Tata Sons के प्राइवेट रहने के प्लान पर RBI का शिकंजा! क्या होगा आगे?

RBI का कड़ा रुख, Tata Sons पर बढ़ी मुश्किलें

प्रॉक्सी एडवाइजर InGovern रिसर्च सर्विसेज, रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) से Tata Sons के मार्च 2024 के उस आवेदन को खारिज करने की अपील कर रहा है, जिसमें कंपनी ने Systemically Important Core Investment Company (CIC) का दर्जा खत्म कर अनलिस्टेड बने रहने की मांग की थी। InGovern का सुझाव है कि RBI को Tata Sons को एक बड़ी फाइनेंशियल फर्म के तौर पर मार्च 2027 तक पब्लिक लिस्ट होने के लिए मजबूर करना चाहिए, साथ ही इस वर्गीकरण के लिए ₹1 लाख करोड़ की एसेट लिमिट भी तय करनी चाहिए।

नियमों में बड़ी सख्ती, प्राइवेट रहने के रास्ते बंद

RBI के 29 अप्रैल 2026 के नए स्पष्टीकरण ने 'owned funds' और 'indirect public funds' के मायने बदल दिए हैं। अब ग्रुप की दूसरी कंपनियों से आया पैसा, लीवरेज और कॉम्प्लेक्सिटी के चलते 'owned funds' में नहीं गिना जाएगा। यह साफ तौर पर Tata Sons के उस तर्क को चुनौती देता है जिसमें कंपनी कर्ज चुकाकर और यह दावा करके अनलिस्टेड रहना चाहती थी कि उसने किसी पब्लिक पैसे का इस्तेमाल नहीं किया। RBI ने 'indirect public funds' की परिभाषा का विस्तार करके उन पैसों को भी शामिल कर लिया है जो संबंधित कंपनियों से आते हैं और जो पब्लिक मार्केट का इस्तेमाल करते हैं। इससे Tata Sons के लिए अनलिस्टेड बने रहने के रास्ते लगभग बंद हो गए हैं।

स्ट्रक्चर और वैल्यूएशन का पेच

Tata Sons की कई बड़ी पब्लिकली लिस्टेड सब्सिडियरी जैसे Tata Steel, Tata Motors और Tata Power, Tata Sons के 13-14% शेयर रखती हैं। इसका सीधा मतलब है कि कंपनी का पब्लिक मनी से गहरा कनेक्शन है, और यह खुद को लिस्टिंग नियमों से छूट का दावा नहीं कर सकती।

यह वैल्यूएशन के लिए बहुत महत्वपूर्ण है। इंडिया में होल्डिंग कंपनियों पर अक्सर 30-90% का 'होल्डिंग कंपनी डिस्काउंट' लगता है, जबकि ग्लोबल एवरेज सिर्फ 10-25% है। इस डिस्काउंट की वजहें टैक्स इनएफिशिएंसी, एसेट बिक्री पर सीमित शेयरहोल्डर कंट्रोल, प्रमोटर की बड़ी हिस्सेदारी और कम लिक्विडिटी हैं। अगर Tata Sons जैसी प्राइवेट एंटिटी पब्लिक मनी से जुडी बड़ी पब्लिक एसेट्स को बिना पब्लिक मार्केट के डिस्क्लोजर और बोर्ड इंडिपेंडेंस नियमों के कंट्रोल करती रहती है, तो यह डिस्काउंट बना रहेगा, जिससे माइनॉरिटी शेयरधारकों को सही वैल्यूएशन और एग्जिट का मौका नहीं मिलेगा।

जोखिम और गवर्नेंस के मुद्दे

31 दिसंबर 2024 तक Tata Sons के निवेश का अनुमान ₹15.7 लाख करोड़ है, लेकिन इसके स्ट्रक्चर में बड़े जोखिम छिपे हैं। हालिया RBI स्पष्टीकरणों से कंपनी का दर्जा खत्म करने का आवेदन कामयाब होने की उम्मीद कम है।

RBI के नए फाइनेंशियल फर्म रेगुलेशन, जो 1 जुलाई 2026 से लागू हो रहे हैं, Tata Sons की स्थिति को और भी मुश्किल बना सकते हैं। कंपनी पर कुल ₹3.46 लाख करोड़ का कर्ज है, भले ही FY25 में डिविडेंड इनकम ₹26,000 करोड़ से अधिक रही हो।

Tata Trusts, जो Tata Sons में मेजोरिटी स्टेक रखती हैं, के बीच ग्रुप के भविष्य को लेकर आंतरिक मतभेद भी हैं। Air India जैसे घाटे वाले वेंचर्स भी समूह के कॉम्प्लेक्स रिस्क प्रोफाइल को बढ़ा रहे हैं।