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नई एसेट क्लास का जन्म: वोलैटिलिटी पर दांव
दुनिया के सबसे बड़े फाइनेंशियल डेरिवेटिव्स एक्सचेंज ऑपरेटर CME Group ने घोषणा की है कि वे 1 जून से Bitcoin वोलैटिलिटी फ्यूचर्स लॉन्च करेंगे, बशर्ते रेगुलेटरी अप्रूवल मिल जाए। यह प्रोडक्ट Bitcoin की कीमतों के उतार-चढ़ाव पर अनुमान लगाने का एक रेगुलेटेड तरीका पेश करेगा, जो सीधे प्राइस मूवमेंट की भविष्यवाणी से अलग होगा।
यह नया कॉन्ट्रैक्ट CME CF Bitcoin Volatility Index (BVX) से वैल्यू लेगा, जो अगले चार हफ्तों में अनुमानित Bitcoin वोलैटिलिटी को मापता है। इससे ट्रेडर्स मार्केट के उतार-चढ़ाव या स्थिरता पर दांव लगा सकेंगे, बिना यह बताए कि कीमत किस दिशा में जाएगी। यह कदम CME के 2017 में Bitcoin फ्यूचर्स लॉन्च करने के बाद आया है, जिसने इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन (Institutional Adoption) देखा था और एक बड़ी गिरावट से पहले प्राइस में उछाल लाया था।
CME Group के ग्लोबल हेड ऑफ क्रिप्टो प्रोडक्ट्स, जियोवानी वीसियोसो (Giovanni Vicioso) का कहना है कि मार्केट पार्टिसिपेंट्स वोलैटाइल पीरिएड्स के दौरान डिजिटल एसेट्स में एक्सपोजर के लिए रेगुलेटेड प्रोडक्ट्स चाहते हैं, जिससे यह फ्यूचर्स एक महत्वपूर्ण रिस्क मैनेजमेंट टूल बन जाता है। यह लॉन्च क्रिप्टो में इंस्टीट्यूशनाइजेशन (Institutionalization) के बढ़ते चलन के साथ हो रहा है, जिसे जनवरी 2024 में स्पॉट Bitcoin ईटीएफ (ETFs) और ऑप्शन्स ट्रेडिंग में वृद्धि से बढ़ावा मिला है। CME Group के शेयर फिलहाल $286-$289 के आसपास ट्रेड कर रहे हैं, जिनकी मार्केट कैप $103-104 अरब है। वहीं, Bitcoin करीब $80,300 पर ट्रेड कर रहा है, और इसका डेली वॉल्यूम $12-$31 अरब के बीच है।
VIX की राह पर Bitcoin
Monarq Asset Management के CIO, सैम गेर (Sam Gaer) CME के इस कदम की तुलना Cboe Volatility Index (VIX) के विकास से करते हैं। VIX फ्यूचर्स के आसपास एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रोडक्ट्स के बनने के बाद एक प्रमुख एसेट क्लास बन गया। गेर का सुझाव है कि CME के वोलैटिलिटी फ्यूचर्स एक समान 'फ्लाईव्हील डायनामिक' (Flywheel Dynamic) को बढ़ावा दे सकते हैं, जिससे वॉल्यूम आकर्षित होगा और Bitcoin वोलैटिलिटी एक अलग मार्केट बन जाएगा।
यह स्ट्रैटेजी क्रिप्टो डेरिवेटिव्स मार्केट को टारगेट कर रही है, जहां Deribit जैसे ऑफशोर एक्सचेंज वर्तमान में काफी एक्टिविटी (24 घंटे में $782 मिलियन का फ्यूचर्स वॉल्यूम, $2.78 अरब का ओपन इंटरेस्ट) देखते हैं। हालांकि, यूएस-रेगुलेटेड प्रोडक्ट्स ऑफशोर वेन्यूज के साथ तेजी से प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, जैसा कि BlackRock के IBIT ऑप्शन्स के ओपन इंटरेस्ट ने Deribit को पीछे छोड़ दिया है।
ऐतिहासिक सावधानी और चुनौतियाँ
हालांकि CME के रेगुलेटेड अप्रोच के अपने फायदे हैं, ऐतिहासिक मिसालें सावधानी बरतने का संकेत देती हैं। दिसंबर 2017 में Bitcoin फ्यूचर्स के लॉन्च ने एक बड़े प्राइस उछाल और उसके बाद की गिरावट का रास्ता दिखाया, जो इस एसेट क्लास की वोलैटिलिटी और प्राइस स्विंग्स को बढ़ाने में फ्यूचर्स की क्षमता को दर्शाता है। यूएस रेगुलेटरी माहौल SEC और CFTC के बीच अभी भी बिखरा हुआ है, हालांकि CFTC डिजिटल एसेट डेरिवेटिव्स के रास्ते विकसित कर रही है। CME की सफलता VIX के इकोसिस्टम डेवलपमेंट को दोहराने पर निर्भर करेगी, जिसमें सालों लग सकते हैं। Deribit जैसे ऑफशोर प्लेटफॉर्म मार्केट शेयर रखते हैं, जो मजबूत प्रतिस्पर्धा पेश करते हैं। इंस्टीट्यूशनल कैपिटल को आकर्षित करना प्रोडक्ट की पारदर्शिता और पहुंच पर निर्भर करेगा।
CME Group के Bitcoin वोलैटिलिटी फ्यूचर्स एक परिपक्व क्रिप्टो डेरिवेटिव्स मार्केट और बढ़ी हुई इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन का संकेत देते हैं। वोलैटिलिटी इंडेक्स से जुड़े एक रेगुलेटेड प्रोडक्ट की पेशकश करके, CME का लक्ष्य पारंपरिक वोलैटिलिटी इंस्ट्रूमेंट्स की सफलता को दोहराना है। यह डिजिटल एसेट्स में रिस्क मैनेजमेंट और ट्रेडिंग का एक नया रास्ता प्रदान करता है, जो इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स की सीधे कॉइन होल्डिंग की बजाय रेगुलेटेड वाहनों की प्राथमिकता के अनुरूप है।