भारत में बॉन्ड मार्केट की लिक्विडिटी के लिए ब्लॉकचेन पायलट

मार्केट टर्नओवर को बढ़ावा

भारतीय बॉन्ड मार्केट अपने सेकेंडरी मार्केट में लंबे समय से चली आ रही कम लिक्विडिटी की समस्याओं को दूर करने के लिए कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए ब्लॉकचेन तकनीक का परीक्षण कर रहा है। पारंपरिक सेटलमेंट विधियों से एक लेजर-आधारित सिस्टम पर जाकर, रेगुलेटर ट्रेड फाइनलटी को तेज करने का लक्ष्य रखते हैं। इससे काउंटरपार्टी जोखिम और पर्याप्त कोलैटरल रखने की आवश्यकता कम होने की उम्मीद है।

इस बदलाव को प्राइवेट प्लेसमेंट से परे मार्केट का विस्तार करने और अधिक रिटेल निवेशकों को आकर्षित करने के लिए महत्वपूर्ण माना जा रहा है।

स्ट्रक्चरल बाधाओं पर काबू पाना

तकनीकी प्रयास के बावजूद, मार्केट अभी भी स्ट्रक्चरल समस्याओं से जूझ रहा है जिन्हें केवल ब्लॉकचेन ठीक नहीं कर सकता। कई कॉर्पोरेट बॉन्ड इश्यू अत्यधिक रेटेड वित्तीय फर्मों के बीच केंद्रित हैं, जिससे एक संकीर्ण चयन बनता है जो विविध जोखिम-इनाम प्रोफाइल की तलाश करने वाले निवेशकों की एक विस्तृत श्रृंखला को आकर्षित नहीं करता है।

डिस्ट्रिब्यूटेड लेजर टेक्नोलॉजी (DLT) के साथ भी, इन बदलावों की प्रभावशीलता वर्तमान टैक्स नियमों और विदेशी निवेशकों के लिए हेजिंग की जटिलता से सीमित हो सकती है। डेटा से पता चलता है कि विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक अपनी अनुमत निवेश सीमाओं का केवल एक अंश उपयोग कर रहे हैं, जिससे पता चलता है कि टोकनाइजेशन की कमी की तुलना में अस्पष्ट परिचालन नियम एक बड़ी बाधा हैं।

सुरक्षा और क्रेडिट जोखिम

DLT को लागू करने से नई संभावित कमजोरियां पैदा होती हैं। रेगुलेटर ने क्वांटम कंप्यूटिंग से उत्पन्न जोखिमों को स्वीकार किया है, जिससे पता चलता है कि वर्तमान एन्क्रिप्शन विधियां विकेन्द्रीकृत बॉन्ड रजिस्ट्रियों को सुरक्षित करने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती हैं।

बॉन्ड कोवेनेंट्स की निगरानी जैसे कार्यों के लिए DLT का उपयोग परिचालन जोखिमों को एक तकनीकी प्रणाली में केंद्रित कर सकता है। सॉफ्टवेयर की खामियां या मौजूदा सिस्टम के साथ एकीकरण की समस्याएं मार्केट सेटलमेंट को गंभीर रूप से बाधित कर सकती हैं।

इसके अलावा, टोकनाइजेशन क्रेडिट एकाग्रता के मुद्दे को हल नहीं करता है। मार्केट टॉप-रेटेड (AAA) कंपनियों का पक्षधर है, जिससे छोटी और कम रेटेड कंपनियों को पारंपरिक बैंक ऋणों के बाहर पूंजी तक पहुंचने में संघर्ष करना पड़ता है।

अगले कदम और मार्केट पर प्रभाव

मार्केट पार्टिसिपेंट्स भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) से अंतिम दिशानिर्देशों की प्रतीक्षा कर रहे हैं जो DLT को अपनाने की गति का मार्गदर्शन करेंगे। पर्यवेक्षकों का मानना है कि इस पहल की सफलता का मूल्यांकन इस बात से किया जाएगा कि क्या यह वास्तव में सेकेंडरी मार्केट ट्रेडिंग को बढ़ाता है और केवल वित्तीय संस्थानों को ही नहीं, बल्कि जारीकर्ताओं की एक विस्तृत श्रृंखला को लाता है।

यदि रेगुलेटर नई तकनीक को विदेशी निवेश के लिए बेहतर टैक्स और परिचालन नीतियों के साथ सफलतापूर्वक जोड़ सकते हैं, तो यह भारत के कॉर्पोरेट क्षेत्र में घरेलू बचत को निर्देशित करने के तरीके को महत्वपूर्ण रूप से बदल सकता है।