Flexi-Cap Funds की हुई बड़ी फजीहत! 18 महीने की गिरावट में पिछड़े, क्या फंड मैनेजर्स की स्ट्रैटेजी फेल?

Flexi-Caps Underperform During Market Slump

लगभग 18 महीने तक चले इस बड़े बाज़ार की गिरावट (सितंबर 2024 से मार्च 2026) में भारतीय शेयर फंड्स (Equity Funds) बुरी तरह प्रभावित हुए। इस दौरान, लार्ज-कैप फंड्स को औसतन 6.98% का नुकसान हुआ। वहीं, फ्लेक्सी-कैप फंड्स, जिन्हें बाज़ार के उतार-चढ़ाव के हिसाब से खुद को बदलने की क्षमता के लिए जाना जाता है, उन्हें 8.67% का ज़्यादा औसत नुकसान झेलना पड़ा। यह नतीजे बताते हैं कि बाज़ार की व्यापक गिरावट से निवेशकों को बचाने में 'लचीलापन' (flexibility) पूरी तरह काम नहीं आया, बल्कि फ्लेक्सी-कैप कैटेगरी में नुकसान ज़्यादा हुआ और नतीजों में बड़ा अंतर देखने को मिला।

Wide Performance Gaps in Flexi-Cap Funds

इस गिरावट का असर प्रमुख सूचकांकों (Indices) पर भी पड़ा, जैसे निफ्टी 50 (Nifty 50) 5.20% और बीएसई सेंसेक्स (BSE Sensex) 6.84% गिरा (सितंबर 2024 से मार्च 2026)। लार्ज-कैप फंड्स ने कुछ हद तक स्थिरता दिखाई, जैसे Motilal Oswal Large Cap Fund सिर्फ़ 1.16% गिरा। लेकिन, फ्लेक्सी-कैप फंड्स के प्रदर्शन में ज़बरदस्त अंतर था। जहाँ HDFC Flexi Cap Fund ने 0.33% और Parag Parikh Flexi Cap Fund ने 0.32% का मामूली फायदा कमाया, वहीं Samco Flexi Cap Fund में 23.38% की भारी गिरावट आई। सर्वश्रेष्ठ और सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले फ्लेक्सी-कैप फंड्स के बीच 23.7 प्रतिशत अंक का यह बड़ा अंतर बताता है कि सिर्फ़ लचीलापन ही काफी नहीं था, खासकर जब बाज़ार में भारी अस्थिरता (volatility) थी। यह कई फंड मैनेजर्स की स्ट्रैटेजी में संभावित गड़बड़ियों की ओर इशारा करता है।

Global Factors and FII Outflows Fuel Market Downturn

दुनिया भर की आर्थिक और राजनीतिक समस्याएं इस बाज़ार की गिरावट को और बढ़ा रही थीं। बढ़ते वैश्विक तनाव और मध्य पूर्व में संघर्ष के कारण तेल की कीमतें कई सालों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गईं, जिससे भारत में महंगाई (inflation) बढ़ने की चिंता बढ़ गई, क्योंकि भारत अपनी ज़रूरत का ज़्यादातर तेल आयात (import) करता है। फॉरेन इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (FIIs) ने भी भारतीय बाज़ार से पैसा निकालना शुरू कर दिया। 2025 में उन्होंने रिकॉर्ड ₹1,66,283 करोड़ के शेयर बेचे और 2026 की शुरुआत तक यह बिकवाली जारी रही। इससे बाज़ार में नकदी (liquidity) कम हुई और कीमतों पर दबाव बढ़ा। मार्च 2026 तक, निफ्टी 50 का P/E रेश्यो लगभग 21.02 था, और MSCI India Index का PE फरवरी 2026 में 25.09 था। हालांकि वैल्यूएशन (valuations) बहुत ज़्यादा नहीं थे, लेकिन सेंटीमेंट (sentiment) नकारात्मक था, जिसने खासकर स्मॉल और मिड-कैप स्टॉक्स को प्रभावित किया। इसके विपरीत, डेट फंड्स (Debt Funds) ने स्थिरता दिखाई और 3.87% से 10.68% तक का रिटर्न दिया, जो कि शेयर फंड्स के नकारात्मक रिटर्न से बिलकुल अलग था।

Flexibility's Downside in a Bear Market

लंबे समय तक चली बाज़ार की गिरावट ने फ्लेक्सी-कैप फंड्स के प्रबंधन (management) में मौजूद कमियों को उजागर किया। अलग-अलग साइज़ की कंपनियों में निवेश करने की उनकी व्यापक छूट (wide mandate), जो सैद्धांतिक रूप से एक मजबूती है, अक्सर कई फंड्स के लिए अच्छा रिटर्न देने या पूंजी बचाने में विफल रही। प्रदर्शन में भारी अंतर, मामूली फायदे से लेकर बड़े नुकसान तक, फंड मैनेजर्स द्वारा असंगत स्ट्रैटेजी और जोखिम प्रबंधन (risk management) की ओर इशारा करता है। कई फ्लेक्सी-कैप पोर्टफोलियो लंबी नकारात्मक बाज़ार भावनाओं (negative market sentiment) के लिए तैयार नहीं दिख रहे थे, जिससे यह साबित हुआ कि सिर्फ़ लचीलापन ही बाज़ार के दबाव से नहीं निपट सकता। यहाँ तक कि गिरावट के दौरान स्थिरता के लिए जाने जाने वाले फंड्स, जैसे Parag Parikh Flexi Cap, ने भी सिर्फ़ मामूली लाभ देखा। Quant Large Cap (-12.33%) और Quant Flexi Cap (-15.88%) सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में से थे, जिससे पता चलता है कि आक्रामक तरीके (aggressive approaches) लंबी गिरावट के दौरान काफी पिछड़ सकते हैं।

AUM Grows Despite Performance Concerns

हाल के खराब प्रदर्शन के बावजूद, फ्लेक्सी-कैप फंड्स निवेशकों को आकर्षित करते रहे। दिसंबर 2025 तक पिछले चार सालों में इस कैटेगरी में एसेट अंडर मैनेजमेंट (AUM) 148.28% बढ़ा और ₹5.52 लाख करोड़ तक पहुंच गया। यह ग्रोथ निवेशकों की इस सेक्टर की अनुकूलन क्षमता (adaptability) और विविधीकरण (diversification) में रुचि के कारण हुई। जनवरी 2026 तक भारतीय म्यूचुअल फंड इंडस्ट्री का कुल AUM ₹81.01 लाख करोड़ को पार कर गया, जिसमें सिस्टेमेटिक इन्वेस्टमेंट प्लान (SIP) से मिलने वाले इनफ्लो (inflows) और रिटेल निवेशकों के लगातार निवेश का बड़ा योगदान रहा। हालांकि, पिछले 18 महीने एक स्पष्ट संदेश देते हैं: जहाँ लचीलापन (flexibility) वांछनीय है, वहीं लगातार ठोस, जोखिम-समायोजित रिटर्न (risk-adjusted returns) देना, खासकर मुश्किल बाज़ारों में, फ्लेक्सी-कैप फंड मैनेजर्स के लिए सबसे बड़ी चुनौती बनी रहेगी।