भारत का गोल्ड लोन बाज़ार तेज़ी से बढ़ा, पर आर्थिक तनाव छिपा है

इस भारी विस्तार के पीछे मुख्य रूप से कई कारकों का संयोजन था, जिसमें लगातार उच्च सोने की कीमतें शामिल थीं जिन्होंने कोलैटरल मूल्य बढ़ाया, और असुरक्षित ऋणों (unsecured lending) के सख्त होने से उधारकर्ता सुरक्षित विकल्पों की ओर बढ़े। इस उछाल ने समग्र बैंक क्रेडिट वृद्धि को पीछे छोड़ दिया है, जो एक अनिश्चित आर्थिक माहौल में भारतीय परिवार कैसे लिक्विडिटी प्राप्त कर रहे हैं, इसमें एक मौलिक बदलाव का संकेत देता है। सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक अभी भी इस क्षेत्र पर हावी हैं, जो बाज़ार का लगभग 60% हिस्सा रखते हैं, लेकिन विशेष गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियाँ (NBFCs) भी नए ऋणों की शुरुआत में आक्रामक रूप से आगे बढ़ रही हैं।

### मैक्रोइकॉनॉमिक अंडरकरंट्स

यह विस्फोटक वृद्धि केवल एक बढ़ते क्रेडिट उत्पाद की कहानी नहीं है, बल्कि गहरी आर्थिक प्रवृत्तियों का भी प्रतिबिंब है। भारत में सोने की कीमतें लगातार ऊपर की ओर बढ़ रही हैं, 2024 और 2025 में इनमें काफी वृद्धि हुई है, जिससे परिवार उसी मात्रा में गहनों के बदले बड़े ऋण सुरक्षित कर सकते हैं। यह एक प्रमुख उत्प्रेरक रहा है, जैसा कि क्रेडिट रेटिंग एजेंसी ICRA ने बताया है, जो अब अनुमान लगाती है कि संगठित गोल्ड लोन बाज़ार मार्च 2026 तक ₹15 ट्रिलियन के निशान को छू लेगा, जो पहले के पूर्वानुमान से एक साल पहले है। इसके अलावा, यह प्रवृत्ति निरंतर मुद्रास्फीति के दबाव और आर्थिक तनाव के साथ मेल खाती है, विशेष रूप से ग्रामीण और अर्ध-शहरी क्षेत्रों में, जो अब नए खुदरा ऋणों की 60% से अधिक शुरुआत के लिए जिम्मेदार हैं। कई लोगों के लिए, गोल्ड लोन लिक्विडिटी का सबसे तेज़ और सबसे विश्वसनीय स्रोत बन गया है जब अन्य क्रेडिट माध्यम संकीर्ण हो गए हैं।

### ऋणदाताओं और उधारकर्ताओं के बीच बढ़ता अंतर

बाज़ार की संरचना एक स्पष्ट विभाजन दर्शाती है। सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक (PSBs) पोर्टफोलियो मूल्य का अधिकांश हिस्सा रखते हैं, लेकिन करीब से देखने पर ₹2.5 लाख से ऊपर के उच्च-टिकट ऋणों की प्रमुखता बढ़ रही है। ये बड़े ऋण अब उत्पत्ति मूल्य का 59.1% हैं, जो बताता है कि छोटे व्यवसाय और उच्च-नेट-वर्थ व्यक्ति महत्वपूर्ण वित्तपोषण के लिए सोने का उपयोग कोलैटरल के रूप में बढ़ा रहे हैं। इसके विपरीत, मुथूट फाइनेंस और मणप्पुरम फाइनेंस जैसी विशेष NBFCs, समग्र पोर्टफोलियो में छोटा हिस्सा रखते हुए भी, छोटे-टिकट वाले ऋणों की बड़ी मात्रा उत्पन्न करने में अत्यधिक सक्रिय हैं। यह द्विविभाजन दो अलग-अलग उपयोगकर्ता आधारों को उजागर करता है: एक जो बड़े पैमाने पर धन की तलाश में है और दूसरा जो घरेलू जरूरतों के लिए तत्काल लिक्विडिटी चाहता है। प्रतिस्पर्धी रूप से, मुथूट फाइनेंस लगभग 21.6 के P/E अनुपात पर कारोबार कर रहा है, जबकि मणप्पुरम फाइनेंस 55 से अधिक का उच्च P/E दिखाता है, जो इस क्षेत्र में विविध बाज़ार मूल्यांकन और विकास अपेक्षाओं को दर्शाता है।

### आउटलुक: विनियमन और जोखिम से संतुलित विकास

विश्लेषकों को इस क्षेत्र में निरंतर मजबूती की उम्मीद है, कुछ अनुमानों के अनुसार यह बाज़ार FY2027 तक ₹18 ट्रिलियन तक पहुँच सकता है। इस आशावाद को भारत में निजी तौर पर रखे गए सोने की विशाल मात्रा का समर्थन प्राप्त है, जिसका अनुमान 25,000 टन से अधिक है, जो कोलैटरल का एक विशाल, अप्रयुक्त स्रोत है। हालांकि, इस तीव्र विस्तार ने नियामक जांच को आकर्षित किया है। भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने सभी ऋणदाताओं के लिए सामंजस्यपूर्ण दिशानिर्देश लागू किए हैं, जो मानकीकृत मूल्यांकन, ऋण-से-मूल्य (LTV) कैप (आम तौर पर लगभग 75%) और उधारकर्ताओं की सुरक्षा के लिए अधिक पारदर्शिता पर ध्यान केंद्रित करते हैं। बाज़ार की भविष्य की दिशा संभवतः मजबूत उधारकर्ता मांग, सोने की कीमतों की दिशा और क्षेत्र की दीर्घकालिक स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए डिज़ाइन किए गए विकसित नियामक ढांचे के बीच परस्पर क्रिया से आकार लेगी।