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MAS Financial: स्टैंडअलोन प्रदर्शन मजबूत, पर सब्सिडियरी की कहानी जुदा
MAS Financial Services Ltd. ने Q4 FY26 के नतीजे जारी किए हैं, जिनमें कंपनी के अकेले (Standalone) प्रदर्शन ने निवेशकों को राहत दी है। स्टैंडअलोन नेट प्रॉफिट 23.4% बढ़कर ₹99.7 करोड़ पर पहुंच गया, जिसका मुख्य कारण नेट इंटरेस्ट इनकम (Net Interest Income) में 29% की बढ़ोतरी और AUM (Assets Under Management) में 19% का इजाफा रहा, जो ₹14,363.67 करोड़ हो गया। पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए भी स्टैंडअलोन प्रॉफिट में 20% की ग्रोथ के साथ यह ₹356.81 करोड़ रहा।
सब्सिडियरी का प्रॉफिट क्यों गिरा?
इसके उलट, कंपनी की हाउसिंग फाइनेंस सब्सिडियरी, MAS Rural Housing and Mortgage Finance Ltd. का प्रदर्शन चिंताजनक रहा। Q4 FY26 में इस सब्सिडियरी का नेट प्रॉफिट सालाना आधार पर लगभग 40% घटकर ₹4.20 करोड़ रह गया, जबकि इसका AUM 22% बढ़कर ₹940.19 करोड़ हो गया। पूरे FY26 के लिए भी सब्सिडियरी का प्रॉफिट करीब 35% गिर गया। कंपनी के कंसोलिडेटेड (Consolidated) AUM में ₹15,303.86 करोड़ तक पहुंचने के बावजूद, कंसोलिडेटेड नेट प्रॉफिट 25% गिर गया।
AUM ग्रोथ और सेक्टर के संकेत
MAS Financial के AUM ग्रोथ में MSME (Micro, Small and Medium Enterprises) सेगमेंट का बड़ा योगदान रहा। यह NBFC सेक्टर के लिए अच्छी खबर है, क्योंकि उम्मीद है कि FY26 में इस सेक्टर का AUM 15-17% बढ़ेगा। कंज्यूमर डिमांड और MSME लेंडिंग से इसे सहारा मिलेगा। NBFCs के लिए यह एक अहम मोड़ है, जहाँ इंटरेस्ट रेट्स में संभावित कमी से फंड की लागत कम हो सकती है। कंपनी का मैनेजमेंट 20-25% AUM ग्रोथ को लेकर आश्वस्त है, और वे रिस्क मैनेजमेंट व प्रॉफिटेबिलिटी पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। कंपनी की कैपिटल एडिक्वेसी रेशियो (Capital Adequacy Ratio) 22.84% (Tier-I कैपिटल 21.50%) मार्च 2026 तक मजबूत बनी हुई है।
वैल्यूएशन और बड़े खिलाड़ी
MAS Financial का ट्रेलिंग ट्वेल्व मंथ (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशियो करीब 16.35 है, जो इसे बड़े प्रतिस्पर्धियों की तुलना में सस्ता बनाता है। उदाहरण के लिए, Bajaj Finance का TTM P/E 31.40-32.30 है और मार्केट कैप ₹5.79 लाख करोड़ से ऊपर है। वहीं, Cholamandalam Investment & Finance का P/E करीब 27.02-27.38 और मार्केट कैप लगभग ₹1.32 लाख करोड़ है। MAS Financial का मार्केट कैप लगभग ₹5,900 करोड़ है, जो इसकी छोटी साइज को दर्शाता है। हालांकि P/E आकर्षक लग रहा है, लेकिन ग्रोथ और प्रॉफिटेबिलिटी, खासकर सब्सिडियरी के प्रदर्शन को देखते हुए, तुलना सावधानी से करनी होगी।
सब्सिडियरी की परेशानी और एसेट क्वालिटी
MAS Rural Housing के प्रॉफिट में आई भारी गिरावट, AUM ग्रोथ के बावजूद, परिचालन दक्षता या एसेट क्वालिटी पर सवाल खड़े करती है। MAS Financial का ग्रॉस स्टेज 3 एसेट्स 2.57% पर स्थिर है, जबकि सब्सिडियरी का यह आंकड़ा 0.98% है, जो स्वस्थ दिखता है। इससे लगता है कि प्रॉफिट में गिरावट का कारण फंडिंग लागत बढ़ना या विशेष लोन के लिए प्रोविज़न (Provisions) का बढ़ना हो सकता है। इससे पहले MAS Financial ने अपने कमर्शियल व्हीकल (CV) पोर्टफोलियो में भी कुछ एसेट क्वालिटी की समस्या देखी थी, जिसके कारण उन्होंने उस सेगमेंट में लेंडिंग कम कर दी थी। मैनेजमेंट को उम्मीद है कि चीजें बेहतर होंगी, लेकिन सब्सिडियरी और कुछ लोन सेग्मेंट्स की चुनौतियाँ, FY26 के लिए NBFC सेक्टर की अनुमानित 18.5% ग्रोथ (फंडिंग और एसेट क्वालिटी की जांच के कारण) को देखते हुए, भविष्य को उतना सीधा नहीं बनाती जितना स्टैंडअलोन नतीजे बताते हैं।
भविष्य का नज़रिया और एनालिस्ट की राय
एनालिस्ट्स MAS Financial Services को लेकर सकारात्मक हैं, जिनमें से ज्यादातर 'Buy' या 'Strong Buy' की सलाह दे रहे हैं। उनका औसत 12-महीने का प्राइस टारगेट ₹395.83 से ₹422.28 तक है, जो 20-33% के संभावित अपसाइड का संकेत देता है। यह कंपनी के मुख्य ऑपरेशंस और ग्रोथ पोटेंशियल में विश्वास को दर्शाता है। मैनेजमेंट का 20-25% ग्रोथ का लक्ष्य भी सेक्टर के सकारात्मक अनुमानों से मेल खाता है, बशर्ते सब्सिडियरी और कुछ लोन सेग्मेंट्स की चुनौतियों को अच्छी तरह से संभाला जाए। कंपनी ने 7.50% का फाइनल डिविडेंड (Final Dividend) भी प्रस्तावित किया है, जिससे पूरे साल का कुल डिविडेंड 20% हो गया है, जो शेयरधारकों के लिए एक अच्छा रिटर्न है।