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नीलामी की नाकामी, कर्ज़ NARCL के हवाले
Kay Bouvet Engineering के ₹1,000 करोड़ के कर्ज़ के लिए 'स्विस चैलेंज ऑक्शन' (Swiss Challenge Auction) का फेल होना, डिस्ट्रेस्ड एसेट (distressed asset) में बाज़ार की रुचि की कमी को साफ दिखाता है। इस नतीज़े के कारण IDBI बैंक के नेतृत्व वाले बैंकों को यह कर्ज़ नेशनल एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनी (NARCL) को ट्रांसफर करना पड़ रहा है। यह ट्रांसफर शुरुआती ₹130 करोड़ के ऑफर के आधार पर होगा, जिससे बैंकों को केवल 13% की रिकवरी हासिल होगी। यह डील संभवतः NARCL के लिए इस फाइनेंशियल ईयर की आखिरी डील होगी और यह बताती है कि जब बाज़ार दिलचस्पी नहीं दिखाता तो स्पेशलाइज्ड इंजीनियरिंग एसेट्स को हल करना कितना मुश्किल हो जाता है। इस रिकवरी में 15% कैश और बाकी हिस्सा सिक्योरिटी रिसीट्स के रूप में मिलेगा, जो NARCL की भविष्य में एसेट को भुनाने की सफलता पर निर्भर करेगा।
स्पेशलाइज्ड सेक्टर, पर रिकवरी बेहद कम
Kay Bouvet Engineering न्यूक्लियर एनर्जी, पावर, डिफेंस और स्पेस जैसे महत्वपूर्ण सेक्टर्स में काम करती है। यह कंपनी महाराष्ट्र और हरियाणा में अपनी यूनिट्स में स्पेशलाइज्ड इक्विपमेंट डिज़ाइन और मैन्युफैक्चर करती है। ये ऐसे सेक्टर्स हैं जिन्हें आमतौर पर मज़बूत सरकारी सपोर्ट और ग्रोथ मिलती है। डिफेंस और एयरोस्पेस सेक्टर्स में इसके कंपटीटर्स, जैसे Hindustan Aeronautics Ltd. (HAL), Bharat Electronics Ltd. (BEL) और Tata Advanced Systems Ltd. (TASL), 'आत्मनिर्भर भारत' जैसे अभियानों और भारी कैपिटल स्पेंडिंग का फायदा उठा रहे हैं। लेकिन Kay Bouvet की कर्ज़ की स्थिति एक अलग कहानी बयां करती है। 13% की रिकवरी रेट भारतीय बैंकिंग सेक्टर के स्ट्रेस्ड एसेट्स के लिए औसत रिकवरी रेट (जो FY25 में लगभग 18% था) से काफी कम है। Insolvency and Bankruptcy Code (IBC) और SARFAESI Act जैसे क़ानूनों से तो 30-37% तक की रिकवरी देखी गई है। इससे पता चलता है कि कंपनी की खास स्थिति में किसी भी डिस्ट्रेस्ड एसेट इन्वेस्टर को एक कॉम्पिटिटिव कीमत चुकाने के लिए आकर्षित करने में नाकामी मिली। कंपनी पहले भी डेट पेमेंट्स पर डिफॉल्ट कर चुकी है, जिसके चलते 2020 में इसकी रेटिंग्स डाउनग्रेड हो गई थीं।
एसेट वैल्यू पर सवाल और रिकवरी की चुनौती
फेल हुई नीलामी Kay Bouvet Engineering के एसेट्स की असली वैल्यू और रिकवरी की संभावनाओं पर सवाल खड़े करती है। कॉम्पिटिटिव बोलियों की कमी बताती है कि ₹130 करोड़ का वैल्यूएशन बहुत ज़्यादा था, या कंपनी के एसेट्स में गंभीर ऑपरेशनल चुनौतियाँ हैं। बैंकों के लिए, 13% की रिकवरी एक बड़ा राइट-ऑफ (write-off) है, जो ऐसे मामलों में एसेट रिकंस्ट्रक्शन की सीमाओं को दिखाता है। भविष्य की वैल्यू सिक्योरिटी रिसीट्स पर निर्भर करती है, जो NARCL की एसेट को हल करने में सफलता से जुड़ी है। स्पेशलाइज्ड मैन्युफैक्चरिंग और संभावित ऑब्सोलेशन (obsolescence) वाले कॉम्प्लेक्स एसेट्स से वैल्यू निकालना जोखिम भरा है। NARCL खुद भी रेगुलेशंस के तहत काम कर रही है, जिसमें 2025 के नए नियम एसेट रिकंस्ट्रक्शन कंपनीज़ (ARCs) के लिए ज़्यादा कैपिटल ज़रूरतें और सख़्त गवर्नेंस को अनिवार्य करते हैं। हालांकि यह सेक्टर को प्रोफेशनल बनाने का एक कदम है, लेकिन यह ज़्यादा जांच-पड़ताल का भी संकेत देता है। NARCL की सिक्योरिटी रिसीट्स पर 85% की सरकारी गारंटी बैंकों के तात्कालिक नुकसान को कम कर सकती है, लेकिन अगर रिकवरी कमज़ोर रहती है तो अंतिम वित्तीय बोझ सरकार पर आ जाएगा।
कर्ज़ ट्रांसफर से सीखे गए सबक
Kay Bouvet के कर्ज़ का NARCL को ट्रांसफर, नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स (NPA) को हल करने के लिए एक सबक है। भले ही सरकार डिफेंस और स्पेस क्षमताओं को बढ़ाने पर ज़ोर दे रही है, जिससे वायबल प्लेयर्स को फायदा हो रहा है, लेकिन Kay Bouvet जैसे डिस्ट्रेस्ड एसेट्स कॉम्पिटिटिव बोलियों को आकर्षित करने में संघर्ष कर सकते हैं, जिससे बैंकों के लिए रिकवरी के विकल्प सीमित हो जाते हैं। यह स्पेशलाइज्ड हैवी इंजीनियरिंग एसेट्स के जोखिमों और बाज़ार की उन्हें सोखने की क्षमता को उजागर करता है, भले ही ARCs के लिए सरकारी सपोर्ट हो। Kay Bouvet के लिए NARCL की रेज़ोल्यूशन स्ट्रैटेजी (resolution strategy) की प्रभावशीलता, कॉम्प्लेक्स, अंडर-वैल्यूड डिस्ट्रेस्ड एसेट्स को मैनेज करने की इसकी क्षमता का एक महत्वपूर्ण संकेतक होगी।