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मर्जर का बड़ा प्लान: बजट का असर
यूनियन बजट में पब्लिक सेक्टर की नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों (NBFCs) को कंसॉलिडेट (एकीकृत) करने के निर्देश के बाद, पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन (PFC) के बोर्ड ने अपनी सब्सिडियरी, रूरल इलेक्ट्रिफिकेशन कॉर्पोरेशन (REC) के साथ मर्जर के लिए सैद्धांतिक मंजूरी दे दी है। यह फैसला भारत के पावर सेक्टर फाइनेंसिंग इंफ्रास्ट्रक्चर में दो प्रमुख संस्थाओं को एक साथ लाने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है। इसका मुख्य उद्देश्य एक ऐसी मजबूत वित्तीय संस्था का निर्माण करना है जो बढ़ती हुई क्रेडिट डिमांड्स (कर्ज की मांग) को पूरा कर सके और एडवांस्ड टेक्नोलॉजीज (उन्नत तकनीकों) को अपना सके। इस प्रस्तावित संरचना में, मर्ज की गई इकाई (entity) 'गवर्नमेंट कंपनी' के रूप में ही काम करती रहेगी, जिससे सरकारी नियंत्रण बना रहेगा।
स्केल और एफिशिएंसी का संगम
इस प्रस्तावित कंसॉलिडेशन का मकसद बड़ी संख्या में ऑपरेशनल सिनर्जी (तालमेल) और इकोनॉमी ऑफ स्केल (बड़े पैमाने की बचत) को अनलॉक करना है। PFC ने मार्च 2019 में लगभग ₹14,500 करोड़ में REC में अपनी कंट्रोलिंग 52.63% हिस्सेदारी का अधिग्रहण किया था और तब से यह होल्डिंग कंपनी के तौर पर काम कर रही है। इस मर्जर से ओवरलैपिंग फंक्शन्स (दोहराए जाने वाले काम) खत्म होंगे, ड्यू डिलिजेंस (जांच-पड़ताल) में लगने वाला समय कम होगा और जनरेशन (उत्पादन), ट्रांसमिशन (संचरण) और डिस्ट्रीब्यूशन (वितरण) प्रोजेक्ट्स के लिए फाइनेंसिंग स्ट्रीमलाइन (सुव्यवस्थित) होगी। एक्सपर्ट्स का मानना है कि यह संयुक्त इकाई पारंपरिक पावर एसेट्स से परे इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट के लिए एक 'फोर्स मल्टीप्लायर' (ताकत बढ़ाने वाला) बन सकती है, और शायद डेटा सेंटर्स और लॉजिस्टिक्स जैसे नए क्षेत्रों में भी कदम रख सकती है। PFC और REC का संयुक्त लोन बुक (ऋण पुस्तिका) लगभग ₹12 लाख करोड़ का होने का अनुमान है, जिससे संयुक्त संस्था को डेट मार्केट्स (कर्ज बाज़ार) में बेहतर बार्गेनिंग पावर (मोलभाव की ताकत) और बड़े प्रोजेक्ट्स को फाइनेंस करने की मजबूत क्षमता मिलेगी, जो भारत के एनर्जी ट्रांजिशन (ऊर्जा परिवर्तन) लक्ष्यों के लिए बेहद महत्वपूर्ण है।
रेगुलेटरी चुनौतियां और भविष्य
रणनीतिक फायदों के बावजूद, मर्जर की राह आसान नहीं है। 2019 में PFC द्वारा REC का अधिग्रहण करने के बाद मर्जर का एक पिछला प्रयास रेगुलेटरी बाधाओं, विशेष रूप से रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के एक्सपोजर लिमिट्स (जो NBFCs के लिए सिंगल-प्रोजेक्ट फाइनेंसिंग को सीमित करते हैं) के कारण रुका था। अलग-अलग संस्थाओं के रूप में, PFC और REC मिलकर उन प्रोजेक्ट्स का 50% तक फाइनेंस कर सकते थे जिनका वे संयुक्त रूप से समर्थन करते थे; एक मर्ज की गई इकाई संभवतः कई मौजूदा लोन के लिए इन सीमाओं को पार कर जाएगी, जिसके लिए सावधानीपूर्वक एसेट वैल्यूएशन (संपत्ति मूल्यांकन) और संभावित डीलेवरेजिंग (कर्ज कम करने) की आवश्यकता होगी। फाइनल मर्जर स्कीम को अभी और जरूरी अप्रूवल्स (मंजूरियां) की आवश्यकता है, और किसी भी रेगुलेटरी एडजस्टमेंट (समायोजन) पर बारीकी से नजर रखी जाएगी।
सेक्टर का बदलना परिदृश्य
यह प्रस्तावित मर्जर NBFC और पावर दोनों सेक्टरों में बड़े बदलावों के बीच हो रहा है। NBFC सेक्टर सख्त रेगुलेटरी नियमों और निवेशकों की बढ़ी हुई दिलचस्पी के चलते कंसॉलिडेशन का अनुभव कर रहा है, जिसमें इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग क्रेडिट का सबसे बड़ा हिस्सा है। वहीं, भारत का पावर सेक्टर भी चुनौतियों का सामना कर रहा है, जिसमें डिस्ट्रीब्यूशन कंपनियों (DISCOMs) की वित्तीय स्थिति और रिन्यूएबल एनर्जी (नवीकरणीय ऊर्जा) व ट्रांसमिशन इंफ्रास्ट्रक्चर में भारी निवेश की आवश्यकता शामिल है। PFC और REC का कंसॉलिडेशन इन फाइनेंसिंग आर्म्स (वित्तीय शाखाओं) को इन बदलते सेक्टर की जरूरतों के साथ अलाइन (संरेखित) करने का इरादा रखता है, जिससे एक अधिक रेसिलिएंट (लचीली) और एफिशिएंट (कुशल) कैपिटल प्रोवाइडर (पूंजी प्रदाता) तैयार हो सके।
बाज़ार की प्रतिक्रिया और आगे का रास्ता
इस खबर पर बाज़ार की प्रतिक्रिया मिली-जुली रही। 6 फरवरी 2026 को पावर फाइनेंस कॉर्पोरेशन (PFC) के शेयर 1.01% बढ़कर ₹419.20 पर बंद हुए। वहीं, REC लिमिटेड के शेयर 2.51% गिरकर ₹372.50 पर बंद हुए, जो इंटीग्रेशन की चुनौतियों और रेगुलेटरी बाधाओं को लेकर निवेशकों की सावधानी को दर्शाता है। मौजूदा वैल्यूएशन्स (मूल्यांकन) के अनुसार, PFC का P/E रेशियो लगभग 4-5 और मार्केट कैपिटलाइज़ेशन (बाजार पूंजीकरण) करीब ₹137,500 करोड़ है, जबकि REC लगभग 5.8 के P/E रेशियो और ₹100,600 करोड़ के मार्केट कैप पर ट्रेड कर रहा है। PFC के बोर्ड की मंजूरी एक महत्वपूर्ण डेवलपमेंट है, लेकिन मर्जर की अंतिम सफलता स्कीम के फाइनल होने, रेगुलेटरी क्लीयरेंस (मंजूरियों) और दो बड़ी, सरकारी नियंत्रित वित्तीय संस्थाओं के प्रभावी एकीकरण पर निर्भर करेगी। हालांकि 1 फरवरी 2026 को REC ने मर्जर चर्चा से इनकार करने की आधिकारिक बात कही थी, PFC की बाद की बोर्ड कार्रवाई से पता चलता है कि रणनीतिक प्रेरणा बनी हुई है, भले ही रास्ता जटिल हो।