PNB: कर्ज़ में रिकॉर्ड उछाल, पर मार्जिन पर मंडराया खतरा!

मजबूत बिज़नेस ग्रोथ

पंजाब नेशनल बैंक (PNB) ने मार्च तिमाही के लिए अपने बिज़नेस अपडेट में शानदार विस्तार दिखाया है। बैंक का ग्लोबल टोटल बिज़नेस साल-दर-साल 10.79% बढ़कर ₹29.72 लाख करोड़ हो गया। इसमें ग्रॉस एडवांसेज में 12.97% की तेज़ी देखी गई, जो ₹12.61 लाख करोड़ तक पहुंच गया। वहीं, ग्लोबल डिपॉजिट्स 9.25% बढ़कर ₹17.11 लाख करोड़ दर्ज किए गए। सीएएसए (CASA) रेश्यो में भी सुधार हुआ और यह 73.70% पर पहुंच गया, जो पिछले साल 71.28% था। इससे पता चलता है कि बैंक कम लागत वाले फंड को बेहतर ढंग से जुटा रहा है। एसेट क्वालिटी में भी लगातार सुधार देखने को मिला है, क्योंकि ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स (Gross NPAs) पिछली तिमाही के 3.45% से घटकर 3.19% रह गए। नेट एनपीए (Net NPAs) 0.32% पर स्थिर रहे।

मार्जिन पर दबाव का अनुमान

इतनी मजबूत ग्रोथ के बावजूद, बैंक की भविष्य की गाइडेंस कुछ चिंताएं बढ़ा रही है। PNB को उम्मीद है कि फाइनेंशियल ईयर 2026 (FY26) में नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) मामूली घटकर 2.8-2.9% पर आ सकता है, जो FY25 में 2.9-3% था। यह गिरावट, लोन ग्रोथ के मजबूत होने के बावजूद, यह संकेत देती है कि फंड की लागत (funding costs) शायद लोन की यील्ड (lending yields) से तेज़ी से बढ़ रही है, या बैंक कम यील्ड वाले एसेट्स की ओर बढ़ रहा है। FY26 के लिए अनुमानित ऑपरेटिंग प्रॉफिट ग्रोथ 8-9% है, जो FY25 के 10-12% से कम है, यह मार्जिन पर दबाव का संकेत देता है।

वैल्यूएशन में पिछड़ रहा बैंक

PNB का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो अपने प्रमुख सरकारी बैंकों के मुकाबले काफी कम है। यह लगभग 6.14 से 7.84 गुना के बीच ट्रेड कर रहा है। इसकी तुलना में, स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI) का P/E करीब 13.6x, बैंक ऑफ बड़ौदा का 5.7x और केनरा बैंक का 7.1x है। पिछले पांच सालों में PNB के शेयर ने 211.46% का शानदार रिटर्न दिया है, लेकिन पिछले एक साल में यह सिर्फ 5% ही बढ़ा है। इसने इंडियन बैंक ( 57% ) और केनरा बैंक ( 39% ) जैसे साथियों से काफी पिछड़ गया है, भले ही पीएसयू (PSU) बैंकिंग सेक्टर में तेज़ी रही हो।

आर्थिक जोखिम और सेक्टर की चुनौतियां

मौजूदा आर्थिक माहौल में क्रेडिट ग्रोथ (13.8%) डिपॉजिट ग्रोथ (10.8%) से आगे निकल गई है। यह स्थिति कम लागत वाले डिपॉजिट जुटाने में चुनौती पैदा कर रही है, और टर्म डिपॉजिट रेट्स को ऊंचा रखे हुए है। बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव और कच्चे तेल की ऊंची कीमतों से महंगाई बढ़ने का खतरा है, जो आर्थिक विकास को धीमा कर सकता है और लोन की मांग व एसेट क्वालिटी पर असर डाल सकता है। बॉन्ड यील्ड्स में बढ़ोतरी भी बैंकों की ट्रेजरी इनकम और वैल्यूएशन पर दबाव बना रही है। एमएसएमई (MSME) एडवांसेज में ग्रोथ हुई है, लेकिन यह सेगमेंट आर्थिक मंदी के प्रति संवेदनशील है। इसके अलावा, सेक्टर में अनसिक्योर्ड एडवांसेज (unsecured advances) का बढ़ता हिस्सा, जो अब कुल क्रेडिट का लगभग 25% है, इस पर बारीकी से नज़र रखने की ज़रूरत है। आर्थिक हालात बिगड़ने पर यह सेगमेंट ज़्यादा प्रभावित हो सकता है।

एनालिस्ट्स की राय और बैंक का मार्गदर्शन

एनालिस्ट्स की राय PNB पर मिली-जुली है, जिसमें 'होल्ड' रेटिंग का ज़ोर है। हालांकि, कुछ ब्रोकरेज हाउसेज की रिपोर्ट्स में अपग्रेड भी आए हैं। JM Financial ने अक्टूबर 2025 के लिए ₹125 के टारगेट प्राइस के साथ 'ऐड' रेटिंग दी थी। जनवरी 2026 में आई एक रिपोर्ट में 'बाय' रेटिंग और ₹130.50 का टारगेट दिया गया था। एनालिस्ट्स के टारगेट्स को मिलाकर औसत टारगेट ₹144.75 निकाला गया है। बैंक ने FY26 के लिए 11-12% की क्रेडिट ग्रोथ और 9-10% की डिपॉजिट ग्रोथ का लक्ष्य रखा है, और ग्रॉस एनपीए (Gross NPAs) को 3% से नीचे रखने का इरादा जताया है।