भारत वेल्थ मैनेजमेंट: रेगुलेटरी गैप्स के बीच कमीशन की सलाह पर भारी

भारत की वेल्थ मैनेजमेंट फर्म सेबी (Sebi) द्वारा बदलाव अनिवार्य करने के एक दशक बाद भी, पारदर्शी सलाहकार शुल्क के बजाय कमीशन-आधारित राजस्व को प्राथमिकता दे रही हैं। नियामक का उद्देश्य उन हितों के टकराव को रोकना था जहाँ वेल्थ मैनेजर सलाहकार और उत्पाद वितरक दोनों के रूप में कार्य करते हैं। हालांकि, उद्योग के अधिकारियों का कहना है कि उच्च अनुपालन बोझ और ग्राहकों की प्रत्यक्ष शुल्क भुगतान से बचने की प्रवृत्ति ने सलाहकार मॉडल को व्यापक रूप से अपनाने में बाधा डाली है। प्रमुख वेल्थ मैनेजर इस वरीयता को दर्शाते हैं। नुवामा प्राइवेट वेल्थ (Nuvama Private Wealth) ग्राहकों को सलाह देने से बहुत कम राजस्व अर्जित करती है, जबकि आनंद राठी वेल्थ (Anand Rathi Wealth) सलाहकार सेवाएं प्रदान ही नहीं करती। 360 वन वेल्थ मैनेजमेंट (360 One Wealth Management) के लिए, कमीशन-संचालित राजस्व काफी तेजी से बढ़ रहा है। वितरण मॉडल के तहत, वेल्थ मैनेजर अपने उत्पादों की योजनाओं को बेचने के लिए उत्पाद निर्माताओं से कमीशन कमाते हैं। यह संरचना दूसरों पर कुछ उत्पादों को बढ़ावा देने के लिए एक स्पष्ट वित्तीय प्रोत्साहन प्रदान करती है, जो निष्पक्ष सलाह से समझौता कर सकती है। इसके विपरीत, सलाहकार शुल्क निश्चित होते हैं, जिसमें किसी एक योजना को प्राथमिकता देने के लिए कोई मौद्रिक लाभ नहीं होता। विशेषज्ञ बताते हैं कि वितरक अक्सर छोटे पोर्टफोलियो वाले ग्राहकों सहित व्यापक ग्राहक आधार की सेवा करते हैं, जिन्हें शुद्ध सलाहकार अनदेखा कर सकते हैं। नुवामा प्राइवेट वेल्थ के लिए, सलाहकार सेवाओं ने Q2FY26 में अपने कुल वार्षिक आवर्ती राजस्व (ARR) में केवल 2% का योगदान दिया, जो FY21 में 10% था। इसकी सलाहकार आय FY21 और FY25 के बीच ₹9 करोड़ पर सपाट रही। इसी तरह, 360 वन वेल्थ मैनेजमेंट में सलाहकार ने Q2FY26 में कुल वेल्थ ARR संपत्तियों का 36% योगदान दिया, जो FY21 से थोड़ा कम है। फर्म के सलाहकार राजस्व में FY21 और FY25 के बीच 34% की वार्षिक दर से वृद्धि हुई, जो वितरण राजस्व में 41% की वृद्धि से पीछे है। फिरोज़ अज़ीज़ (Feroze Azeez), आनंद राठी वेल्थ के संयुक्त मुख्य कार्यकारी अधिकारी, सलाहकार मॉडल से जुड़ी महत्वपूर्ण अनुपालन लागतों की ओर इशारा करते हैं, अनुमान लगाते हैं कि 15-20% राजस्व नियामक अनुपालन पर खर्च होता है। सलाहकार मॉडल के लिए विस्तृत ग्राहक प्रोफाइलिंग, दस्तावेज़ीकरण और उपयुक्तता जांच की आवश्यकता होती है, जो खर्च वितरकों के लिए आमतौर पर अनिवार्य नहीं होते। इसके अतिरिक्त, कमीशन भुगतान काफी अधिक होता है। ₹100 करोड़ के पोर्टफोलियो वाले एक रिलेशनशिप मैनेजर कमीशन से ₹1 करोड़ (1% AUM तक) कमा सकता है, जबकि शुद्ध सलाहकार शुल्क (20-30 basis points) के रूप में ₹20-30 लाख। यह वित्तीय असमानता उद्योग की सलाहकार ढांचे को पूरी तरह से अपनाने में झिझक कोReinforce करती है। भारत का वेल्थ मैनेजमेंट बाजार FY25 में $3 ट्रिलियन से बढ़कर FY35 तक $9 ट्रिलियन होने का अनुमान है, जो आर्थिक विकास और बढ़ती समृद्धि से प्रेरित है। फिर भी, यह विस्तार एक ऐसी प्रणाली के भीतर हो रहा है जहाँ अंतर्निहित हितों के टकराव बने हुए हैं, जो निवेशक संरक्षण और देश में वित्तीय सलाहकार सेवाओं के वास्तविक विकास पर सवाल उठाते हैं।