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CLSA ने Bajaj Finance को टॉप NBFC पिक बनाया
ग्लोबल ब्रोकरेज CLSA ने Bajaj Finance का पुरजोर समर्थन किया है, 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग दोहराई है और इसे नॉन-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनियों (NBFCs) में अपना शीर्ष चयन (top pick) नामित किया है। फर्म का तर्क है कि हाल की कीमतों में गिरावट ने एक आकर्षक प्रवेश बिंदु (attractive entry point) बनाया है, और ₹1,200 का मूल्य लक्ष्य निर्धारित किया है, जो मौजूदा स्तरों से 27% की संभावित वृद्धि का सुझाव देता है।
Bajaj Finance के शेयरों में कंपनी की नवंबर की आय घोषणा के बाद से लगभग 13% की गिरावट आई। इस गिरावट का मुख्य कारण लोन ग्रोथ में नरमी और संभावित मार्जिन दबावों को लेकर बाजार की चिंताएं थीं। CLSA, हालांकि, इस बाजार प्रतिक्रिया को अत्यधिक मानती है, और जोर देकर कहती है कि मौजूदा मूल्यांकन एक आकर्षक निवेश अवसर प्रस्तुत करता है।
ग्रोथ संबंधी चिंताएं बढ़ी-चढ़ी मानी गईं
CLSA स्वीकार करती है कि Bajaj Finance की असेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) ग्रोथ पिछले तिमाहियों की 25-26% की गति से घटकर लगभग 22% हो गई है। ब्रोकरेज इस मंदी का श्रेय मुख्य रूप से कंपनी की कैप्टिव टू- और थ्री-व्हीलर फाइनेंसिंग बुक में की गई जानबूझकर की गई कटौती को देती है। इसके अतिरिक्त, MSME लेंडिंग में एसेट क्वालिटी की चिंताएं और होम लोन में उच्च पुनर्भुगतान जैसे अस्थायी कारकों ने भी भूमिका निभाई है।
इन बाधाओं के FY27 तक दूर होने की उम्मीद है। शहरी B2C सेगमेंट में ग्रोथ धीमी गति से देखी जा सकती है, वहीं CLSA MSME और होम लोन सेगमेंट में वापसी की उम्मीद करती है। इस गतिशीलता से समेकित AUM ग्रोथ FY27 में लगभग 23% तक पहुंच जाएगी, जो FY26 में अनुमानित 22% पर आधारित होगी।
मार्जिन स्थिरता और लाभप्रदता की ताकतें
ब्रोकरेज का अनुमान है कि कोर प्री-प्रोविजन ऑपरेटिंग प्रॉफिट (PPOP) मार्जिन अगले दो वर्षों में काफी हद तक स्थिर रहेगा। CLSA ने नोट किया कि जबकि Bajaj Finance ने पार्टनरशिप परिवर्तनों और सेवा शुल्क समायोजन के कारण कुछ नेट इंटरेस्ट मार्जिन संपीड़न (compression) और शुल्क दबाव का सामना किया है, ये दबाव कम होने की संभावना है। ऑपरेटिंग लीवरेज और अनुशासित लागत प्रबंधन की मदद से, शुल्क आय (fee income) के लगभग 14% से बढ़कर लगभग 20% होने की उम्मीद है। CLSA अगले दो वर्षों में व्यय अनुपात (expense ratio) में 20 आधार अंकों की कमी का अनुमान लगाती है, जो कोर PPOP में 22% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) में योगदान देगा।
Bajaj Finance के मजबूत रिटर्न मेट्रिक्स एक प्रमुख विभेदक बने हुए हैं। NBFC क्षेत्र में बढ़ती प्रतिस्पर्धा के बावजूद, कंपनी ने पिछले चार वर्षों में लगातार 4-4.7% के बीच रिटर्न ऑन एसेट्स (ROA) और 20-23% का रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) प्रदान किया है। लगभग 19 गुना फॉरवर्ड अर्निंग्स पर, CLSA इस स्टॉक को विविध संचालन, मजबूत लाभप्रदता और अपने साथियों की तुलना में अपेक्षाकृत कम चक्रीयता (cyclicality) वाले ऋणदाता के लिए एक आकर्षक प्रस्ताव मानती है।