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डोमेस्टिक कैपिटल का दबदबा बढ़ा
पिछले 18 महीनों में, सितंबर 2025 तक, डोमेस्टिक कैपिटल ने इन फंड्स में लगभग ₹1.14 लाख करोड़ का निवेश किया है। इससे कैटेगरी I और II AIFs में डोमेस्टिक कैपिटल की हिस्सेदारी मार्च 2024 के 50.3% से बढ़कर करीब 55.3% हो गई है। यह इनफ्लो इंडस्ट्री की विदेशी कैपिटल पर पारंपरिक निर्भरता को काफी कम कर रहा है। इसके साथ ही, प्राइवेट मार्केट का फोकस अब तेजी से कैपिटल डिप्लॉय करने के बजाय, असल में कैश रियलाइजेशन और निवेशकों के लिए वैल्यू निकालने पर शिफ्ट हो गया है।
रिकॉर्ड कमिटमेंट्स और शानदार परफॉरमेंस
दिसंबर 2025 तक सभी AIF कैटेगरीज़ में कुल कमिटमेंट्स लगभग ₹15.74 लाख करोड़ तक पहुंच गए। यह फाइनेंशियल ईयर 2021 से फाइनेंशियल ईयर 2026 की पहली छमाही तक करीब 30.7% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) को दर्शाता है। हाल के वर्षों में इंडिया के AIF मार्केट की ग्रोथ लगभग 30-38% CAGR रही है, जो ग्लोबल प्राइवेट मार्केट्स की औसत 20% ग्रोथ से कहीं ज़्यादा है।
परफॉरमेंस के लिहाज़ से देखें तो एग्जिट का माहौल काफी हेल्दी है। मार्च 2025 तक लगभग 80% बेंचमार्क इक्विटी AIF स्कीम्स ने निवेशकों को पैसा वापस किया है (डिस्ट्रीब्यूशन)। खास बात यह है कि टॉप-क्वार्टाइल फंड्स ने 2.0x से ज़्यादा का डिस्ट्रीब्यूशन टू पेड-इन कैपिटल रेश्यो हासिल किया, जो वैल्यू क्रिएशन को दिखाता है। अनलिस्टेड इक्विटी AIFs ने भी अच्छा अल्फा जनरेट किया है, जो मार्च 2025 तक लगभग 8.69% ज़्यादा रहा बेंचमार्क BSE Sensex टोटल रिटर्न इंडेक्स से।
सेकेंडरी मार्केट की बढ़ती भूमिका
AIFs के इस बदलते परिदृश्य में सेकेंडरी मार्केट में एक्टिविटीज़ बढ़ी हैं। फाइनेंशियल ईयर 2025 में ये ट्रांजैक्शन्स साल-दर-साल 32% बढ़कर ₹37,700 करोड़ तक पहुंच गए और फाइनेंशियल ईयर 2026 की पहली छमाही में भी इनका सिलसिला जारी रहा, जो ₹36,100 करोड़ रहा। इन सेकेंडरी ट्रेड में डील का औसत साइज़ भी बढ़ा है, जिसमें ₹50 करोड़ से बड़े ट्रांजैक्शन्स फाइनेंशियल ईयर 2025 में कुल डील वैल्यू का करीब 90% रहे। सेकेंडरी मार्केट में इन डील्स का बढ़ना लिक्विडिटी (तरलता) बढ़ाने और पुराने निवेशकों को पैसा रियलाइज करने में मदद करता है।
सेक्टर डाइवर्सिफिकेशन और इंस्टीट्यूशनल इंटरेस्ट
सरकारी और सॉवरेन-लिंक्ड एंटिटीज ने मिलकर AIFs में ₹24,000 करोड़ से ज़्यादा का कमिटमेंट किया है, जो इंस्टीट्यूशनल कॉन्फिडेंस को दर्शाता है। पिछले एक दशक में AIFs के भीतर सेक्टर एलोकेशन में भी काफी डाइवर्सिफिकेशन आया है। रियल एस्टेट अभी भी सबसे बड़ा सेक्टर है, लेकिन फाइनेंशियल सर्विसेज, हेल्थकेयर, क्लाइमेट और सस्टेनेबिलिटी, और ट्रांसपोर्ट व लॉजिस्टिक्स जैसे सेक्टर्स में भी निवेश बढ़ रहा है। एक्सपर्ट्स का मानना है कि डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स, जैसे पेंशन और इंश्योरेंस फंड्स की भागीदारी बढ़ने से मार्केट को और बूस्ट मिल सकता है।
संभावित जोखिम (Bear Case)
हालांकि डोमेस्टिक कैपिटल इनफ्लो और मजबूत ऐतिहासिक परफॉरमेंस अच्छी बातें हैं, पर कुछ संभावित जोखिम भी हैं। कैपिटल के इनफ्लो और 'असल कैश रियलाइजेशन' पर फोकस के चलते AIF मैनेजर्स पर सफल और समय पर एग्जिट दिखाने का दबाव बढ़ गया है। क्वालिटी एसेट्स के लिए कॉम्पिटिशन बढ़ने से वैल्यूएशन बढ़ सकते हैं, जिससे फ्यूचर रिटर्न्स कम हो सकते हैं। इंडियन AIF मार्केट, अपनी तेज ग्रोथ के बावजूद, अभी भी ग्लोबल स्टैंडर्ड्स के मुकाबले कम डेवलप्ड है। इतनी तेज ग्रोथ के कारण कहीं यह सुलभ इन्वेस्टमेंट ऑपर्च्युनिटीज़ या एग्जिट रूट्स की उपलब्धता से आगे न निकल जाए, जिससे एसेट्स का गलत वैल्यूएशन या मिसएलोकेशन हो सकता है।
रेगुलेटरी और टैक्स माहौल में बदलाव भी एक चिंता का विषय है। उदाहरण के लिए, फाइनेंशियल ईयर 2026 से कैटेगरी I और II AIFs द्वारा रखे गए सिक्योरिटीज को कैपिटल गेंस के तौर पर ट्रीट करने का प्रपोज्ड टैक्स ट्रीटमेंट एक रेगुलेटरी शिफ्ट है, जिसका फंड स्ट्रक्चर्स और निवेशक रिटर्न्स पर असर पड़ सकता है। इसके अलावा, डोमेस्टिक कैपिटल का सपोर्ट होने के बावजूद, यह सेक्टर ग्लोबल इकोनॉमिक अनसर्टेनिटीज़, ट्रेड टेंशन या डोमेस्टिक मैक्रोइकॉनॉमिक शिफ्ट्स, जैसे इन्फ्लेशनरी प्रेशर या इंटरेस्ट रेट में बदलावों से पूरी तरह अछूता नहीं है, जो एसेट वैल्यू और इन्वेस्टर सेंटिमेंट को प्रभावित कर सकते हैं।
भविष्य का नज़रिया
इन पहचाने गए जोखिमों के बावजूद, इंडिया के AIF मार्केट का आउटलुक अभी भी पॉजिटिव है। अनुमान है कि एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) 2030 तक ₹53-56 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है, जो मौजूदा स्तरों से काफी ज़्यादा है। यह ग्रोथ पारंपरिक एसेट क्लास को पीछे छोड़ने की उम्मीद है, जो इंडिया के फाइनेंसियल इकोसिस्टम में AIFs की भूमिका को और मजबूत करेगा। इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटेजीज़ का लगातार डाइवर्सिफिकेशन और HNIs और इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स के बीच अल्टरनेटिव एसेट्स के लिए बढ़ती भूख इस मोमेंटम को बनाए रखने की उम्मीद है।