Whalesbook
ICICI Securities ने क्यों दी 'Buy' रेटिंग?
ICICI Securities ने HDFC Bank पर 'Buy' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू की है और शेयर के लिए ₹1,080 का लक्ष्य (Target Price) तय किया है। बैंक ने Q4 FY26 के लिए मजबूत प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) दर्ज किया है, जो पिछले साल की तुलना में 9% बढ़ा है और उम्मीदों से 3% बेहतर रहा। यह शानदार नतीजा ऑपरेटिंग खर्चों (Operating Expenses) को 5% पर सीमित रखने और प्रभावी टैक्स दर (Effective Tax Rate) में कमी का नतीजा है। ब्रोकरेज ने तिमाही के निचले स्तर पर स्लिपेज (Slippages) को 1% से नीचे और क्रेडिट लागत (Credit Costs) को 35 बेसिस पॉइंट पर स्थिर बताया। साथ ही, ट्रेजरी और फॉरेक्स से लगातार गेन (Gains) भी देखने को मिले। डिपॉजिट ग्रोथ (Deposit Growth) में भी तिमाही-दर-तिमाही 9% की अच्छी बढ़ोतरी देखी गई, जिससे लोन-टू-डिपॉजिट रेशियो (Loan-to-Deposit Ratio) 95% से नीचे आ गया और बैंक की बरोइंग प्रोफाइल सुधरी। नेट इंटरेस्ट मार्जिन (Net Interest Margin) तिमाही आधार पर 3.53% पर स्थिर रहा।
NII और लोन ग्रोथ में मिले-जुले संकेत
हालांकि, नेट इंटरेस्ट इनकम (NII) ग्रोथ में थोड़ी चिंता दिखी, जो तिमाही-दर-तिमाही सिर्फ 1.4% बढ़ी और अनुमानों से 1% कम रही। लोन ग्रोथ (Loan Growth) में तेजी आई और यह 12% साल-दर-साल के स्तर पर पहुंची (FY25 में 5% थी), लेकिन यह अभी भी सिस्टम की औसत ग्रोथ से पिछड़ रही है। लिक्विडिटी कवरेज रेशियो (Liquidity Coverage Ratio) का 114% तक गिरना भी एक निराशाजनक पहलू रहा।
वैल्यूएशन बना बड़ी वजह
ICICI Securities इस बात को समझती है कि HDFC Bank की ग्रोथ सिस्टम से थोड़ी धीमी है और फिलहाल कुछ अनिश्चितताएं भी हैं। लेकिन, ब्रोकरेज फर्म को बैंक के वैल्यूएशन मल्टीपल्स (Valuation Multiples) में भारी अट्रैक्शन दिख रहा है। फिलहाल स्टॉक FY27 और FY28 के लिए एडजस्टेड बुक वैल्यू (Adjusted Book Value) के मुकाबले लगभग 1.7x और 1.5x पर ट्रेड कर रहा है, जो कि COVID-19 महामारी के बाद सबसे निचले स्तरों में से हैं। इसी आकर्षक वैल्यूएशन के कारण 'Buy' रेटिंग को बरकरार रखा गया है, और ₹1,080 का टारगेट प्राइस बैंक के कोर बैंकिंग ऑपरेशन्स को एडजस्टेड बुक वैल्यू के लगभग 2.1x पर वैल्यू करता है।