IBC संकट: क्यों बढ़ रही है लेनदारों की 'हेयरकट' की मार?

क्यों डूब रहा है पैसा?

इनसॉल्वेंसी एंड बैंकरप्सी कोड (IBC) के तहत रिकवरी रेट में आई यह भारी गिरावट एक चिंताजनक संकेत है। यह कोड अब कॉरपोरेट रीस्ट्रक्चरिंग के टूल के बजाय वैल्यू डिस्ट्रक्शन का जरिया बनता जा रहा है। जब स्वीकार किए गए दावों पर रिकवरी 23% तक गिर जाती है, तो लेनदारों का दिवाला प्रक्रिया शुरू करने का प्रोत्साहन कम हो जाता है। इससे बैंक लोन रीस्ट्रक्चरिंग की ओर मुड़ सकते हैं। समाधान में लगने वाले 744 दिनों के औसत समय और कानूनी समय-सीमा के बीच बढ़ता अंतर इस समस्या को और बढ़ा रहा है। नेशनल कंपनी लॉ ट्रिब्यूनल (NCLT) में जितनी ज्यादा देर होती है, कंपनी की ऑपरेशनल वैल्यू उतनी ही कम होती जाती है, जिससे अंततः रिकवरी सिर्फ 'बेहतर' हो पाती है, न कि पुनर्गठन।

NCLT की अड़चनें और सिस्टम की खामियां

NCLT पर प्रशासनिक बोझ इसकी कार्यक्षमता में सबसे बड़ी बाधा बना हुआ है। अप्रैल 2026 में IBC में सातवां संशोधन लाया गया, जिसका उद्देश्य कार्यवाही को तेज करना था, लेकिन हकीकत यह है कि NCLT में कर्मचारियों की कमी और मुकदमों का भारी बोझ है। कोड की शुरुआती मंशा के विपरीत, वर्तमान माहौल प्रमोटरों को कानूनी दांव-पेंच खेलने का मौका दे रहा है। इससे कार्यवाही लंबी खिंच जाती है, जिससे लेनदारों के दावों का नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) कम हो जाता है। स्वीकृत समाधान योजनाओं पर 31% की रिकवरी और लिक्विडेशन में मात्र 4% की रिकवरी के बीच का यह भारी अंतर दिखाता है कि कोड अपने मुख्य उद्देश्य, यानी बिजनेस को फिर से खड़ा करने में, असफल हो रहा है।

बड़े डिफॉल्ट्स का दोहरा मापदंड

वर्तमान संकट में कंसंट्रेशन रिस्क हावी है। कुछ खातों, जिनका मूल्य ₹1,000 करोड़ से अधिक है, वे इंडस्ट्री के आंकड़ों पर भारी पड़ रहे हैं। इन बड़े मामलों का समाधान निकालना बेहद मुश्किल साबित हो रहा है, और इनसे रिकवरी सिर्फ 24% ही हो पा रही है। चूंकि ये खाते कुल रिकवरी वॉल्यूम का 95% हैं, इसलिए इनका कुशलता से समाधान न हो पाना, छोटे और संभवतः व्यवहार्य व्यवसायों के प्रदर्शन को ढक देता है। लेनदार इन हाई-वैल्यू रिजॉल्यूशन की जटिलता के लिए प्रीमियम चुका रहे हैं, जहां कानूनी लागतें और समय की खपत अक्सर कॉर्पोरेट देनदार की इक्विटी को खत्म कर देती है।

फोरेंसिक नजरिया: सिस्टम में गिरावट

जैसे-जैसे IBC का परिदृश्य लिक्विडेशन-केंद्रित होता जा रहा है, वित्तीय संस्थानों और बॉन्डधारकों के लिए स्थायी पूंजी हानि का जोखिम बढ़ रहा है। वर्तमान रिकवरी माहौल के लिए बियर केस (Bear Case) इस बात पर आधारित है कि कानूनी प्रणाली आधुनिक कॉर्पोरेट जटिलताओं के साथ तालमेल नहीं बिठा पा रही है। यदि समाधान की समय-सीमा बढ़ती रहती है, तो 'टाइम वैल्यू ऑफ मनी' की लागत से शुद्ध रिकवरी और भी कम हो जाएगी। ऐसे में, महंगाई से संपत्ति की कीमतें बढ़ने की रफ्तार, दिवाला प्रक्रिया के दौरान वैल्यू डिस्ट्रक्शन की दर से पिछड़ जाएगी। इसके अलावा, रियल एस्टेट और कंस्ट्रक्शन जैसे क्षेत्रों का लगातार दबदबा, जो अपनी एसेट ऑपेसिटी (asset opacity) और जटिल लीन स्ट्रक्चर (lien structures) के लिए जाने जाते हैं, यह बताता है कि रिकवरी का माहौल दबाव में रहेगा। जब तक सरकार NCLT में मानव पूंजी की कमी को दूर नहीं करती, तब तक विधायी संशोधन केवल दिखावटी रहेंगे और लेनदारों की बढ़ती 'हेयरकट' की प्रवृत्ति को पलटने में शायद ही कोई मदद मिलेगी।