SEBI की नई चाल: बॉन्ड मार्केट में लिक्विडिटी बढ़ाने के लिए टोकेनाइजेशन पर फोकस

भारत के बॉन्ड मार्केट की संरचनात्मक समस्याएं

भारत का कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट भले ही 59 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच गया हो, लेकिन इसमें एक संरचनात्मक समस्या है: यह संस्थागत निवेशकों पर बहुत अधिक निर्भर है जो आमतौर पर मैच्योरिटी तक बॉन्ड रखते हैं। 'बाय-एंड-होल्ड' दृष्टिकोण के कारण सेकेंडरी मार्केट में ट्रेडिंग बहुत सीमित हो जाती है। हालांकि FY26 में ट्रेडिंग वॉल्यूम 30% बढ़कर लगभग 22.07 लाख करोड़ रुपये हो गया, फिर भी कुल टर्नओवर कम है। इस गहराई की कमी कुशल प्राइस डिस्कवरी में बाधा डालती है, जिससे कॉर्पोरेट इश्यूअर्स के लिए यील्ड में अस्थिरता आती है और बैंक से कर्ज लेना उधार लागत के लिए अधिक अनुमानित विकल्प बन जाता है।

टोकेनाइजेशन का लक्ष्य: पहुंच और सेटलमेंट में सुधार

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) वैश्विक डिजिटल सेटलमेंट की सफलताओं से प्रेरित होकर एक बॉन्ड टोकेनाइजेशन फ्रेमवर्क का पायलट प्रोजेक्ट चला रहा है। इसका उद्देश्य इश्यूअंस और सेटलमेंट प्रक्रिया को तेज करना है, और संभवतः रिटेल निवेशकों के लिए फ्रैक्शनल ओनरशिप (आंशिक स्वामित्व) की अनुमति देना है। SEBI ने रिटेल भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए कॉर्पोरेट बॉन्ड में न्यूनतम निवेश 10,000 रुपये तक कम कर दिया है, लेकिन मजबूत, पारदर्शी सेकेंडरी ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की अनुपस्थिति डेट में व्यापक रिटेल निवेश के लिए एक बाधा बनी हुई है। टोकेनाइजेशन कॉर्पोरेट क्रेडिट मार्केट में रिटेल पूंजी लाने के लिए आवश्यक इंफ्रास्ट्रक्चर तैयार कर सकता है, जिस पर वर्तमान में प्राइवेट प्लेसमेंट का दबदबा है।

जोखिम और बैंक लोन से प्रतिस्पर्धा

उच्च लिक्विडिटी वाले इक्विटी मार्केट के विपरीत, भारत का कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट महत्वपूर्ण क्रेडिट और लिक्विडिटी जोखिमों का सामना करता है। SEBI का सूचीबद्ध डेट-ओनली संस्थाओं के लिए सख्त खुलासे की आवश्यकता का कदम पिछले डिफॉल्ट के बाद निवेशकों का विश्वास फिर से बनाने का एक प्रयास है। बाजार विभाजित भी है; टॉप-रेटेड कंपनियां अभी भी आसानी से फंड जुटा सकती हैं, लेकिन कम रेटिंग वाली कंपनियों को आर्थिक अनिश्चितताओं के कारण उच्च उधार लागत का सामना करना पड़ता है। कई कॉर्पोरेशंस अभी भी बॉन्ड की तुलना में बैंक लोन को प्राथमिकता देते हैं, क्योंकि वे बैंकों द्वारा दी जाने वाली निश्चितता और मूल्य निर्धारण व रीफाइनेंसिंग में लचीलेपन की तलाश करते हैं, जो सीधे कैपिटल मार्केट से प्रतिस्पर्धा करते हैं।

डेट मार्केट का आगे का रास्ता

भारत के डेट मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर को वैश्विक मानकों तक लाना एक दीर्घकालिक परियोजना है। मार्केट पार्टिसिपेंट्स टोकेनाइजेशन पायलट के नतीजों का बेसब्री से इंतजार कर रहे हैं। इन सुधारों की सफलता को टाइट बिड-आस्क स्प्रेड और एक अधिक विविध निवेशक आधार से मापा जाएगा। SEBI का ध्यान यह सुनिश्चित करने पर है कि बाजार की वृद्धि एक कार्यात्मक, स्थिर और सुलभ प्रणाली का कारण बने जो भारत की दीर्घकालिक धन की जरूरतों का समर्थन कर सके।