NBFCs का नया दांव: महंगे बॉन्ड मार्केट से निकले, अब बैंकों से होगा भारी उधार!

बैंक फंडिंग की ओर NBFCs का झुकाव

फाइनेंशियल ईयर 2027 के लिए NBFCs अपनी फंडिंग स्ट्रेटेजी में एक महत्वपूर्ण बदलाव ला रही हैं। वे तेजी से बैंकों की ओर रुख कर रही हैं। यह कदम न केवल बैंक की ब्याज दरों के सस्ते होने की वजह से उठाया जा रहा है, बल्कि कैपिटल मार्केट की बदलती स्थितियां और ग्लोबल इकोनॉमिक अनिश्चितताएं भी इसके पीछे बड़ा कारण हैं। Crisil Ratings का अनुमान है कि FY27 के अंत तक बैंकों से NBFCs का उधार लगभग 45% तक बढ़ जाएगा, जो FY26 में 43% था। यह दिखाता है कि NBFCs को ग्रोथ के लिए स्थिर और किफायती फंड जुटाने में किन चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है।

बैंकों के लोन, बॉन्ड से ज्यादा सस्ते

FY26 में NBFCs की फंडिंग में बैंक लेंडिंग रेट्स और कैपिटल मार्केट्स के बीच बड़ा अंतर देखा गया। जहां बैंकों की ब्याज दरें लगातार गिरीं, वहीं बॉन्ड यील्ड, जो कुछ समय के लिए गिरी थीं, फिर से बढ़कर FY27 तक ऊंची बनी रहीं। इससे बैंकों के लोन, NBFCs के लिए ज्यादा किफायती साबित हो रहे हैं। FY26 में बैंकों की एवरेज लेंडिंग रेट में लगभग 0.90% की गिरावट आई, खासकर दूसरी छमाही में। वहीं, NBFCs के बॉन्ड इश्यू की मात्रा FY26 की पहली छमाही में ₹2.1 लाख करोड़ से घटकर दूसरी छमाही में ₹1.4 लाख करोड़ रह गई। इस मूल्य अंतर के कारण NBFCs के लिए बैंक लोन ज्यादा आकर्षक हैं। हालांकि, FY27 तक NBFCs का कुल उधार सालाना 13% बढ़कर $750 बिलियन होने का अनुमान है, जिसमें मार्केट इंस्ट्रूमेंट्स का हिस्सा 64% (FY24 में 43% से ऊपर) रहने की उम्मीद है। लेकिन तत्काल जरूरतों के लिए बैंक क्रेडिट आज भी बहुत जरूरी है।

भू-राजनीति ने ECB को रोका, सिक्योरिटाइजेशन में बूम

एक्सटर्नल कमर्शियल बोरिंग्स (ECBs) अब पहले जैसी आकर्षक नहीं रहीं। बढ़ती भू-राजनीतिक अनिश्चितता और अस्थिर विनिमय दरें भारतीय उधारकर्ताओं के लिए हेजिंग की लागत को काफी बढ़ा रही हैं। उच्च हेजिंग लागत के कारण विदेशी उधारी के फायदे खत्म हो जाने से FY26 में भारतीय कंपनियों द्वारा ऑफशोर बॉन्ड इश्यू में 43% की गिरावट आकर यह $4.9 बिलियन पर आ गए। नतीजतन, NBFCs तेजी से सिक्योरिटाइजेशन का रुख कर रही हैं। भारत का सिक्योरिटाइजेशन मार्केट FY26 में रिकॉर्ड ₹2.55 लाख करोड़ पर पहुंच गया। यह मुख्य रूप से NBFCs की लिक्विडिटी और बैलेंस शीट फ्लेक्सिबिलिटी की बढ़ती जरूरतों के कारण हुआ, जिसमें सालाना 9% की वृद्धि दर्ज की गई। NBFC ओरिजिनेशंस में 30% की वृद्धि के साथ, इस मार्केट की अपील, खासकर मिड-साइज़्ड फर्मों के लिए, साफ दिख रही है। गोल्ड लोन-बैक्ड सिक्योरिटाइजेशन पिछले फाइनेंशियल ईयर में दूसरा सबसे बड़ा एसेट क्लास बन गया, जिसने मॉर्टगेज को भी पीछे छोड़ दिया। सिक्योरिटाइजेशन पर निर्भरता महत्वपूर्ण फंडिंग प्रदान करती है, लेकिन यह NBFCs के विविधीकरण (diversification) के प्रयासों को भी दर्शाती है ताकि वे किसी एक स्रोत पर बहुत अधिक निर्भर न रहें।

जोखिम बरकरार: एसेट क्वालिटी और फंडिंग की चिंताएं

NBFC सेक्टर के लिए मजबूत ग्रोथ अनुमानों (FY26 में 15-17% और FY27 में 16-18%) के बावजूद, अभी भी महत्वपूर्ण जोखिम बने हुए हैं। खासकर अनसिक्योर्ड लेंडिंग में एसेट क्वालिटी की चिंताएं रेटिंग एजेंसियों जैसे S&P Global Ratings और Fitch Ratings के लिए प्रमुख फोकस हैं। जबकि FY26 में समग्र देरी (delinquencies) में 10-30 बेसिस पॉइंट की मामूली वृद्धि की उम्मीद है, अनसिक्योर्ड लोन के लिए क्रेडिट कॉस्ट, सिक्योर लोन की तुलना में अधिक बढ़ने की आशंका है, क्योंकि उधारकर्ता पहले से ही अधिक कर्ज में डूबे हुए हैं। अतीत में छोटी अवधि की होलसेल फंडिंग पर निर्भरता अस्थिर साबित हुई है, जैसा कि पहले की लिक्विडिटी संकटों में देखा गया था। हालांकि NBFCs अपनी फंडिंग में विविधता ला रही हैं और बैंकों से उधार ले रही हैं, यह भी ध्यान रखना होगा कि बैंकों पर अत्यधिक निर्भरता वित्तीय जोखिमों को बढ़ा सकती है। रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के रिसर्च से पता चलता है कि NBFCs को अक्सर पॉलिसी रेट में बदलाव का पूरा फायदा नहीं मिल पाता, क्योंकि उनकी फंडिंग लागत ज्यादा होती है और वे बैंकों व बाजारों पर निर्भर रहते हैं। इसका मतलब है कि बैंकों की कम दरें हमेशा समग्र फंडिंग को बहुत सस्ता नहीं बनाती हैं। मार्च 2027 तक सेक्टर की असेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) ₹50 लाख करोड़ से अधिक होने की उम्मीद है।

भविष्य का नज़रिया और रेगुलेटरी विकास

NBFC सेक्टर की भविष्य की ग्रोथ जोखिम प्रबंधन और मजबूत फंडिंग डायवर्सिफिकेशन पर निर्भर करेगी। बैंकों से अधिक उधार लेना भले ही तत्काल लागत लाभ प्रदान करे, लेकिन अत्यधिक निर्भरता से फंडिंग की समस्याएँ बढ़ सकती हैं। S&P Global Ratings ने देखा है कि सख्त लेंडिंग नियमों से ग्रोथ प्लान धीमे हो रहे हैं, ताकि जोखिमों को मैनेज किया जा सके। RBI के हालिया कदम, जैसे नॉन-बैंक एंटिटीज (NBFCs सहित) को टर्म मनी मार्केट में भाग लेने की अनुमति देना, लिक्विडिटी और मार्केट एफिशिएंसी को बेहतर बनाने का लक्ष्य रखते हैं। कैपिटल रिजर्व को मजबूत करने और नए नियमों के अनुकूल होने के प्रयासों के साथ-साथ, ये कदम NBFCs के लिए वित्तीय स्थिरता बनाए रखने और भारत की आर्थिक ग्रोथ (IMF के FY27 के लिए 6.5% अनुमानित) का लाभ उठाने के लिए महत्वपूर्ण होंगे।