HDFC Bank के शेयरों में भारी गिरावट देखी जा रही है और यह अपने 52-Week Low के बेहद करीब आ गए हैं। Q1 FY27 में बैंक का नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) घटकर **3.26%** रह गया है। जहां लोन ग्रोथ **15%** रही, वहीं निवेशकों की नजरें बैंक के बढ़ते क्रेडिट-डिपॉजिट रेश्यो और भविष्य की प्रॉफिटेबिलिटी के लिए महंगे कर्ज को बदलने की चुनौती पर टिकी हैं।
मार्जिन में गिरावट से निवेशक चिंतित
HDFC Bank के स्टॉक में हाल के दिनों में बिकवाली का दबाव देखा जा रहा है, जिससे शेयर अपने 52-Week Low के करीब पहुँच गए हैं। यह गिरावट Q1 FY27 के नतीजों के बाद आई है, जिसमें बैंक का नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) जो कि बैंक की मुख्य लाभप्रदता का अहम पैमाना है, घटकर 3.26% हो गया है। पिछले क्वार्टर की तुलना में 12 बेसिस पॉइंट की यह गिरावट निवेशकों के लिए चिंता का मुख्य कारण बन गई है, जिसने बैंक की मजबूत लोन ग्रोथ को भी फीका कर दिया है।
लोन ग्रोथ और फंडिंग की चुनौती
बैंक ने जून के अंत तक अपने लोन बुक में 15% की शानदार ईयर-ऑन-ईयर ग्रोथ दर्ज की है। हालांकि, डिपॉजिट ग्रोथ इस रफ्तार से नहीं बढ़ पाई, जिसमें 14.7% की वृद्धि हुई। इस अंतर के कारण बैंक का क्रेडिट-डिपॉजिट (CD) रेशियो 26 मार्च तक बढ़कर 95% हो गया है। एक उच्च CD रेशियो यह दर्शाता है कि बैंक अपनी डिपॉजिट का एक बड़ा हिस्सा कर्ज के रूप में दे रहा है, जिससे लिक्विडिटी की समस्या पैदा हो सकती है। मैनेजमेंट ने पहले FY27 तक इस रेशियो को 90% से नीचे लाने का लक्ष्य रखा था, हालांकि उन्होंने यह भी कहा था कि इस समायोजन में समय लगेगा।
पीयर कंपनियों से तुलना और मार्जिन स्ट्रक्चर
जब इसकी तुलना अन्य बैंकों से की जाती है, तो HDFC Bank का मौजूदा मार्जिन प्रदर्शन स्पष्ट संरचनात्मक अंतर दिखाता है। इसका 3.26% का NIM, ICICI Bank की तुलना में काफी कम है। विश्लेषकों का मानना है कि इस अंतर के दो मुख्य कारण हैं: ICICI Bank के 38% की तुलना में HDFC Bank का Current Account Savings Account (CASA) रेशियो केवल 32% है, और महंगा उधारों पर अधिक निर्भरता। बड़े मर्जर के बाद, HDFC Bank की कुल देनदारियों में उधारों का हिस्सा 11% है, जो कि तुलनात्मक प्राइवेट सेक्टर के बैंकों के 5% की तुलना में काफी अधिक है। बैंक अब इन महंगे फंड्स को अधिक स्थिर डिपॉजिट और फॉरेन करेंसी नॉन-रेजिडेंट (FCNR) इनफ्लो से बदलने पर काम कर रहा है, हालांकि मार्जिन में किसी भी महत्वपूर्ण सुधार की उम्मीद धीमी है।
एसेट क्वालिटी और वैल्यूएशन
मार्जिन के दबाव के बावजूद, बैंक की एसेट क्वालिटी मजबूत बनी हुई है। HDFC Bank के पास कुल ₹37,000 करोड़ की पर्याप्त अतिरिक्त प्रोविजन्स हैं। ये रिजर्व उसके लोन बुक का 1.2% हैं, जो क्रेडिट लागत को नियंत्रण में रखने वाला बफर प्रदान करते हैं। वैल्यूएशन के नजरिए से, स्टॉक वर्तमान में FY28 के लिए अनुमानित कोर बुक वैल्यू के लगभग 1.5 गुना पर कारोबार कर रहा है। यह इसके ऐतिहासिक औसत से काफी कम है। बैंक ने हाल की तिमाही में 1.85% का रिटर्न ऑन एसेट्स (ROA) और 15% का रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) भी दर्ज किया है।
आगे चलकर, निवेशकों का ध्यान मैनेजमेंट की परिवर्तन अवधि को सफलतापूर्वक पार करने की क्षमता पर रहेगा। मुख्य ध्यान बैंक के CASA रेशियो में सुधार, क्रेडिट-डिपॉजिट रेशियो का स्थिरीकरण, और आगामी नेतृत्व की स्पष्टता पर रहेगा, क्योंकि CEO शशि जगदीश के कार्यकाल का समापन अक्टूबर में है। बाजार इस बात पर भी नजर रखेगा कि क्या कम लागत वाली डिपॉजिट की ओर यह बदलाव नेट इंटरेस्ट मार्जिन को ऐतिहासिक स्तर पर वापस लाने में सफल होता है।