भारतीय बॉन्ड फंड मैनेजरों के बीच पोर्टफोलियो मैनेजमेंट को लेकर एक बड़ा मतभेद देखने को मिल रहा है। कुछ मैनेजर आक्रामक तरीके से लॉन्ग-टर्म बॉन्ड्स पर दांव लगा रहे हैं, जबकि बाकी डिफेंसिव रणनीति अपना रहे हैं। यह विभाजन ब्याज दरों और महंगाई को लेकर उनकी अलग-अलग सोच के कारण है, जिससे गिल्ट और डायनामिक बॉन्ड फंड्स के निवेशकों के लिए जोखिम प्रोफाइल भी अलग-अलग हो गया है।
क्या हो रहा है?
भारत में बॉन्ड फंड मैनेजरों की निवेश रणनीति में स्पष्ट रूप से एक बंटवारा दिख रहा है। कुछ फंड मैनेजर अपने पोर्टफोलियो की "ड्यूरेशन" (Duration) को काफी बढ़ा रहे हैं, जबकि अन्य इसे छोटा और डिफेंसिव रख रहे हैं। यह स्थिति गिल्ट फंड्स (जो सरकारी सिक्योरिटीज में निवेश करते हैं) और डायनामिक बॉन्ड फंड्स (जो बाजार की स्थितियों के अनुसार ड्यूरेशन बदलने की सुविधा देते हैं) दोनों में देखी जा रही है।
ड्यूरेशन एक वित्तीय शब्द है जिसका उपयोग यह मापने के लिए किया जाता है कि बॉन्ड फंड का मूल्य ब्याज दरों में बदलाव के प्रति कितना संवेदनशील है। लंबी ड्यूरेशन वाले फंड में अधिक संवेदनशीलता होती है; यदि ब्याज दरें गिरती हैं तो इसका मूल्य काफी बढ़ सकता है, लेकिन यदि दरें बढ़ती हैं तो यह तेजी से गिर भी सकता है। इसके विपरीत, छोटी ड्यूरेशन वाला फंड आम तौर पर अधिक स्थिर होता है लेकिन ब्याज दरें गिरने पर कम लाभ की संभावना प्रदान करता है।
फंड मैनेजरों के बीच मतभेद
हाल के आंकड़े इन फंडों की पोजीशनिंग में एक बड़ा अंतर दिखाते हैं। उदाहरण के लिए, गिल्ट फंड श्रेणी में, कुछ फंडों ने बहुत लंबी मैच्योरिटी (Maturity) को चुना है। बंधन गिल्ट फंड (Bandhan Gilt Fund) का औसत मैच्योरिटी 32 साल से अधिक है। आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल (ICICI Prudential), निप्पॉन इंडिया (Nippon India) और एचडीएफसी गिल्ट फंड (HDFC Gilt Funds) भी उच्च मैच्योरिटी बनाए हुए हैं, जो अक्सर 21 साल से अधिक है।
इसके विपरीत, अन्य फंड हाउस एक अधिक सतर्क दृष्टिकोण अपना रहे हैं। एसबीआई गिल्ट फंड (SBI Gilt Fund) और कोटक गिल्ट फंड (Kotak Gilt Fund) जैसे फंडों ने काफी छोटी औसत मैच्योरिटी - लगभग 10 से 13 साल - बनाए रखी है, जो लंबी अवधि के दांव से संभावित लाभ पर सुरक्षा को प्राथमिकता देने का संकेत देता है।
डायनामिक बॉन्ड श्रेणी में भी ऐसा ही पैटर्न दिखाई देता है। जबकि बंधन और एचडीएफसी जैसे कुछ फंडों ने अपनी पोर्टफोलियो ड्यूरेशन बढ़ाई है, निप्पॉन इंडिया और एसबीआई जैसे अन्य फंड छोटी ड्यूरेशन के साथ पोजीशन बनाए हुए हैं, जो बाजार के माहौल को लेकर उनकी अनिश्चितता को दर्शाता है।
रणनीति बंटने का कारण
यह विभाजन आर्थिक दृष्टिकोण पर परस्पर विरोधी विचारों से प्रेरित है। जो लोग ड्यूरेशन बढ़ा रहे हैं, वे इस बात पर दांव लगा रहे हैं कि ब्याज दरें गिरेंगी या स्थिर होंगी। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की नीतिगत उपाय, विदेशी निवेश करों में संभावित बदलाव और वैश्विक स्थिरता - जैसे हालिया अमेरिका-ईरान समझौता - जैसे कारकों ने बॉन्ड बाजारों पर कुछ दबाव कम करने में मदद की है। जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो उच्च ब्याज भुगतान वाले पुराने बॉन्ड अधिक मूल्यवान हो जाते हैं, जिससे लंबी ड्यूरेशन वाले फंडों को लाभ होता है।
हालांकि, अन्य प्रबंधक महंगाई को लेकर लगातार अनिश्चितता के कारण डिफेंसिव बने हुए हैं। यदि महंगाई ऊंची बनी रहती है या अप्रत्याशित रूप से बढ़ती है, तो केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखने या बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। ऐसी स्थिति में, लंबी ड्यूरेशन वाले फंडों को मूल्य में गिरावट का सामना करना पड़ेगा। इसलिए, छोटी ड्यूरेशन वाले पेपर रखने वाले प्रबंधक पूंजी संरक्षण को प्राथमिकता दे रहे हैं।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए?
निवेशकों के लिए, यह विभाजन निवेश करने से पहले फंड की रणनीति को समझने के महत्व को उजागर करता है।
- ब्याज दर का दृष्टिकोण: आरबीआई (RBI) के आधिकारिक बयानों पर नजर रखें। यदि ब्याज दरें लंबे समय तक ऊंची बनी रहेंगी, तो यह आम तौर पर लंबी ड्यूरेशन वाले बॉन्ड फंडों को नुकसान पहुंचाता है।
- महंगाई के आंकड़े: लगातार ऊंची महंगाई बॉन्ड फंडों के लिए प्राथमिक जोखिम है। यदि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (Consumer Price Inflation) ऊंचा बना रहता है, तो यह आरबीआई (RBI) की ब्याज दरों में कटौती की क्षमता को सीमित करता है।
- फंड की रणनीति: अपने बॉन्ड फंड की औसत मैच्योरिटी देखने के लिए उसके मासिक फैक्टशीट (Monthly Factsheet) की जांच करें। यदि आप एक रूढ़िवादी निवेशक हैं, तो बहुत लंबी ड्यूरेशन वाला फंड आपकी अपेक्षा से अधिक अस्थिरता पैदा कर सकता है।