NSE पर नई क्लोजिंग प्राइस सेशन (CAS) फ्रेमवर्क लागू होने के कारण सोमवार को शेयर की कीमतों में अजीब उछाल देखा गया। इससे म्यूचुअल फंड स्कीमों की नेट एसेट वैल्यू (NAV) बढ़ गई। जिन निवेशकों ने यूनिट्स रिडीम कीं, उन्हें तो फायदा हुआ, लेकिन नए खरीदारों को ऊंची कीमत चुकानी पड़ी। फंड हाउसों ने कन्फर्म किया है कि सभी ट्रांजैक्शन इन्हीं ऑफिशियल, लेकिन डिस्टॉर्टेड, दिन के आखिरी भाव पर होंगे।
नई क्लोजिंग ऑक्शन का असर
सोमवार को म्यूचुअल फंड निवेशकों ने एक असामान्य ट्रेडिंग सेशन का अनुभव किया, क्योंकि नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) पर नए क्लोजिंग प्राइस सेशन (CAS) फ्रेमवर्क ने अंडरलाइंग स्टॉक्स में प्राइस की गड़बड़ी पैदा कर दी। चूंकि म्यूचुअल फंड अपनी नेट एसेट वैल्यू (NAV) पोर्टफोलियो होल्डिंग्स की क्लोजिंग प्राइस के आधार पर कैलकुलेट करते हैं, इसलिए इस देर रात के उछाल के कारण कई स्कीमों की NAV कृत्रिम रूप से बढ़ गई।
प्राइस में यह अंतर निवेशकों के लिए अलग-अलग नतीजे लेकर आया, जो उनके टाइमिंग पर निर्भर करता था। जिन लोगों ने स्टैंडर्ड 3 pm कट-ऑफ से पहले अपनी म्यूचुअल फंड यूनिट्स रिडीम कीं, उन्हें बढ़ी हुई NAV का फायदा मिला। इसके विपरीत, नए यूनिट्स खरीदने वाले निवेशक प्रभावी रूप से इन्हीं ऊंची, मार्केट-डिस्टॉर्टेड कीमतों पर खरीदने को मजबूर हुए। यह समस्या नए CAS फ्रेमवर्क की कार्यप्रणाली से उत्पन्न हुई, जिसका उद्देश्य ट्रेडिंग के आखिरी मिनटों में प्राइस डिस्कवरी में सुधार करना है, लेकिन अपने शुरुआती चरण में, इसने पिछले सिस्टमों की तुलना में कुछ स्टॉक्स के लिए कीमतों में तेज वृद्धि की।
स्कोप और मार्केट रीच
यह डिस्टॉर्शन सभी एसेट्स में एक समान नहीं था। CAS फ्रेमवर्क वर्तमान में मुख्य रूप से उन स्टॉक्स पर लागू होता है जिनके फ्यूचर्स और ऑप्शंस (F&O) कॉन्ट्रैक्ट लिस्टेड हैं। यही कारण है कि Nifty 50, Nifty 100 और Nifty 500 जैसे बेंचमार्क इंडेक्स सेशन के अंत में छोटे-कैप इंडेक्स की तुलना में अधिक मजबूत लाभ दिखा रहे थे। उदाहरण के लिए, जबकि Nifty 50 दोपहर 3:15 बजे के बाद 0.82% बढ़ा, Nifty Smallcap 250 इंडेक्स काफी हद तक सपाट रहा, जो इस तथ्य को दर्शाता है कि कई छोटी कंपनियां अभी तक नई क्लोजिंग ऑक्शन प्रक्रिया का हिस्सा नहीं हैं।
इंडस्ट्री का जवाब और भविष्य का आउटलुक
कई एसेट मैनेजमेंट कंपनियों के अधिकारियों ने इस विसंगति को स्वीकार किया है, यह कन्फर्म करते हुए कि मौजूदा रेगुलेटरी आवश्यकताओं के अनुसार ट्रांजैक्शन घोषित NAV पर आगे बढ़ेंगे। हालांकि वैल्यूएशन में अचानक वृद्धि रिटेल निवेशकों के लिए चिंताजनक लग सकती है, फंड मैनेजरों ने संकेत दिया है कि यह नई ट्रेडिंग सिस्टम को अपनाने के शुरुआती दौर में आम तकनीकी अक्षमता है।
इंडस्ट्री लीडर्स को उम्मीद है कि जैसे-जैसे अधिक मार्केट पार्टिसिपेंट्स नई क्लोजिंग सेशन के साथ सक्रिय रूप से जुड़ना शुरू करेंगे, प्राइस डिस्कवरी प्रक्रिया स्थिर हो जाएगी। अधिकांश विशेषज्ञों का सुझाव है कि जबकि यह एक-दिवसीय उतार-चढ़ाव अल्पकालिक रिटर्न को प्रभावित कर सकता है, यह उन लोगों के दीर्घकालिक पोर्टफोलियो प्रदर्शन पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालने की संभावना नहीं है जो कई महीनों तक यूनिट्स रखते हैं। निवेशकों को ध्यान देना चाहिए कि भविष्य के सेशन के लिए मुख्य मॉनिटरेबल यह है कि क्या एक्सचेंज सिस्टम के परिपक्व होने और क्लोजिंग ऑक्शन में लिक्विडिटी बढ़ने के साथ रेफरेंस प्राइस और फाइनल क्लोजिंग प्राइस के बीच का अंतर कम होता है।