सोने की कीमतों में **13%** की भारी सेंध! गोल्ड लोन कंपनियों पर मंडराया खतरा, निवेशकों में चिंता

सोने की कीमतों में आई यह अचानक और तेज गिरावट सिर्फ आम उधारकर्ताओं के लिए ही समस्या नहीं है, बल्कि यह पूरे वित्तीय सेक्टर के लिए एक बड़ी चुनौती खड़ी कर रही है। खासकर उन कंपनियों के लिए जिन्होंने सोने को गिरवी रखकर भारी भरकम लोन बांटे हैं। सोने के भावों में आई इस अचानक नरमी ने इन कंपनियों के संचालन और जोखिम प्रबंधन (risk management) की क्षमता को परखा है।

क्यों गिरी सोने की कीमतें?

सोने की कीमतों में 13% की यह तेज गिरावट डॉलर के मजबूत होने, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के 4.44% के करीब पहुंचने और पश्चिम एशिया में बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव के बीच आई है।

LTV रेश्यो पर असर और मार्जिन कॉल का खतरा

इस गिरावट का सीधा असर लोने-टू-वैल्यू (LTV) रेश्यो पर हुआ है। इसका मतलब है कि अब ग्राहक अपने गिरवी रखे सोने के बदले कम लोन ले पाएंगे। सबसे बड़ी चिंता की बात यह है कि अगर सोने की कीमत और गिरी, तो उधारदाताओं (lenders) की ओर से मार्जिन कॉल का जोखिम बढ़ जाएगा। अगर उधारकर्ता अतिरिक्त राशि नहीं चुका पाते हैं, तो उनकी गिरवी रखी संपत्ति, यानी सोना, नीलाम किया जा सकता है।

मार्केट शेयर में बदलाव और आर्थिक दबाव

जनवरी 2026 तक, भारत का गोल्ड लोन मार्केट करीब ₹4.00 ट्रिलियन का हो गया था। बैंकों ने अपनी हिस्सेदारी को तेजी से बढ़ाया है, जो मार्च 2025 तक बढ़कर 49.7% हो गई, जबकि 2020 में यह केवल 30.6% थी। इससे नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों (NBFCs) और बैंकों के बीच अंतर कम हो रहा है। हालांकि, गोल्ड-लोन NBFCs से उम्मीद है कि वे अपनी असेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) को 40% के सालाना कंपाउंड रेट से बढ़ाएंगी, जो मार्च 2027 तक ₹4 ट्रिलियन से अधिक हो सकती है।

प्रमुख कंपनियां: Muthoot Finance और Manappuram Finance

सेक्टर की सबसे बड़ी कंपनी, Muthoot Finance ने Q3 FY26 में ₹1.64 ट्रिलियन का लोन AUM दर्ज किया। इसका मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग ₹1.32 ट्रिलियन है और P/E रेश्यो 15.3 है। इसकी असेट क्वालिटी अच्छी है, स्टेज III गोल्ड लोन का रेश्यो Q3 FY26 में 1.58% था और औसत LTV 57% पर था, जिसके मुकाबले लगभग 43% का कोलेटरल बफर मौजूद है।
दूसरी ओर, Manappuram Finance का मार्केट कैप लगभग ₹21.47 बिलियन है और इसका P/E रेश्यो 55 से काफी ऊपर है। एनालिस्ट्स इसकी परफॉरमेंस और रिटर्न पर ज्यादा बारीकी से नजर रख रहे हैं।

व्यापक आर्थिक कारक

मजबूत US Dollar Index (DXY), जो करीब 100.09 पर कारोबार कर रहा है, और 4.44% के करीब ऊंची US 10-Year Treasury yields, सोने जैसी नॉन-यील्डिंग एसेट की तुलना में बेहतर रिटर्न दे रही हैं। पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनाव अनिश्चितता बढ़ा रहे हैं। हालांकि यह सोने की मांग बढ़ा सकता है, लेकिन यह तेल की कीमतों और महंगाई को भी बढ़ा सकता है, जो ऊंची ब्याज दरों का समर्थन करती हैं और आमतौर पर सोने की कीमतों पर दबाव डालती हैं।

उधारदाताओं के लिए जोखिम

गोल्ड लोन सेक्टर की तेज ग्रोथ, जो सालों तक बढ़ती सोने की कीमतों से प्रेरित थी, ने अब व्यापक जोखिम पैदा कर दिए हैं। जून 2024 तक, अपर और मिड-टियर NBFCs के लिए ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग असेट्स (GNPAs) 2.58% थे, जो मौजूदा तनाव को दर्शाते हैं।

Manappuram Finance, अपने ऊंचे P/E रेश्यो और एनालिस्ट्स की चिंताओं के कारण, इस गिरावट के प्रति ज्यादा संवेदनशील लग रही है। उधार लिए गए फंड पर इसकी निर्भरता और संभवतः Muthoot Finance की तुलना में कमजोर कोलेटरल बफर, सोने की कीमतों में गिरावट या अस्थिरता जारी रहने पर इसे अधिक जोखिम में डाल सकता है। बैंकों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा, जो बेहतर मूल्य निर्धारण (pricing) दे रहे हैं और मार्केट शेयर हासिल कर रहे हैं, NBFCs के प्रॉफिट मार्जिन को भी संकुचित कर रही है।

नए नियम और एनालिस्ट्स की राय

1 अप्रैल 2026 से, नए RBI दिशानिर्देश एक टायर्ड LTV सिस्टम लागू करेंगे: ₹2.5 लाख तक के लोन पर 85%, ₹2.5 लाख से ₹5 लाख तक के लोन पर 80%, और ₹5 लाख से ऊपर के लोन पर 75% LTV होगा। हालांकि ये नियम छोटे उधारकर्ताओं की मदद के लिए हैं, लेकिन इनसे उधारदाताओं को अपने ऑपरेशंस को एडजस्ट करने की आवश्यकता पड़ सकती है।

एनालिस्ट्स की राय मिली-जुली है। Jefferies ने Muthoot Finance को 'Buy' रेटिंग दी है और टारगेट प्राइस 35% के अपसाइड का सुझाव दिया है। उन्होंने Manappuram Finance को एग्जीक्यूशन चिंताओं के कारण 'Hold' पर रखा है। Muthoot Finance के लिए आम राय भी 'Buy' है, जिसमें एवरेज प्राइस टारगेट 25% की संभावित अपसाइड दिखाते हैं।