RBI ने Forex नियमों पर लगाई लगाम: कंपनियों की हेजिंग पर बड़ा खतरा!

RBI का फॉरेक्स नियमों पर शिकंजा

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने फॉरेन एक्सचेंज डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग, खासकर फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स को कैंसिल और री-बुक करने के संबंध में कड़े नए प्रतिबंध लगाए हैं। यह कदम भारतीय रुपये पर पड़ रहे दबाव को कम करने और सट्टेबाजी पर अंकुश लगाने के लिए उठाया गया है। RBI ने अधिकृत डीलरों (ADs) को निवासियों और गैर-निवासियों को नॉन-डिलीवरेबल डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स देने से रोक दिया है। इसके साथ ही, ऑनशोर और ऑफशोर बाजारों के बीच आर्बिट्राज (Arbitrage) के अवसरों को सीमित करने के लिए बैंकों की रुपये में नेट ओपन पोजीशन को 100 मिलियन डॉलर तक सीमित कर दिया गया है। इन कदमों से सट्टेबाजी की पोजीशन में तेजी से कमी आई है, जिससे रुपया हाल के निचले स्तर 95 के करीब से सुधरकर अप्रैल 2026 की शुरुआत तक लगभग 93.1 पर पहुंच गया।

कंपनियों के लिए हेजिंग की चुनौतियाँ

हालांकि RBI का मकसद स्थिरता को बढ़ावा देना और एकतरफा करेंसी दांव को रोकना है, लेकिन फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स को कैंसिल और री-बुक करने पर लगे प्रतिबंधों से वास्तविक व्यापार और हेजिंग (Hedging) के लिए परिचालन में बड़ी दिक्कतें पैदा हो गई हैं। कॉर्पोरेट्स, खासकर वे जिनकी पेमेंट टर्म्स लंबी हैं, वे मौजूदा फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स को 'रोल ओवर' (Rollover) करने में असमर्थता पा रहे हैं। रोल ओवर का मतलब है एक मौजूदा कॉन्ट्रैक्ट को बंद करके उसकी मैच्योरिटी को बढ़ाने के लिए नया कॉन्ट्रैक्ट खोलना। यह तब महत्वपूर्ण हो जाता है जब आयात समय-सीमा लंबी हो जाती है या निर्यात भुगतान में देरी होती है। RBI के निर्देश रोल ओवर को सट्टा-आधारित कैंसिलेशन और री-बुकिंग के समान मानते हैं, जिससे इस महत्वपूर्ण लचीलेपन पर रोक लग गई है।

यह अनम्यता ईसीबी (ECB - External Commercial Borrowings) की हेजिंग तक भी फैली हुई है। इंफ्रास्ट्रक्चर और एनबीएफसी (NBFC) जैसे क्षेत्रों की ईसीबी वाली कंपनियों को अक्सर पांच साल से कम की मैच्योरिटी को पूरी तरह से हेज करना पड़ता है, जिसके लिए रोल ओवर के माध्यम से निरंतर समायोजन की आवश्यकता होती है।

ऑफशोर मार्केट की ओर बढ़ेंगे कदम?

RBI की ऑनशोर टाइटनिंग (Onshore Tightening) के कारण अब बड़ी कॉर्पोरेट्स सहित परिष्कृत खिलाड़ी, नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (NDF) बाजार में ऑनशोर और ऑफशोर मूल्य निर्धारण के बीच बढ़ते अंतर का फायदा उठाने की कोशिश कर सकते हैं। हालांकि RBI बैंकों को निवासियों और गैर-निवासियों को रुपये के NDFs देने से रोकता है, लेकिन ये उपाय सट्टेबाजी की गतिविधियों को और ऑफशोर धकेल सकते हैं, जिससे नियामकों के लिए ट्रैक करना मुश्किल हो जाएगा।

नए फॉरेक्स नियमों के जोखिम

RBI के सट्टेबाजी पर अंकुश लगाने के इरादे के बावजूद, इसके व्यापक दृष्टिकोण से वैध जोखिम प्रबंधन के लिए आवश्यक लचीलेपन को कम करने का खतरा है। सख्त नियमों से फॉरेक्स बाजार की लिक्विडिटी (Liquidity) कम हो सकती है, बिड-आस्क स्प्रेड (Bid-ask Spreads) बढ़ सकते हैं और ट्रेडिंग खंडित हो सकती है। कॉर्पोरेट्स के लिए, यह अनम्यता करेंसी की अस्थिरता के प्रति अधिक जोखिम का मतलब है। भू-राजनीतिक तनावों के बीच यह एक बड़ी चिंता है, जिसने तेल की कीमतों को बढ़ाया है और उभरते बाजारों की मुद्राओं को प्रभावित किया है। भारत की तेल आयात पर भारी निर्भरता उसे ऐसे झटकों के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील बनाती है। विश्लेषक चेतावनी देते हैं कि RBI के उपाय अल्पकालिक अस्थिरता को नियंत्रित कर सकते हैं, लेकिन वे रुपये की व्यापक दिशा को नहीं बदलेंगे, जो वैश्विक कमोडिटी कीमतों और पूंजी प्रवाह से जुड़ी है।