RBI से बैंकों की मांग: फॉरेक्स हेजिंग की लागत कम करे, $30 अरब के विदेशी कर्ज का रास्ता खोले

ब्याज दर का फायदा खत्म

भारतीय कंपनियों को अब अमेरिकी डॉलर में कर्ज लेना फायदेमंद नहीं लग रहा है। विदेशी बाजारों में कम ब्याज दरों का पारंपरिक फायदा खत्म हो गया है, क्योंकि करेंसी के जोखिम को हेज करने की लागत 3% से ऊपर चली गई है। इसकी वजह से भारतीय रुपये में कर्ज लेना ज्यादातर घरेलू कंपनियों के लिए ज्यादा आकर्षक और सुलभ हो गया है।

बैंक सीधे तौर पर इस असर को महसूस कर रहे हैं। ऑफशोर डेट सौदों को व्यवस्थित करने और हेज करने से उन्हें मिलने वाली आय में भारी कमी आई है, क्योंकि कम कंपनियां इन रास्तों को अपना रही हैं।

बाजार कैसे फंसा?

बाजार विशेषज्ञों का मानना है कि मौजूदा गतिरोध रुपये के गिरते मूल्य के कारण है। हेजिंग की लागतें यू.एस. फेडरल रिजर्व और भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा निर्धारित ब्याज दरों के अंतर से काफी जुड़ी हुई हैं। रुपये की लगातार अस्थिरता के कारण वित्तीय संस्थानों को इन हेजिंग सेवाओं की कीमत बढ़ानी पड़ी है, जिससे वार्षिक लागतें ऊंचे स्तर पर पहुंच गई हैं।

यहां तक कि गिफ्ट सिटी इंटरनेशनल फाइनेंशियल सर्विसेज सेंटर (IFSC) के माध्यम से उधार लेना भी स्थानीय उधार की तुलना में कम प्रतिस्पर्धी हो गया है। इसे संबोधित करने के लिए, वित्तीय संस्थानों ने प्रस्ताव दिया है कि RBI करेंसी स्वैप के लिए एक बैकिंग के तौर पर काम करे। इससे रुपये के अवमूल्यन का जोखिम निजी बैंकों से केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट पर स्थानांतरित हो जाएगा।

जोखिम और केंद्रीय बैंक की चिंताएं

केंद्रीय बैंक को करेंसी डेप्रिसिएशन इंश्योरर के रूप में काम करने की अनुमति देने से 'नैतिक खतरा' (moral hazard) पैदा हो सकता है। इसका मतलब है कि कंपनियां संबंधित जोखिमों का पर्याप्त मूल्य निर्धारण किए बिना अधिक कर्ज ले सकती हैं। विदेशी कर्ज पर बहुत अधिक निर्भरता घरेलू बचत और निवेश में अंतर्निहित समस्याओं को भी छिपाती है।

हालांकि ऑफशोर उधार से $30 अरब का बढ़ावा अस्थायी रूप से भारत के चालू खाते (current account) में मदद कर सकता है, लेकिन यह सब्सिडी लागत को नियंत्रण में रखने के लिए RBI पर करेंसी स्थिरता के प्रबंधन की निरंतर आवश्यकता पैदा करेगा। अतीत में इसी तरह के हस्तक्षेप, जैसे कि वित्तीय संकटों के दौरान विशेष स्वैप विंडो, ने अल्पावधि में लिक्विडिटी प्रदान की, लेकिन RBI के दीर्घकालिक नीतिगत विकल्पों को सीमित कर दिया।

आगे की प्रतिस्पर्धात्मक चुनौतियां

इंफ्रास्ट्रक्चर जैसे क्षेत्रों की कंपनियां, जिनके पास लंबी अवधि की परियोजनाएं हैं, विशेष रूप से संघर्ष कर रही हैं। वे वित्तपोषण हासिल करने के लिए आवश्यक 8% से अधिक की उच्च हेजिंग लागत वहन नहीं कर सकतीं। दक्षिण पूर्व एशिया के व्यवसायों के विपरीत, जिन्हें अधिक स्थिर मुद्राओं या प्रत्यक्ष केंद्रीय बैंक सहायता से लाभ हो सकता है, भारतीय फर्मों को वैश्विक वित्तीय बाजारों में भाग लेना मुश्किल हो रहा है।

विश्लेषकों को संदेह है कि RBI मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और करेंसी स्थिरता बनाए रखने के अपने मुख्य लक्ष्यों पर कॉर्पोरेट ऋण की जरूरतों को प्राथमिकता देगा। यह बताता है कि बैंकिंग क्षेत्र की मांगों और केंद्रीय बैंक के सतर्क दृष्टिकोण के बीच गतिरोध आगामी वित्तीय तिमाहियों में जारी रह सकता है।