RBI का रिकॉर्ड ₹2.87 लाख करोड़ ट्रांसफर: सरकारी खजाने में आई बंपर रकम, लेकिन मंडरा रहे हैं ये रिस्क!

RBI का रिकॉर्ड सरप्लस ट्रांसफर, सरकारी खजाने को मिली मजबूती

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने वित्तीय वर्ष 2026 (FY26) के लिए केंद्र सरकार को ₹2.87 लाख करोड़ का रिकॉर्ड सरप्लस ट्रांसफर करने की मंजूरी दे दी है। केंद्रीय बैंक की 623वीं सेंट्रल बोर्ड मीटिंग में लिए गए इस फैसले के तहत, पिछले साल के ₹2.69 लाख करोड़ के मुकाबले यह 6.7% की बढ़ोतरी है। यह बड़ी राशि विदेशी मुद्रा बाजार में RBI के हस्तक्षेप, खासकर रुपये को स्थिर करने के लिए डॉलर की बिक्री से हुए लाभ और विदेशी मुद्रा संपत्ति पर मिले ऊंचे रिटर्न से आई है।

इस बड़ी रकम से सरकार को महत्वपूर्ण लिक्विडिटी (तरलता) मिलेगी। हालांकि, इतनी बड़ी राशि आने के बावजूद, बेंचमार्क बॉन्ड यील्ड्स में लगभग तीन बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी हुई और यह 7.1% पर पहुंच गया। बाजार की इस प्रतिक्रिया से संकेत मिलता है कि निवेशक वैश्विक अनिश्चितता के बीच सरकार के फिस्कल मैनेजमेंट को लेकर सतर्क हैं।

समझदारी भरे प्रोविजनिंग से भुगतान पर असर

जहां RBI की ग्रॉस इनकम 26% से अधिक बढ़ी, वहीं असल सरप्लस ट्रांसफर को बढ़ी हुई प्रोविजनिंग (प्रावधान) से समायोजित किया गया। RBI ने अपने कंटीजेंट रिस्क बफर (CRB) में ₹1.09 लाख करोड़ आवंटित किए, जो पिछले साल की तुलना में लगभग तीन गुना है, और CRB को अपने बैलेंस शीट का 6.5% बनाए रखा। यह भुगतान के साथ-साथ वित्तीय स्थिरता पर भी ध्यान केंद्रित करने का संकेत देता है।

कॉर्पोरेट डिविडेंड के विपरीत, RBI का भुगतान इकोनॉमिक कैपिटल फ्रेमवर्क (Economic Capital Framework) के तहत एक वैधानिक (statutory) ट्रांसफर है। हालांकि यह ट्रांसफर सरकार के बजट में अनुमानित नॉन-टैक्स रेवेन्यू का 90.8% कवर करता है, यह फिस्कल डेफिसिट को पश्चिम एशियाई संकट से उत्पन्न संभावित ईंधन सब्सिडी और अस्थिर कच्चे तेल की कीमतों जैसे जोखिमों से पूरी तरह बचाने के लिए पर्याप्त नहीं है।

'विंडफॉल' पर निर्भरता और फिस्कल चुनौतियां

आलोचकों का तर्क है कि सरकार का ऐसे सेंट्रल बैंक 'विंडफॉल' (अप्रत्याशित लाभ) पर निर्भर रहना, अधिक स्थायी राजस्व स्रोतों की आवश्यकता से ध्यान भटकाता है। RBI का सरप्लस मार्केट की अस्थिरता और करेंसी इंटरवेंशन से आता है, न कि लगातार आर्थिक विकास से, जो एक नाजुक निर्भरता पैदा करता है।

यह ट्रांसफर कुछ बाजार अनुमानों से कम रहा, जिनकी गणना ₹3.2 लाख करोड़ तक की गई थी। इससे सरकार की फ्लेक्सिबिलिटी सीमित हो जाती है। यदि कच्चे तेल की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, तो फिस्कल डेफिसिट लक्षित 4.3% जीडीपी से अधिक हो सकता है, और कुछ अर्थशास्त्रियों के अनुसार 4.7% तक पहुंच सकता है। यह भुगतान अस्थायी राहत प्रदान करता है, लेकिन वैश्विक सप्लाई चेन मुद्दों और भू-राजनीतिक अस्थिरता के प्रति अंतर्निहित संवेदनशीलता को हल नहीं करता है।

आगे का रास्ता

देश का फिस्कल आउटलुक वैश्विक ऊर्जा कीमतों और मौद्रिक नीति के प्रभावी प्रसारण से closely tied (घनिष्ठ रूप से जुड़ा हुआ) है। बैंकिंग सिस्टम में बढ़ी हुई लिक्विडिटी से ग्रीन एनर्जी और इंफ्रास्ट्रक्चर जैसे क्षेत्रों में कैपिटल एक्सपेंडिचर (पूंजीगत व्यय) को सपोर्ट मिलने की उम्मीद है। हालांकि, बॉन्ड यील्ड्स पर दीर्घकालिक प्रभाव सब्सिडी लागतों के प्रबंधन में सरकार की सफलता पर निर्भर करेगा।