गोल्ड लोन बूम में छिपे खतरे: RBI के नियमों से चमका सेक्टर, पर அதிகரிக்கும் रिस्क और घटते मार्जिन से बढ़ रही चिंता

रेगुलेटरी बदलाव से गोल्ड लोन में उछाल

गोल्ड लोन की किश्तों में 115% की भारी बढ़ोतरी सिर्फ ग्राहकों की मांग के कारण नहीं है। यह काफी हद तक भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के पर्सनल लोन और क्रेडिट कार्ड पर सख्त नियमों का नतीजा है। असुरक्षित कर्ज़ के लिए जोखिम भार (risk weight) बढ़ाकर, नियामकों ने उधारदाताओं और उधारकर्ताओं को गोल्ड लोन जैसे सुरक्षित विकल्पों की ओर धकेल दिया है।

Muthoot Finance और Manappuram Finance जैसी विशेष कंपनियों ने डिजिटल मूल्यांकन (digital appraisal) के बेहतर तरीकों से बाज़ी मार ली है, जिसे पब्लिक सेक्टर बैंक कॉपी नहीं कर पाए। इस बदलाव ने क्रेडिट जोखिम को गोल्ड-समर्थित संपत्तियों (gold-backed assets) की ओर मोड़ दिया है, जो कि घर की संपत्ति में वृद्धि से ज़्यादा, पूंजी आवंटन (capital allocation) में एक मज़बूरी वाला बदलाव है।

सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव से बढ़ता उधार का जोखिम

हालांकि सोने की बढ़ती कीमतें उधारदाताओं को समान मात्रा में सोने के बदले ज़्यादा पैसा देने में सक्षम बनाती हैं, लेकिन यह एक खतरनाक चक्र (risky cycle) बनाता है। जैसे-जैसे लोन-टू-वैल्यू (LTV) रेश्यो 85% की सीमा के करीब पहुँचता है, उधारदाताओं के पास सुरक्षा का मार्जिन कम हो जाता है। ऐतिहासिक रूप से, सोने की कीमतों में तेज गिरावट ने इन हाई-LTV पोर्टफोलियो पर तुरंत दबाव डाला है।

विविध लोन पोर्टफोलियो वाले बैंकों के विपरीत, गोल्ड उधारदाताओं का सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति भारी एक्सपोजर (exposure) होता है। अगर मौजूदा मूल्य वृद्धि रुक जाती है, तो इस क्षेत्र में गोल्ड ऑक्शन (gold auctions) में बढ़ोतरी देखी जा सकती है, जो उधारदाताओं की प्रतिष्ठा के लिए एक जटिल और संभावित रूप से हानिकारक प्रक्रिया है। बाज़ार में बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण कंपनियों को बाज़ार हिस्सेदारी हासिल करने के लिए ब्याज दरें कम करनी पड़ी हैं, जिसका मतलब है कि अधिक वॉल्यूम वृद्धि से नेट इंटरेस्ट मार्जिन (net interest margins) कम हो सकता है।

कोलैटरल और लागत में छिपे खतरे

गोल्ड लोन में ऐसे अनोखे जोखिम होते हैं जिन्हें तेजी से बढ़ते समय अक्सर नज़रअंदाज़ कर दिया जाता है। इस क्षेत्र की कंपनियां धोखाधड़ी के प्रति संवेदनशील होती हैं, जैसे कि गिरवी रखे गए सोने की गुणवत्ता को गलत तरीके से प्रस्तुत करना। जैसे-जैसे लोन बड़े होते जाते हैं, धोखाधड़ी (sophisticated collateral fraud) का लालच बढ़ता जाता है।

स्ट्रक्चरल रूप से, विशेष नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों (NBFCs) को बैंकों की तुलना में उधार लेने की लागत ज़्यादा आती है, जो जमा स्वीकार करते हैं। यदि अर्थव्यवस्था में लिक्विडिटी की कमी (liquidity crunch) आती है, तो इन NBFCs को बढ़ती ब्याज लागत को मूल्य-संवेदनशील ग्राहकों पर डालना मुश्किल हो सकता है। इसके अलावा, नीलामी प्रक्रियाओं और मूल्यांकन प्रथाओं (valuation practices) में पारदर्शिता पर RBI का बढ़ा हुआ ध्यान बताता है कि वर्तमान नियामक लाभ जल्द ही नुकसान में बदल सकते हैं। तेज़ी से विस्तार पर ध्यान केंद्रित करने वाली मैनेजमेंट टीमों को उच्च-मात्रा, छोटे-मूल्य वाले कोलैटरल पोर्टफोलियो के लिए आवश्यक सख्त आंतरिक नियंत्रण (internal controls) बनाए रखना मुश्किल हो सकता है।

भविष्य की ग्रोथ पर रेगुलेटरी जांच का साया

FY27 तक गोल्ड लोन बाज़ार के ₹18 लाख करोड़ तक पहुँचने की भविष्यवाणियां इस धारणा पर आधारित हैं कि सोने की मौजूदा कीमतें जारी रहेंगी। हालांकि, इन अनुमानों में इस संभावना को ध्यान में नहीं रखा गया है कि यदि गोल्ड-समर्थित ऋणों की तेज़ी से वृद्धि वित्तीय स्थिरता के बारे में चिंता पैदा करती है, तो केंद्रीय बैंक लोन-टू-वैल्यू रेश्यो पर कैप लगा सकता है।

विश्लेषक सेक्टर के मुनाफे को लेकर सतर्कता से आशावादी हैं, यह देखते हुए कि टॉप-लाइन ग्रोथ मज़बूत है, लेकिन दीर्घकालिक लाभप्रदता (long-term profitability) सोने की कीमतों पर बहुत अधिक निर्भर करती है। इससे निवेशक प्रबंधन के नियंत्रण से परे बाज़ार के उतार-चढ़ाव के प्रति उजागर (exposed) हो जाते हैं।