भारतीय बैंक विदेशी डॉलर बॉन्ड से पैसा जुटाने की अपनी योजनाओं को फिलहाल टाल रहे हैं या उनमें बदलाव कर रहे हैं। RBI के सपोर्टिव स्वैप विंडो के बावजूद, निवेशकों की बढ़ती यील्ड (Yield) की मांग के चलते यह फैसला लिया जा रहा है। HDFC Bank ने जहाँ शुरुआत में अच्छी कीमत पर फंड जुटाया था, वहीं Power Finance Corp और Axis Bank की हालिया यील्ड्स से साफ है कि निवेशक अब ज्यादा प्रीमियम मांग रहे हैं।
क्या हुआ?
भारतीय बैंक और वित्तीय संस्थान विदेशी डॉलर बॉन्ड से फंड जुटाने की अपनी योजनाओं को लेकर ज्यादा सतर्क हो गए हैं। यह बदलाव उस शुरुआती दौर के बाद आया है जब भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने इस महीने की शुरुआत में हेजिंग लागत को कम करने और विदेशी मुद्रा प्रवाह को प्रोत्साहित करने के लिए एक विशेष स्वैप विंडो (Swap Window) शुरू की थी।
हालांकि RBI की इस सुविधा का मकसद बैंकों को सस्ते फंड तक पहुंचने में मदद करना था, लेकिन बाजार की चाल बदल गई है। निवेशकों को भारतीय बैंक ऋण की बड़ी सप्लाई की उम्मीद है, इसलिए वे अब कथित जोखिम की भरपाई के लिए उच्च रिटर्न (यील्ड्स) की मांग कर रहे हैं। इसके चलते HDFC Bank जैसे शुरुआती जारीकर्ताओं की तुलना में हालिया बॉन्ड पर स्प्रेड (Spreads) बढ़ गए हैं।
बाजार की कीमतों में बदलाव
HDFC Bank, जिसने पहले प्रमुख जारीकर्ता के रूप में काम किया था, ने पांच साल के डॉलर बॉन्ड पर 750 मिलियन डॉलर सफलतापूर्वक जुटाए थे। इन्हें US Treasury यील्ड से 90 बेसिस पॉइंट ऊपर 5.067% के कूपन (Coupon) पर जारी किया गया। इस प्रदर्शन ने एक उच्च बेंचमार्क स्थापित किया जिसे अन्य ऋणदाता दोहराना चाहते थे।
लेकिन बाजार की भावना तेजी से ठंडी पड़ गई। Power Finance Corporation (PFC) ने हाल ही में पांच साल के बॉन्ड पर 300 मिलियन डॉलर जारी किए, जो US Treasuries से 105 बेसिस पॉइंट ऊपर 5.32% के अंतिम कूपन पर थे। रिपोर्टों से पता चलता है कि PFC शुरू में 500 मिलियन डॉलर जुटाना चाहता था, लेकिन लागत में और वृद्धि से बचने के लिए उसने छोटी राशि पर समझौता किया। इसी तरह, Axis Bank ने एक ड्यूल-ट्रेंच (Dual-tranche) पेशकश के माध्यम से 800 मिलियन डॉलर जुटाए, जिसमें 500 मिलियन डॉलर एडिशनल टियर 1 (AT1) पर्पेचुअल नोट्स और 300 मिलियन डॉलर सीनियर अनसिक्योर्ड नोट्स शामिल थे। सीनियर हिस्से को लगभग 5.35% के कूपन पर मूल्यवान किया गया था (लगभग 110 बेसिस पॉइंट स्प्रेड)।
निवेशक अधिक क्यों मांग रहे हैं?
बाजार सहभागियों का सुझाव है कि मुख्य कारक सप्लाई की चिंता है। RBI की स्वैप विंडो के कारण विदेशी उधार लेना सस्ता हो गया है, इसलिए निवेशकों को भारतीय बैंकों से डॉलर-denominated बॉन्ड की बाढ़ की उम्मीद है। इस आगामी वॉल्यूम से बाजार के संतृप्त होने के डर से, संस्थागत निवेशक पूंजी प्रतिबद्ध करने से पहले उच्च जोखिम प्रीमियम - या व्यापक स्प्रेड - की मांग कर रहे हैं।
ऋणदाताओं के लिए, इसका मतलब है कि 'उधार लेने की लागत' केवल RBI की स्वैप दरों का कार्य नहीं है; यह बाजार की भूख से भी काफी हद तक तय होती है। यदि स्प्रेड बढ़ते रहते हैं, तो बैंकों को यह पता चल सकता है कि घरेलू विकल्पों की तुलना में विदेश में धन जुटाना कम आकर्षक है, जिससे वे नियोजित निर्गमों में देरी या उनके आकार को कम कर सकते हैं।
निवेशकों को आगे क्या ट्रैक करना चाहिए?
निवेशकों को यह देखना चाहिए कि भारतीय बैंक अपने फंडिंग मिक्स का प्रबंधन कैसे करते हैं।
- जारी करने का आकार (Issuance Sizes): देखें कि क्या भविष्य की बॉन्ड बिक्री को कम किया जाता है, जो यह संकेत दे सकता है कि बैंक वर्तमान बाजार मूल्य निर्धारण से असहज हैं।
- नेट इंटरेस्ट मार्जिन (Net Interest Margins - NIMs): यदि बैंकों को डॉलर ऋण जुटाने के लिए उच्च कूपन का भुगतान करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो इससे उनके लाभ मार्जिन पर थोड़ा दबाव पड़ सकता है।
- स्वैप विंडो का उपयोग (Swap Window Utilization): ट्रैक करें कि क्या RBI की स्वैप विंडो बैंकों को इन बाजारों में टैप करने के लिए प्रोत्साहित करना जारी रखती है या यदि बाजार-संचालित यील्ड की मांग स्वैप लाभों से अधिक है।
- आगामी पाइपलाइन (Upcoming Pipeline): देखें कि क्या सरकारी बैंक या अन्य बड़े निजी ऋणदाता अपने नियोजित निर्गमों के साथ आगे बढ़ते हैं या यदि वे उसी 'प्रतीक्षा करें और देखें' (wait-and-watch) दृष्टिकोण को अपनाते हैं जो वर्तमान में देखा जा रहा है।