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मुनाफे में तेजी, पर इनकम क्यों गिरी?
Power Finance Corporation (PFC) ने चौथी तिमाही में 3% की बढ़ोतरी के साथ ₹8,597.61 करोड़ का नेट प्रॉफिट दर्ज किया है। लेकिन, यह उछाल तब आया जब कंपनी की कुल इनकम ₹28,856.60 करोड़ पर आ गई और नेट इंटरेस्ट इनकम में पिछले साल की तुलना में 11% की गिरावट देखी गई, जो ₹10,833 करोड़ पर पहुंच गई। PFC के चेयरमैन और मैनेजिंग डायरेक्टर परमिंदर चोपड़ा के अनुसार, ब्याज दरें कम होने के कारण उधारकर्ताओं द्वारा समय से पहले लोन चुकाने (prepayments) से प्रॉफिट पर असर पड़ा और लोन बुक की ग्रोथ सीमित हो गई। PFC का लक्ष्य फाइनेंशियल ईयर 2027 (FY27) तक लोन बुक में 10% का विस्तार करना है।
मर्जर को RBI के नए नियमों की चुनौती
PFC और REC Ltd के अप्रैल 2027 तक विलय (merger) को पूरा करने की योजना है, लेकिन अब यह प्रक्रिया भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा प्रस्तावित नए नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनी (NBFC) नियमों के चलते जांच के दायरे में आ गई है। RBI, ₹1 लाख करोड़ से अधिक की संपत्ति वाले NBFCs को 'अपर-लेयर' में वर्गीकृत करने का प्रस्ताव दे रहा है, जिसके तहत PFC (मार्केट कैप लगभग ₹1.47 ट्रिलियन) और REC (मार्केट कैप लगभग ₹907 बिलियन) दोनों आते हैं।
PFC ने RBI को समूह एक्सपोजर लिमिट (group exposure limits) को 50% से घटाकर 35% करने के प्रस्ताव पर चिंता जताई है। हालांकि कंपनी की कैपिटल एडिक्वेसी मजबूत है, इन संभावित बदलावों का असर PFC पर पड़ सकता है, खासकर तब जब वह अपनी वर्तमान स्थिति से पुनः वर्गीकृत होने के बारे में चिंतित है। इन नियमों का उद्देश्य पारदर्शिता बढ़ाना और वित्तीय प्रणाली के जोखिम को कम करना है।
करेंसी का झटका और बरोइंग प्लान
विदेशी बोरिंग से जुड़े करेंसी में उतार-चढ़ाव के कारण PFC को पूरे फाइनेंशियल ईयर में लगभग ₹1,500 करोड़ का अकाउंटिंग लॉस हुआ है, जिसमें पश्चिम एशिया संकट का भी असर रहा। PFC की लगभग 97% विदेशी करेंसी बोरिंग हेज (hedged) है, फिर भी एक्सचेंज रेट की अस्थिरता एक चिंता बनी हुई है। कंपनी ने FY27 में अपने लोन ग्रोथ टारगेट को पूरा करने के लिए ₹1.6 लाख करोड़ जुटाने की योजना बनाई है।
एनालिस्ट की राय बंटी हुई
विलय की जटिलताओं और नियामक बदलावों के कारण 1 अप्रैल, 2027 की मर्जर समय-सीमा अनिश्चित लग रही है। PFC द्वारा ग्रुप एक्सपोजर लिमिट घटाने पर जताई गई चिंताएं संभावित परिचालन मुद्दे दर्शाती हैं। हालिया तकनीकी विश्लेषण में REC Ltd की कमजोर आउटलुक और बाजार की तुलना में खराब प्रदर्शन के कारण इसे 'सेल' रेटिंग दी गई है। यह कुछ विश्लेषक रिपोर्टों के विपरीत है जो दोनों कंपनियों के लिए 'बाय' या 'स्ट्रॉन्ग बाय' कंसेंसस का सुझाव देती हैं। एक रिपोर्ट के अनुसार 57 विश्लेषकों ने तीन महीने में PFC के लिए 'सेल' कंसेंसस दिखाया है, जो बाजार की मिली-जुली भावनाओं को दर्शाता है। प्रोजेक्ट फाइनेंसिंग के लिए बढ़ा हुआ प्रोविजनिंग (शुरुआत में 5% चार्ज) भी कैपिटल रेश्यो को प्रभावित कर सकता है।
वैल्यूएशन और सेक्टर की ग्रोथ
13 मई 2026 तक, PFC का शेयर ₹440.70 और REC Ltd का ₹344.50 पर बंद हुआ था। PFC का पी/ई रेशियो लगभग 5.83 से 6.39 के बीच है, जबकि REC का 5.56 से 5.81 के करीब है। ये वैल्यूएशन LIC हाउसिंग फाइनेंस (5.4x) और PTC इंडिया फाइनेंशियल सर्विसेज (6.0x) जैसे साथियों की तुलना में आकर्षक लगते हैं। भारत के पावर सेक्टर में FY27 में मांग 4-5% बढ़ने और सालाना 5-6% की अनुमानित वृद्धि दर की उम्मीद है। NBFC सेक्टर का विस्तार हो रहा है, हालांकि इसकी ग्रोथ की गति धीमी हो रही है।