RBI का बड़ा दांव: गिरती GDP ग्रोथ के बीच Forex बचाने के लिए नए कदम

बदली आर्थिक तस्वीर

गवर्निंग काउंसिल (Monetary Policy Committee) का रेपो रेट 5.25% पर स्थिर रखने का फैसला, महंगाई को काबू में रखने और कैपिटल फॉर्मेशन में गिरावट रोकने के बीच एक नाजुक संतुलन को दर्शाता है। FY27 के लिए GDP ग्रोथ के अनुमान को 30 बेसिस पॉइंट घटाकर 6.6% करना इस बात का संकेत है कि घरेलू मांग पर ग्लोबल लिक्विडिटी में आई कमी का असर दिख रहा है। वहीं, कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) महंगाई के अनुमान को 50 बेसिस पॉइंट बढ़ाकर 5.1% कर दिया गया है, जो बताता है कि लागत-आधारित महंगाई (cost-push pressures) बढ़ी है और सेंट्रल बैंक के पास मॉनेटरी ईजिंग (monetary easing) के लिए ज्यादा गुंजाइश नहीं है। यह पॉलिसी स्टैंड, ग्रोथ-फर्स्ट अप्रोच से हटकर करेंसी की स्थिरता को प्राथमिकता देने वाला है।

फॉरेन लिक्विडिटी पर स्ट्रक्चरल निर्भरता

सरकारी सिक्योरिटीज के लिए फुली एक्सेसिबल रूट (Fully Accessible Route) का विस्तार करने का आक्रामक कदम, फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टमेंट (FPI) के पारंपरिक चैनलों के सूखने का सीधा जवाब है। 15, 30 और 40 साल के इंस्ट्रूमेंट्स को ग्लोबल कैपिटल के लिए खोलकर, RBI भारत के सॉवरेन डेट की मैच्योरिटी प्रोफाइल को लंबा करने और रुपये को शॉर्ट-टर्म स्पेकुलेटिव हमलों से बचाने की कोशिश कर रहा है। इस रणनीति का मकसद पिछले फाइनेंशियल ईयर में देखे गए एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोइंग (ECB) में 30% की गिरावट की भरपाई करना है। अब फोकस सिर्फ इंटरेस्ट रेट मैनेजमेंट से हटकर, बैंकिंग सेक्टर के ऑफ-शोर लिक्विडिटी एक्सेस के स्ट्रक्चरल ओवरहाल पर आ गया है, जिसमें नॉन-रेसिडेंट इंडियंस (NRI) से डिपॉजिट के जरिए फॉरेन रिजर्व को फिर से भरने की कोशिश की जा रही है।

जानकारों की चेतावनी: लागू करने में जोखिम?

हालांकि ये पॉलिसी उपाय सैद्धांतिक रूप से सही लगते हैं, लेकिन NRI डिपॉजिट इनफ्लो पर निर्भरता (जो 2013 के लिक्विडिटी इंजेक्शन की तर्ज पर है) मौजूदा ग्लोबल जियोपॉलिटिकल माहौल को देखते हुए एक जोखिम भरा जुआ साबित हो सकता है। आलोचकों का कहना है कि FCNR(B) डिपॉजिट जुटाने में पिछली सफलता ऐसे समय में मिली थी जब ग्लोबल इंटरेस्ट रेट स्प्रेड काफी ज्यादा थे, जो अब कम हो गए हैं। इसके अलावा, कैस रिजर्व रेशियो (CRR) और स्टेट्यूटरी लिक्विडिटी रेशियो (SLR) की जरूरी बातों से इनफ्लो डिपॉजिट को छूट देना, बैंकिंग सिस्टम के बैलेंस शीट के लिए एक छिपा हुआ जोखिम पैदा करता है। अगर ये इनफ्लो अनुमानित $34 बिलियन के स्तर तक नहीं पहुंच पाते हैं, तो बैंकों को डोमेस्टिक डिपॉजिट के लिए ऊंची लागत पर प्रतिस्पर्धा करनी होगी, जिससे सेक्टर के नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) पर दबाव आ सकता है। साथ ही, करेंसी डेप्रिसिएशन के खिलाफ यह दखलंदाजी एक झूठी सुरक्षा का एहसास करा सकती है; अगर ग्लोबल वोलेटिलिटी इंडेक्स में उछाल आता है, तो फॉरेन एक्सचेंज रिजर्व को खत्म किए बिना रुपये का बचाव करने की सेंट्रल बैंक की क्षमता गंभीर रूप से परखी जाएगी।