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कंपनी के मुनाफे में आई तूफानी तेजी
Groww स्टॉकब्रोकिंग प्लेटफॉर्म चलाने वाली कंपनी Billionbrains ने मार्च तिमाही (Q4 FY26) के लिए अपने शुद्ध लाभ (Net Profit) में पिछले साल की इसी अवधि की तुलना में 122% का शानदार उछाल दर्ज किया है, जो ₹686 करोड़ पर पहुंच गया। इसी दौरान, कंपनी की कुल आय (Total Income) 81% बढ़कर ₹1,536 करोड़ रही। कंपनी के कुशल लागत प्रबंधन (Cost Management) और बढ़ी हुई आय ने इस जोरदार मुनाफे में अहम भूमिका निभाई है। इसके चलते, Q4 FY26 में कंपनी का लाभ मार्जिन (Profit Margin) बढ़कर 44.7% हो गया। EBITDA (ब्याज, मूल्यह्रास और करों से पहले की कमाई) में भी 142% की जोरदार बढ़ोतरी देखी गई, जो ₹939 करोड़ पर जा पहुंचा। Groww ने इस तिमाही में 20% नए यूजर जोड़े हैं, जिनकी कुल संख्या अब 2.1 करोड़ से अधिक हो गई है। साथ ही, ग्राहक संपत्ति (Customer Assets) में 35% का इजाफा हुआ है, जो ₹3 लाख करोड़ के पार निकल गई है।
नए बिजनेस से Groww की बढ़ती कमाई
Groww अब सिर्फ पारंपरिक फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) ट्रेडिंग पर निर्भर नहीं है, बल्कि अपनी आय के स्रोतों को कई नए क्षेत्रों में फैला रहा है। मार्जिन ट्रेडिंग फैसिलिटी (MTF) का आकार बढ़कर ₹2,800 करोड़ हो गया है। कंपनी के नए कमोडिटी ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म ने महज तीन महीनों में 2.5 लाख यूजर्स को आकर्षित किया है, जिससे कंपनी की आय में लगभग 4% का योगदान मिला है। इसके अलावा, सिक्योरिटीज पर लोन और Fisdom के अधिग्रहण से मिले वेल्थ मैनेजमेंट जैसे बिजनेस भी कंपनी की ग्रोथ में तेजी ला रहे हैं। हालांकि, कुल आय में इक्विटी डेरिवेटिव्स का हिस्सा थोड़ा कम हुआ है, लेकिन यह विविधीकरण (Diversification) ऐसे समय में हो रहा है जब बाजार में समग्र ट्रेडिंग गतिविधि धीमी पड़ रही है। FY26 में इक्विटी कैश सेगमेंट में औसत दैनिक टर्नओवर 6% घटा है, और NSE पर F&O सेगमेंट में भी गतिविधि 18% गिरी है। इसका एक कारण रेगुलेटरी बदलाव और डेरिवेटिव्स पर बढ़ा हुआ सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स (STT) है।
ऊंची वैल्यूएशन पर विश्लेषकों की राय
Groww के इन बेहतरीन नतीजों के चलते, कंपनी का मार्केट वैल्यूएशन (Market Valuation) नई ऊंचाइयों पर पहुंच गया है। यह अब दुनिया का सबसे महंगा ब्रोकरेज स्टॉक बन गया है, जिसका वैल्यूएशन अगले साल की अनुमानित कमाई से लगभग 43 गुना अधिक है। यह प्रीमियम वैल्यूएशन, जो प्रतिस्पर्धियों जैसे Angel One और अन्य वैश्विक ब्रोकरेज फर्मों की तुलना में काफी ज्यादा है, निवेशकों और विश्लेषकों के बीच चिंता का विषय बना हुआ है। BofA Securities ने 'Buy' रेटिंग और ₹235 का टारगेट प्राइस देते हुए कवरेज शुरू किया है, जबकि JM Financial ने ऊंची वैल्यूएशन का हवाला देते हुए 'Sell' रेटिंग और ₹144 का टारगेट प्राइस दिया है। Groww की यह ऊंची कीमत इसे किसी भी तरह की ग्रोथ में कमी, नए सरकारी नियमों या निवेशक सेंटिमेंट में बदलाव के प्रति संवेदनशील बनाती है। कंपनी की 84.5% आय (FY25 के राजस्व के अनुसार) ब्रोकरेज फीस से आती है, और डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग पर बढ़ती रेगुलेटरी जांच को देखते हुए यह जोखिम और बढ़ जाता है। उदाहरण के तौर पर, F&O पर STT में 10% की वृद्धि Groww के FY27 के नेट प्रॉफिट को 7% तक घटा सकती है। वहीं, निजी प्रतिद्वंद्वी Zerodha के पास एक मजबूत और कर्ज-मुक्त बैलेंस शीट है। लिस्टेड कंपनी Angel One, हालिया स्टॉक उछाल के बाद, अधिक संतुलित जोखिम और उचित वैल्यूएशन पेश करती है।
ग्रोथ और वैल्यूएशन की चिंता के बीच मिश्रित दृष्टिकोण
आगे चलकर, Groww से अपनी ग्रोथ को जारी रखने की उम्मीद है। BofA का अनुमान है कि FY26 से FY28 के बीच कंपनी के राजस्व में वार्षिक 30% और सक्रिय निवेशकों की संख्या में 15% की वृद्धि हो सकती है। हालांकि, इसके वर्तमान लाभ मार्जिन और उच्च वैल्यूएशन मल्टीपल्स की स्थिरता इसके शेयर प्रदर्शन के लिए महत्वपूर्ण साबित होगी। विश्लेषक इस पर बंटे हुए हैं: JM Financial ₹144 का टारगेट प्राइस दे रहा है, जबकि BofA Securities ₹235 का। यह भिन्नता इस बात पर अलग-अलग राय दर्शाती है कि क्या Groww का प्रीमियम वैल्यूएशन उसकी भविष्य की ग्रोथ को सही ठहराता है। जैसे-जैसे बाजार शुद्ध ग्रोथ की बजाय स्थिर कमाई को अधिक महत्व दे रहा है, Groww को अपने मौजूदा शेयर मूल्य को बनाए रखने के लिए लगातार अपनी लाभप्रदता साबित करनी होगी।