STT टैक्स बढ़त का असर: भारत के डेरिवेटिव्स मार्केट में बड़ा बदलाव, प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग घटी

नए टैक्स रेट्स से सिकुड़ी आर्बिट्रेज मार्जिन

1 अप्रैल 2026 से लागू हुए सिक्योरिटीज ट्रांजेक्शन टैक्स (STT) में बदलावों ने भारत में हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग की इकोनॉमिक्स को काफी हद तक बदल दिया है। फ्यूचर्स पर टैक्स 0.02% से बढ़कर 0.05% हो गया, और ऑप्शन प्रीमियम पर यह 0.10% से 0.15% तक पहुंच गया। इस भारी बढ़ोतरी के चलते प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग डेस्क, जो मामूली मूल्य अंतर पर निर्भर करते हैं, को अपना काम घटाना पड़ा है। आंकड़े बताते हैं कि मार्च में 32.7% की तुलना में अप्रैल में इक्विटी फ्यूचर्स में प्रोप्राइटरी डेस्क का टर्नओवर घटकर 28.3% रह गया, क्योंकि ज़्यादा टैक्स के कारण कई ऑटोमेटेड आर्बिट्रेज स्ट्रेटेजी अब फायदेमंद नहीं रहीं।

बदलती मार्केट पार्टिसिपेशन

जहां प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग कम हुई है, वहीं दूसरे मार्केट प्लेयर्स इसमें जगह बना रहे हैं। फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) ने अप्रैल में इक्विटी फ्यूचर्स में अपनी हिस्सेदारी रिकॉर्ड 30.8% तक बढ़ा ली है। यह इसलिए भी अहम है क्योंकि FPIs पूरे 2026 में कैश इक्विटी बेचते रहे हैं। फ्यूचर्स में उनकी दिलचस्पी यह दर्शाती है कि उनका ध्यान लंबी अवधि के इक्विटी निवेश के बजाय हेजिंग और टैक्टिकल प्लेज़ पर है। इस बीच, इंडेक्स टर्नओवर में गिरावट के साथ ट्रेडिंग वॉल्यूम इक्विटी ऑप्शंस की ओर शिफ्ट हो गया है। यह ट्रेडर्स की ओर से इंडेक्स डेरिवेटिव्स पर ज़्यादा टैक्स से बचने के लिए इंडिविजुअल स्टॉक कॉन्ट्रैक्ट्स में मौके तलाशने की ओर इशारा करता है।

सट्टेबाजी पर लगाम के बीच इलिक्विडिटी का जोखिम

रेगुलेटर्स का इरादा STT एडजस्टमेंट के ज़रिए सट्टेबाजी को कम करने और व्यक्तिगत ट्रेडिंग नुकसान को घटाने का था। हालांकि, इस कदम से मार्केट में इलिक्विडिटी (तरलता की कमी) पैदा होने का खतरा है। आर्बिट्रेज फंड्स, जो मार्केट में लिक्विडिटी के मुख्य प्रदाता हैं, अब 30% से 50% बेसिस पॉइंट्स तक सालाना रिटर्न में कमी का सामना कर रहे हैं। रिटेल ऑप्शन ट्रेडिंग के नुकसान को सीमित करने की कोशिश में, सरकार अनजाने में खरीदने और बेचने की कीमतों के बीच का अंतर बढ़ा सकती है। इससे मार्केट सभी निवेशकों के लिए महंगा हो सकता है, जिसमें वे भी शामिल हैं जिन्हें यह पॉलिसी बचाना चाहती थी। लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स की घटी हुई एक्टिविटी मार्केट में तनाव के समय कीमतों में उतार-चढ़ाव को और बढ़ा सकती है।

आगे उच्च लागत की उम्मीद

मार्केट पार्टिसिपेंट्स को बाकी फाइनेंशियल ईयर के लिए ऑपरेटिंग कॉस्ट में बढ़ोतरी की उम्मीद करनी चाहिए। हाई-वॉल्यूम, लो-कॉस्ट ट्रेडिंग का दौर शायद खत्म हो गया है। ट्रेडिंग डेस्क को या तो लोअर टर्नओवर वाली स्ट्रेटेजीज़ को अपनाना होगा या फिर प्रॉफिट मार्जिन में कमी स्वीकार करनी होगी। हालांकि एक्सचेंजेज़ पर अब भी प्रीमियम टर्नओवर काफी ज़्यादा है, लेकिन कुल एक्टिविटी में कमी बनी रह सकती है। ट्रेडर्स को हायर ब्रेक-ईवन पॉइंट्स की नई हकीकत से तालमेल बिठाना पड़ रहा है, जो हाल के सालों में देखी गई सट्टेबाजी वाली ट्रेडिंग को सीमित कर सकता है।