RBI की फॉरवर्ड मार्केट में बढ़ती पोजीशन
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) का फॉरवर्ड मार्केट में डॉलर का नेट पोजीशन फरवरी 2026 के अंत तक बढ़कर $77.25 बिलियन पर पहुंच गया है। यह जनवरी 2026 के $68.42 बिलियन के मुकाबले एक बड़ी छलांग है और मार्च 2025 के बाद का उच्चतम स्तर है। इस बढ़ोतरी में ज्यादातर लंबी अवधि के कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं, जिनमें एक साल से अधिक अवधि वाले कॉन्ट्रैक्ट्स लगभग $9 बिलियन बढ़कर $49 बिलियन हो गए हैं, जबकि छोटी अवधि के कॉन्ट्रैक्ट्स में ज्यादा बदलाव नहीं हुआ। लंबी अवधि के इन कॉन्ट्रैक्ट्स के जरिए RBI का लक्ष्य विदेशी मुद्रा भंडार (Forex Reserves) को तुरंत खर्च किए बिना, रुपये में संभावित गिरावट से बचाव के लिए एक टिकाऊ हेज (Hedge) तैयार करना है। इस रणनीति से करेंसी की अस्थिरता को मैनेज करने और भारतीय रुपये (INR) के लिए मार्केट की उम्मीदों को सही दिशा देने में मदद मिलती है।
रुपये पर मंडरा रहा है दबाव
RBI की डॉलर एक्सपोजर में यह तेज बढ़ोतरी ऐसे समय में हुई है जब भारतीय रुपया भारी बाहरी और घरेलू दबावों का सामना कर रहा है। रुपया मार्च 2026 में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 94-95 के ऐतिहासिक निचले स्तर को पार कर चुका है। रुपये में यह गिरावट कई वजहों से आ रही है। मिडिल ईस्ट में बढ़ते भू-राजनीतिक जोखिमों के चलते ब्रेंट क्रूड की कीमतें $110 प्रति बैरल से ऊपर चली गई हैं। भारत अपनी तेल आयात जरूरतों के लिए काफी हद तक निर्भर है, ऐसे में ऊँची तेल कीमतें सीधे तौर पर देश के करंट अकाउंट डेफिसिट (CAD) को बढ़ाती हैं, जो कि FY27 तक जीडीपी के 2.5% तक पहुंचने का अनुमान है। इसके अलावा, मार्च महीने में ही विदेशी निवेशकों ने $12 बिलियन से अधिक की निकासी की है, जिसने रुपये की कमजोरी को और बढ़ाया है और शेयर बाजारों को भी प्रभावित किया है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व का ब्याज दरों पर सख्त रुख भी डॉलर को मजबूत कर रहा है और उभरते बाजारों में निवेश को हतोत्साहित कर रहा है।
RBI की नई नियामकीय चालें
सीधे मार्केट में दखल देने के अलावा, RBI रुपये की चाल को नियंत्रित करने के लिए रेगुलेशन का सहारा भी ले रहा है। मार्च 2026 के अंत में, केंद्रीय बैंक ने बैंकों की नेट ओपन रुपया पोजीशन को दैनिक $100 मिलियन तक सीमित कर दिया है। इस नियम के तहत बैंकों को अपने डॉलर होल्डिंग्स को कम करना होगा, जिसका मकसद अल्पावधि में डॉलर की सप्लाई बढ़ाना और रुपये पर दांव लगाने वालों को हतोत्साहित करना है। यह एक बड़ा बदलाव है, जिसमें RBI अपनी पोजीशन को बचाने के लिए कुछ हद तक इंटरवेंशन और रिजर्व मैनेजमेंट का बोझ बैंकों पर डाल रहा है। हालांकि, इसने रुपये को अस्थायी सहारा दिया है, लेकिन विश्लेषकों का मानना है कि बैंकों को डॉलर बेचने के लिए मजबूर करने से उन्हें नुकसान हो सकता है और यह केवल अल्पावधि में राहत दे सकता है यदि आर्थिक दबाव जारी रहे। 2026 की शुरुआत में रुपये को सहारा देने के लिए RBI के सीधे खर्च का अनुमान $16-20 बिलियन था, जिससे उसके विदेशी मुद्रा भंडार में कमी आई थी।
RBI की डॉलर डिफेंस की रिस्क
RBI की फॉरवर्ड डॉलर बुक का तेजी से बढ़ना, जिसके बारे में कुछ अनुमान $100 बिलियन के करीब पहुंचने की बात कह रहे हैं, भविष्य में डॉलर की मांग पैदा कर सकता है जो रुपये की किसी भी स्थायी रिकवरी को सीमित कर सकता है। हालांकि, RBI के विदेशी मुद्रा भंडार अभी भी बड़े हैं, जो मार्च 2026 के मध्य तक लगभग $709 बिलियन थे, लेकिन बार-बार इंटरवेंशन से वे पहले के स्तरों से कम हुए हैं। इसके अलावा, ये फॉरवर्ड बिक्री का मतलब है कि कम भंडार आसानी से उपलब्ध हैं, जिससे 2013 की तरह स्ट्रेस की चिंताएं बढ़ सकती हैं। भारत का इम्पोर्टेड एनर्जी और अस्थिर कैपिटल फ्लो पर निर्भरता उसे बाहरी झटकों के प्रति संवेदनशील बनाती है। ऐसे झटकों को संभालने में भंडार मदद करते हैं, लेकिन पूरी तरह खत्म नहीं कर सकते। विश्लेषकों का मानना है कि यदि ऊंचे तेल की कीमतें और भू-राजनीतिक समस्याएं जारी रहीं, तो रुपया और गिर सकता है, संभवतः मध्यम अवधि में $100 प्रति डॉलर तक पहुंच सकता है। RBI धीरे-धीरे होने वाली गिरावट को स्वीकार करने के लिए अधिक तैयार दिख रहा है, क्योंकि वह करेंसी को स्थिर रखने और अपने भंडार को बचाने के बीच संतुलन बना रहा है।
रुपये का अगला कदम क्या?
मार्केट के पूर्वानुमान बताते हैं कि 2026 के दौरान भारतीय रुपया दबाव में रहेगा। नई रेगुलेशंस के बाद शुरुआती उछाल ने थोड़ी राहत दी है, लेकिन महत्वपूर्ण आर्थिक चुनौतियां बनी हुई हैं। विश्लेषकों को उम्मीद है कि USD/INR एक्सचेंज रेट अल्पावधि में 93-97 की रेंज में रहेगा, जिसमें वैश्विक घटनाएं गिरावट का जोखिम पैदा करेंगी। कई लोग उम्मीद करते हैं कि अगले एक साल में रुपया बढ़कर 90 के दशक के मध्य से उच्च स्तर पर पहुंच जाएगा। कुछ अनुमान तो यह भी लगाते हैं कि अगर हालात बिगड़े तो साल के अंत तक रुपया 97-98 तक पहुंच सकता है, और मध्यम से लंबी अवधि में 100 प्रति डॉलर का स्तर एक जोखिम बना हुआ है। रुपये का भविष्य इस बात पर निर्भर करेगा कि भू-राजनीतिक संघर्ष कैसे हल होते हैं, तेल की कीमतें स्थिर होती हैं, विदेशी निवेशक वापस आते हैं, और RBI अपने भंडार को गंभीर रूप से कम किए बिना अपने इंटरवेंशन और रेगुलेशन का प्रभावी ढंग से प्रबंधन कैसे करता है। रेगुलेटरी टूल्स का बढ़ता उपयोग यह बताता है कि RBI बढ़ते बाहरी जोखिमों को देखते हुए अपनी रणनीति को समायोजित कर रहा है।