आगामी मर्जर की जटिलताओं पर निर्भर करेगी।
मजबूत वित्तीय सुरक्षा
REC अपने व्यापक लेंडिंग ऑपरेशन्स के लिए आवश्यक मजबूत वित्तीय सुरक्षा बनाए रखती है। FY26 में, इसका लिक्विडिटी मेजर (LCR) 150% था, जो 100% नियामक आवश्यकता से काफी ऊपर है, यह दर्शाता है कि आसानी से बेचे जाने वाली पर्याप्त संपत्तियां हैं। इसका कैपिटल रिजर्व रेशियो (CRAR) FY26 में 23.1% था, जो 15% न्यूनतम से काफी ऊपर है। ये मजबूत लिक्विडिटी और कैपिटल रिजर्व अल्पकालिक बाजार के झटकों के खिलाफ एक अच्छा बफर प्रदान करते हैं, जो इसके वित्त पर दबाव डाले बिना निरंतर विकास और डिविडेंड भुगतान का समर्थन करते हैं।
आउटलुक: ग्रोथ बनाम एग्जीक्यूशन रिस्क
भारत सरकार का इंफ्रास्ट्रक्चर विकास और एनर्जी ट्रांज़िशन लक्ष्यों पर निरंतर फोकस REC के मुख्य व्यवसाय के लिए एक सहायक वातावरण प्रदान करता है। विश्लेषक कंपनी की मौलिक ताकत और राष्ट्रीय विकास में इसकी भूमिका के बारे में अधिकतर सकारात्मक हैं। हालांकि, अल्पावधि पर विचार अलग-अलग हैं। कुछ आकर्षक डिविडेंड यील्ड और वैल्यूएशन डिस्काउंट पर प्रकाश डालते हैं, जबकि अन्य डायवर्सिफिकेशन और PFC मर्जर को क्रियान्वित करने की चुनौतियों को लेकर सतर्क हैं। अधिकांश अनुमान इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग की स्थिर मांग से प्रेरित होकर प्रॉफिट में वृद्धि जारी रहने की उम्मीद करते हैं। हालांकि, मर्जर की प्रगति और नए लेंडिंग क्षेत्रों में प्रदर्शन पर नज़र रखने वाले निवेशकों के लिए वर्तमान डिविडेंड यील्ड को बनाए रखने की क्षमता एक प्रमुख फोकस बनी रहेगी।