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क्रिप्टो शेयरों पर विश्लेषकों की पैनी नज़र
क्रिप्टो से जुड़े शेयरों में वैल्यू की तलाश कर रहे निवेशकों के लिए मिक्स्ड सिग्नल्स मिल रहे हैं। बर्नस्टीन की ओर से Coinbase, Robinhood और Figure जैसे प्रमुख शेयरों के प्राइस टारगेट में की गई कटौती इसी का उदाहरण है। फर्म ने इन कंपनियों के मौजूदा इक्विटी वैल्यूएशन और सेक्टर की ग्रोथ पोटेंशियल के बीच एक बड़े अंतर को पहचाना है। हालांकि, उन्होंने 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग बरकरार रखी है, पर नए टारगेट प्राइस मौजूदा माहौल में वैल्यूएशन की चुनौतियों को दर्शाते हैं।
"बड़े डिस्काउंट पर बड़े बिजनेस" - विश्लेषक की राय
गौतम चुगानी के नेतृत्व वाले बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने देखा कि अक्टूबर 2025 के अपने शिखर से क्रिप्टो सेक्टर में लगभग 60% की गिरावट आई है। इससे "बड़े डिस्काउंट पर बड़े बिजनेस" वाला माहौल बन गया है। भू-राजनीतिक तनावों और क्रिप्टो करेंसी को लेकर आई नेगेटिव सेंटिमेंट को इसका कारण बताया गया है, जो निवेशकों के लिए एक संभावित एंट्री पॉइंट पेश कर सकता है। हालांकि, फर्म का अनुमान है कि पहली तिमाही की अर्निंग्स के नतीजों तक यह मंदी जारी रह सकती है। इस अल्पकालिक सतर्कता के बावजूद, बर्नस्टीन का लंबी अवधि का दृष्टिकोण आशावादी बना हुआ है। वे मानते हैं कि वर्तमान स्तर स्टेबलकॉइन्स, टोकेनाइजेशन, प्रेडिक्शन मार्केट्स और डेरिवेटिव्स जैसे बढ़ते बाजारों से जुड़ी कंपनियों के लिए आकर्षक हैं। फर्म ने Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD) और Figure (FIGR) पर अपनी 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग दोहराई है, लेकिन टारगेट प्राइस को Coinbase के लिए $440 से घटाकर $330, Robinhood के लिए $160 से घटाकर $130 और Figure के लिए $72 से घटाकर $67 कर दिया है। रिपोर्ट के समय, Coinbase लगभग $165.50, Robinhood $67.10 और Figure $31.14 पर ट्रेड कर रहा था।
बाजार में गिरावट और शेयर वैल्यूएशन
डिजिटल एसेट मार्केट में एक बड़ी करेक्शन देखने को मिली है, जिसमें बिटकॉइन लगभग $126,000 के शिखर से 40%–50% तक गिर गया है। कुल मार्केट वैल्यू अक्टूबर 2025 के बाद से लगभग $2 ट्रिलियन सिकुड़ गई है। मैक्रो प्रेशर, रेगुलेटरी अनिश्चितता और लीवरेज के खत्म होने से यह बिकवाली और बढ़ी है, जिसने क्रिप्टो से जुड़े इक्विटी को बुरी तरह प्रभावित किया है और 2026 में प्रवेश करते हुए निवेशकों के सेंटिमेंट को अधिक सतर्क बना दिया है। 30 मार्च 2026 तक, Coinbase (COIN) 36.71 के प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो पर ट्रेड कर रहा था, Robinhood (HOOD) 31.14 पर (जिसका मार्केट कैप $59.51 बिलियन है), और Figure (FIGR) काफी उच्च 108.13 के P/E रेश्यो पर। तुलना के लिए, यूएस कंज्यूमर फाइनेंस इंडस्ट्री का औसत P/E लगभग 7.7x है। यह अंतर इन कंपनियों के बीच अलग-अलग वैल्यूएशन अप्रोच या बिजनेस मॉडल को दर्शाता है। बर्नस्टीन का मानना है कि बाजार का स्थिरीकरण और स्टेबलकॉइन्स का संस्थागतकरण (जैसे रेगुलेटेड इश्यूअर USDC और PYUSD का बढ़ना) भविष्य के विकास को गति देगा, लेकिन इन कंपनियों के मौजूदा P/E रेश्यो, खासकर Figure के लिए, काफी ऊंचे हैं। उदाहरण के लिए, Figure का 108.13 का P/E अपने साथियों (13.6x) और अपने अनुमानित फेयर P/E रेश्यो (49.2x) की तुलना में महंगा माना जाता है। 31.14 के P/E के साथ Robinhood, फाइनेंशियल सर्विसेज सेक्टर के औसत 11.87 से अधिक है। Coinbase का 36.71 का P/E भी प्रीमियम वैल्यूएशन को दर्शाता है। ऐतिहासिक रूप से, Nasdaq Composite में भी अस्थिरता देखी गई है, जिसमें 26 मार्च 2026 को 2.4% की गिरावट आई, जो ग्रोथ-ओरिएंटेड टेक और फाइनेंशियल शेयरों के लिए एक चुनौतीपूर्ण मैक्रो माहौल का संकेत देता है।
निकट अवधि की संभावनाओं पर चिंताएं
बर्नस्टीन की 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग के बावजूद, प्राइस टारगेट में की गई आक्रामक कटौती मौजूदा वैल्यूएशन की निकट अवधि की स्थिरता के बारे में संदेह पैदा करती है। Coinbase ( $440 से $330 ) और Robinhood ( $160 से $130 ) के लिए महत्वपूर्ण कटौती से पता चलता है कि लगातार चुनौतियों को देखते हुए आशावादी विश्लेषक भी काफी ऊंचे स्टॉक प्राइस को उचित ठहराने में संघर्ष कर रहे हैं। Figure का 108.13 का P/E रेश्यो विशेष रूप से कमजोर है; यह इंडस्ट्री के औसत से लगभग 14 गुना अधिक है और अपने अनुमानित फेयर P/E रेश्यो से भी काफी ऊपर है। यह ऊँचा वैल्यूएशन, इसके 52-हफ्ते के हाई $78 से 60% की गिरावट के साथ मिलकर, इसकी लाभप्रदता या टिकाऊ ग्रोथ के रास्ते के बारे में गहरी चिंताएं दिखाता है। बर्नस्टीन को उम्मीद है कि Figure 2026 के लिए $12.8 बिलियन का लोन वॉल्यूम हासिल करेगा, लेकिन इसका Q4 2025 का प्रति शेयर आय (EPS) $0.06 रहा, जो $0.15 के अनुमानों से काफी कम था। इसके अलावा, ऐतिहासिक डेटा से पता चलता है कि Figure के शेयर की संख्या में भारी वृद्धि हुई है (साल-दर-साल 95.22%), जिससे मौजूदा शेयरधारकों के शेयर का मूल्य कम हो सकता है। Robinhood के लिए, 'मॉडरेट बाय' कंसेंसस के बावजूद, कई विश्लेषकों ने सावधानी व्यक्त की है, कुछ ने इसे 'सेल' डाउनग्रेड किया है। इसके CFO, एलेसिया जे. हास, द्वारा हाल ही में लगभग $56.5 मिलियन के शेयर बेचने से भी चिंताएं बढ़ी हैं। इसी तरह, Coinbase को भी अस्थिर ट्रांजेक्शन रेवेन्यू की चुनौती का सामना करना पड़ रहा है, जो Q1 2025 में ट्रेडिंग वॉल्यूम और फी में कमी के कारण तिमाही-दर-तिमाही 19% गिर गया था। गोल्डमैन सैक्स द्वारा $235 के टारगेट के साथ 'बाय' रेटिंग दोहराने जैसे विश्लेषक अपग्रेड के बावजूद, Coinbase के लिए कंसेंसस रेटिंग मिक्स्ड है, जिसमें 'होल्ड' रेटिंग की एक महत्वपूर्ण संख्या शामिल है। अन्य फर्मों की रेटिंग में बदलाव के साथ प्राइस टारगेट में तेजी से संशोधन, यह बताता है कि सेक्टर में अभी भी फंडामेंटल क्लैरिटी की कमी है।
लंबी अवधि का आशावाद, अल्पकालिक सतर्कता
बर्नस्टीन का लंबी अवधि का दृष्टिकोण बुलिश बना हुआ है, जो उनके वर्ष के अंत के बिटकॉइन प्राइस टारगेट $150,000 द्वारा समर्थित है। फर्म स्टेबलकॉइन्स को "संस्थागत युग" में प्रवेश करते हुए और टोकेनाइजेशन को वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर का विस्तार करते हुए देखती है। हालांकि, इन क्रिप्टो-लिंक्ड इक्विटी के लिए तत्काल भविष्य, फंडामेंटल परफॉरमेंस को स्पष्ट करने वाली पहली तिमाही की अर्निंग्स रिपोर्ट और व्यापक बाजार सेंटिमेंट के स्थिरीकरण पर निर्भर करेगा। Robinhood के लिए विश्लेषक सेंटिमेंट काफी हद तक सकारात्मक है जिसमें 'बाय' कंसेंसस है, और Coinbase के लिए भी यह 'बाय' की ओर झुका हुआ है, हालांकि इसमें 'होल्ड' रेटिंग की काफी संख्या है। Figure Technology Solutions के पास 'मॉडरेट बाय' कंसेंसस है, लेकिन विश्लेषकों के बीच इसमें उल्लेखनीय भिन्नता है। निवेशक टिकाऊ राजस्व वृद्धि, मार्जिन में सुधार और विकसित हो रहे रेगुलेटरी परिदृश्य के प्रभावी नेविगेशन के संकेतों की बारीकी से निगरानी करेंगे।