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RBI के दखल से परे असली चुनौती
RBI के लिक्विडिटी मैनेजमेंट ऑपरेशंस (OMOs) ने बैंकिंग सिस्टम में फंड डाले हैं, लेकिन फॉरेक्स सेल्स ने इसे काफी हद तक बेअसर कर दिया है। इससे बैंकों को थोड़ी बहुत फंड की तंगी और फंडिंग कॉस्ट में बढ़ोतरी का सामना करना पड़ा है। लेकिन, असली और लंबी चलने वाली समस्या यह है कि लोग अपना पैसा कहाँ लगा रहे हैं, जिससे बैंकों के लिए लंबी अवधि की चुनौती खड़ी हो गई है।
बचत का बड़ा पलायन: FD से MF की ओर
पिछले कुछ सालों में, खासकर फाइनेंशियल ईयर (FY)2012 से FY2023 के बीच, घरेलू बचत (Household Savings) का म्यूचुअल फंड (MF) में हिस्सा 1% से बढ़कर करीब 6% हो गया है। वहीं, FY2025 तक, इक्विटी और म्यूचुअल फंड में सालाना घरेलू बचत का कुल हिस्सा FY2012 के लगभग 2% से बढ़कर 15.2% से ऊपर निकल गया है। इसका मतलब है कि बैंकों के पास जमा होने वाली स्टेबल, कम लागत वाली डिपॉजिट्स (Deposits) का पुल सिकुड़ रहा है। यह खास तौर पर पब्लिक सेक्टर बैंक (PSBs) के लिए एक बड़ी चुनौती है, जो पारंपरिक रूप से ऐसी फंडिंग पर बहुत निर्भर रहे हैं। नतीजतन, कुल बैंक डिपॉजिट में घरेलू डिपॉजिट्स का हिस्सा FY2020 में 64% से घटकर FY2025 तक 60% रह गया है, जबकि कॉर्पोरेट डिपॉजिट्स का हिस्सा बढ़ा है, जो ज़्यादा वोलाटाइल और इंटरेस्ट-सेंसिटिव होते हैं।
घटते बफर और सिकुड़ती लोन की गुंजाइश
इस चुनौती के साथ, बैंकों के Statutory Liquidity Ratio (SLR) बफर में लगातार गिरावट देखी जा रही है। सिस्टम का सरकारी सिक्योरिटीज टू नेट डिमांड एंड टाइम लायबिलिटीज़ (NDTL) का रेश्यो सितंबर 2023 में 31% था, जो दिसंबर 2025 तक घटकर 28% रह गया। कुल SLR और Liquidity Coverage Ratio (LCR) की आवश्यकताएं NDTL का लगभग 24% हैं, जिससे लिक्विडिटी मैनेजमेंट को प्रभावित किए बिना क्रेडिट ग्रोथ को सपोर्ट करने की गुंजाइश कम हो रही है। जैसे-जैसे SLR अपने रेगुलेटरी फ्लोर के करीब पहुंच रहा है, डिपॉजिट की उपलब्धता भविष्य में लोन ग्रोथ के लिए एक बड़ा रोड़ा बन सकती है। हालांकि क्रेडिट ग्रोथ जनवरी 2026 तक 14.5% साल-दर-साल तक बढ़ गई है, लेकिन भविष्य में डिपॉजिट ग्रोथ धीमी रहने की संभावना है, जिससे आने वाले सालों में क्रेडिट ग्रोथ 11-12% तक सीमित रह सकती है।
वैल्यूएशन में बड़ा अंतर: PSB vs PVB
इस बदलते वित्तीय परिदृश्य का असर मार्केट वैल्यूएशन पर भी दिख रहा है। बैंक ऑफ बड़ौदा (BoB) और यूनियन बैंक ऑफ इंडिया जैसे पब्लिक सेक्टर बैंक (PSBs) काफी आकर्षक P/E रेश्यो पर ट्रेड कर रहे हैं, जहाँ BoB लगभग 8.09 और यूनियन बैंक करीब 7.84 पर है। BoB का मार्केट कैप लगभग ₹1.57 ट्रिलियन है, जबकि यूनियन बैंक का वैल्यूएशन करीब ₹1.45 ट्रिलियन है। इसके मुकाबले, भारतीय स्टेट बैंक (SBI) महंगा माना जा रहा है, जो करीब 13.43 के P/E पर ट्रेड कर रहा है। इसका मार्केट कैप ₹1.12 ट्रिलियन से ऊपर है।
प्राइवेट सेक्टर के आईसीआईसीआई बैंक (ICICI Bank) और कोटक महिंद्रा बैंक (Kotak Mahindra Bank) कहीं ज़्यादा प्रीमियम पर ट्रेड कर रहे हैं। ICICI Bank लगभग 19.19 के P/E पर ट्रेड कर रहा है, जिसका मार्केट कैप करीब ₹1.01 ट्रिलियन है, वहीं कोटक महिंद्रा बैंक का P/E 22.17 के आसपास है और मार्केट कैप लगभग ₹414,321.5 Cr है। यह वैल्यूएशन गैप बताता है कि निवेशक प्राइवेट बैंकों की मजबूत डिपॉजिट फ्रेंचाइजी और रिटेल फोकस को ज़्यादा तवज्जो दे रहे हैं।
PSBs के लिए स्ट्रक्चरल रुकावटें
PSBs के हालिया प्रदर्शन में सुधार के बावजूद, ये स्ट्रक्चरल चुनौतियाँ उनके लगातार अच्छा प्रदर्शन करने के रास्ते में बड़ा जोखिम पैदा करती हैं। डिपॉजिट शेयर में कमी और SLR बफर का घटना यह बताता है कि भविष्य में लोन ग्रोथ को फंड करने की उनकी क्षमता घट रही है। PL Capital जैसी ब्रोकरेज फर्मों ने बैंक ऑफ बड़ौदा और यूनियन बैंक को 'Accumulate' रेटिंग देकर इसी चिंता को दर्शाया है, क्योंकि आगे री-रेटिंग की गुंजाइश कम दिख रही है। कुछ PSBs का वैल्यूएशन FY28 के एडजस्टेड बुक वैल्यू का करीब 1.0x और अनुमानित कोर ROA 0.7-0.9% है, जो मौजूदा स्तरों से ज़्यादातर अपसाइड की सीमित गुंजाइश दिखाता है। FY23 के बाद से 45-122% का री-रेटिंग बताता है कि पिछले ग्रोथ की कहानी पहले ही प्राइस-इन हो चुकी है। घरेलू बचत का डिपॉजिट से म्यूचुअल फंड की ओर जाना एक ऐसा सेक्यूलर ट्रेंड है जिसका सीधा असर बैंकों के मुख्य फंडिंग मॉडल पर पड़ रहा है। प्राइवेट बैंक जहाँ तेज़ी से बदलाव ला रहे हैं, वहीं PSBs को अपनी पुरानी संरचनाओं और मार्केट की धारणा के कारण ऐसा करने में अधिक कठिनाई हो सकती है।
आउटलुक: प्राइवेट बैंक आगे बढ़ेंगे
आने वाले समय में प्राइवेट सेक्टर बैंकों के लिए स्थिति बेहतर दिख रही है, क्योंकि वे बदलते डिपॉजिट परिदृश्य से निपटने के लिए बेहतर स्थिति में हैं। रिटेल लायबिलिटीज़ पर उनका फोकस, टेक्नोलॉजी को अपनाना और बाज़ार की गतिशीलता के प्रति अधिक चुस्त रवैया उन्हें एक स्ट्रक्चरल एडवांटेज देता है। जबकि PSBs के FY27 की पहली छमाही तक मज़बूत ग्रोथ की उम्मीद है, प्राइवेट बैंक उसके बाद उनसे बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं क्योंकि डिपॉजिट की कमी और लोन ग्रोथ की गतिशीलता बदल जाएगी। घरेलू बचत का शिफ्ट, एक शक्तिशाली स्ट्रक्चरल फ़ोर्स के रूप में, मध्यम से लंबी अवधि में सेक्टर के प्रदर्शन को निर्धारित करेगा, जिससे उन बैंकों के लिए एक अधिक चुनौतीपूर्ण कारोबारी माहौल बनेगा जो पारंपरिक डिपॉजिट ग्रोथ पर बहुत ज़्यादा निर्भर हैं।